申万宏源电新行业24Q3业绩前瞻：量增推动价稳 业绩弹性可期

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，24Q3新能源环节的业绩整体表现平稳，与Q2的态势保持一致，动力储能风电的量能有增，上游原料碳酸锂硅料钢材的价格有降，但已趋近历史低位。目前，价格端稳住更多倚赖于需求端的弹性，展望2025年，十四五规划的收官之年对应国内风光装机的冲量可期，利率端及经济环境的改善亦将支撑电动车及储能的需求增长。

申万宏源主要观点如下：

锂电：Q3行业需求强劲，量增下各环节盈利趋于稳定

3Q24，受益于以旧换新政策和新车型发布，下游新能源车销量逐月走高，叠加储能电芯需求进入旺季，整体锂电产业链排产提升明显。根据SMM，3Q24锂电池/三元/铁锂/负极/隔膜/电解液产量分别达到332GWh/17.8万吨/65.7万吨/47.0万吨/54.1亿平/37.4万吨，环比+11.4%/+6.9%/+20.4%/-2.3%/+12.3%/+13.3%。从价格和份额来看，锂电主要材料价格和行业头部玩家的份额均趋于稳定，行业主要公司盈利主要受出货量拉动影响。预计宁德/亿纬/中伟/厦钨/中科/科达利Q3归母有望实现环比近两位数的增长。

光伏：产业价格持续承压，主产业链延续亏损

3Q24光伏产业链价格仍处低位，由于需求疲软、排产承压，导致光伏主辅材企业业绩普遍承压，预计大部分主材企业仍将持续亏损，未来随着供需格局改善和需求提升，4Q24亏损有望收窄。

储能：Q3国内外大储有望持续放量，新兴市场需求爆发

据CNESA披露，3Q24中国新型储能招中标规模达7.43GW/16.35GWh，预计Q3装机量将同比高增。美国2024年项目规划居多，3月份以来并网起量，7-8月受到高利率和装机节奏的影响，装机规模同比有所下滑，但随着9月降息，美国大储需求有望加速释放。同时大储在中东、澳洲、欧洲大陆、拉美等地出现大量项目。Q3大储集成商和PCS头部企业可能会因为海外市场的占比提升而受益，盈利能力有望稳中有升。欧洲户储市场的去库存接近尾声，同时在巴基斯坦、乌克兰等新兴市场的接力下，预计户储逆变器在Q3的出货量将环比增长。

风电：需求持续提升，Q3环比改善明显，预计Q4有望迎来同比改善的拐点

3Q24陆风装机需求持续提升，海风开工率仍然较低，但从招标看，据风芒能源统计，2024年前三季度整机商累积中标109.3GW(含国际项目、不含框采)，同比提升46%。随着国内海陆及海外风电需求的提高，风机毛利率的修复有望持续，同时零部件价格压力有望缓解，叠加原材料成本的下降，零部件盈利将迎来拐点，而塔桩环节存货+合同负债高增，随着海风开工，将贡献较大业绩弹性。重点推荐海力风电、金雷股份、东方电缆。

标的方面：建议积极关注头部优势企业的业绩弹性，如宁德时代(300750.SZ)、中伟股份(300919.SZ)、科达利(002850.SZ)、珠海冠宇(688772.SH)、湖南裕能(301358.SZ)、厦钨新能(688778.SH)、中科电气(300035.SZ)、信德新材(301349.SZ)、通威股份(600438.SH)、隆基绿能(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、阿特斯(688472.SH)、钧达股份(002865.SZ)、金风科技(002202.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、海力风电(301155.SZ)、东方电缆(603606.SH)、阳光电源(300274.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)等。

风险提示：电动车销量不及预期；原材料价格大幅波动；海外贸易壁垒加深的风险。