国海证券：政策组合拳+成交额修复 金融IT或迎景气提升

智通财经APP获悉，国海证券发表研报称，2024年9月央行双降+创设货币政策工具支持资本市场，金融科技单月涨幅达57%。过往A股向上行情复盘，金融科技充分表现大行情中的高弹性。C端流量及B端IT支出是关键驱动，金融科技或将充分受益于市场情绪反转。国海证券认为，炒股软件收入可以拆分为使用人数*付费转化率*ARPU;大盘好转带动市场情绪反转阶段，客户端使用人数(流量)有望实现大幅提升，强化炒股软件公司业务变现能力，进而转化为其收入弹性。大盘逐步好转背景下，toC端投资以及toB端的券商/银行/保险均有望得到反弹，金融科技相关公司业绩有望逐步改善。

2024年9月央行双降+创设货币政策工具支持资本市场，金融科技单月涨幅达57%

9月24日，央行创设两项结构性货币政策工具支持资本市场，包括“证券、基金、保险公司互换便利”、“股票回购增持专项再贷款”;26日，中央政治局会议定调“努力提振资本市场”;27日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点。一揽子政策刺激下，2024年9月24日，A股成交额突破至0.97万亿元;10月8日，A股成交额3.48万亿元，创历史新高;指数表现方面，沪深300指数9月单月涨幅+20.94%，金融科技单月涨幅+56.56%。

过往A股向上行情复盘，金融科技充分表现大行情中的高弹性。1)2014年7月1日至2015年6月1日牛市行情中，金融科技指数涨幅+404.56%，对比沪深300涨幅+134.51%;2)2019年初指数底部回升，2月金融科技单月涨幅+34.34%，沪深300单月涨幅+14.61%。

C端流量及B端IT支出是关键驱动，金融科技或将充分受益于市场情绪反转

1)炒股软件：大盘走势向上阶段，炒股软件公司通常业绩弹性较高;2015年两市成交额同比增长253%，同花顺/东方财富/指南针收入同比

443%/+378%/+173%;国海证券认为，炒股软件收入可以拆分为使用人数*付费转化率*ARPU;大盘好转带动市场情绪反转阶段，客户端使用人数(流量)有望实现大幅提升，强化炒股软件公司业务变现能力，进而转化为其收入弹性。以同花顺为例，2015年同花顺金融服务网周活用户数同比+135%，增值电信业务营收同比+319%。

2)证券IT：证券IT公司业绩受益于大盘上涨行情，2015年恒生电子营收同比+56.52%，2016年金证股份营收同比+40.18%;国海证券认为券商业绩好转或将充分提升IT投入规模;2015年，券商营收同比+121%，IT投入同比+52%;据财联社数据，券商IT投入占营收比从2021年6%提升至2023年10.6%，市场低景气下券商IT投入仍持续发力，若大盘复苏，券商业绩修复将更大程度打通IT投入的堵点。

3)银行IT：国海证券认为，大盘好转的背景下，银行或将实现负债端压力缓解+非息收入提升+资产质量改善，推动利润释放从而提升IT投入。2022年我国六大行中IT投入占营收比重最高的农业银行为7.31%，最低的为建设银行的2.83%，对比摩根大通/花旗/道富银行IT投入比重7.27%/11.4%/13.42%，国内商业银行仍有不小的提升空间。

投资建议：大盘逐步好转背景下，toC端投资以及toB端的券商/银行/保险均有望得到反弹，金融科技相关公司业绩有望逐步改善;同时在市场情绪好转前提下，相关标的估值有望迎来修复，维持计算机行业“推荐”评级。

相关标的：

1)炒股软件：同花顺(300033.SZ)、东方财富(300059.SZ)、大智慧(601519.SH)、指南针(300803.SZ)、财富趋势(688318.SH)

2)证券/资管IT：恒生电子(600570.SH)、金证股份(600446.SH)、顶点软件(300365.SZ)、赢时胜(300377.SZ)、凌志软件(688588.SH)、安硕信息(300380.SZ)、天源迪科(300047.SZ)

3)银行IT：宇信科技(300674.SZ)、银之杰(300085.SZ)、广电运通(002152.SZ)、长亮科技(300348.SZ)、中科金财(002657.SZ)、润和软件(300339.SZ)

4)保险IT：中科软(603927.SH)、软通动力(301232.SZ)

5)支付终端：新国都(300130.SZ)、新大陆(000997.SZ)、新开普(300248.SZ)、拉卡拉(300773.SZ)、优博讯(300531.SZ)

风险提示：本文核心依据前提为大盘好转，存在后续市场走势不及预期风险;政策力度不及预期;技术迭代不及预期;中国与国际市场并不具有完全可比性，相关数据仅供参考;历史行情中金融科技走势仅供参考