中国最大互联网家装平台的变现难题

“家是温暖的港湾”，随着生活水平的提高，人们对家的装修有了更高的追求，既要过程“方便快捷”，又要结果“舒适漂亮”，互联网家装平台的崛起有效的解决了这一问题，一站式解决方案在方便客户的同时能提供优质的服务。部分相对成熟的互联网家装企业开始了资本证券化，以谋求更长远的发展。

据智通财经APP获悉，中国最大的互联网家装平台Qeeka Home(Cayman) Inc.(以下简称：Qeeka Home)已向港交所递交了IPO招股书，申请主板上市，高盛、中信里昂证券为联合保荐人。

按2017年GMV(成交总额)计算，Qeeka Home拥有中国25.7%的市场份额，是中国最大的互联网家装平台，品牌知名度排名也位于第一位。

具体业务上，Qeeka Home运营自己的互联网家装平台，平台对接用户和第三方服务商，截止2018年4月3日，Qeeka Home的平台覆盖全国超过250个城市，连接6680家装修公司，于2018年3月拥有5000.2万名每月独立访客。

同时，为满足用户的多样化需求，Qeeka Home也在平台上开展自营家装业务：博若森和居美两个品牌。博若森专注个人消费者，居美专注住宅开发商、酒店及服务式公寓。

随着互联网的逐步渗透，室内装修及施工服务行业的互联网普及率快速提升，2012-2017年，中国网上室内设计及施工服务行业市场规模的年复合增长率为28.3%，预计2017-2022年的年复合增长率为58.4%，互联网家装前景广阔。

图：来源于弗若斯特沙利文报告

站在互联网家装行业快速发展的风口之上，Qeeka Home呈爆发式增长，这点在公司的业绩上也有所体现。2015年，Qeeka Home全年收益为1.41亿元(人民币，下同)，2017年上升至4.79亿元，年复合增长率高达84.3%。

图：Qeeka Home三年来的业绩数据

但由于公司处于变现初期，2015-2017年三年均录得持续经营业务经调整为亏损，2015年亏损1.63亿，2016年亏损1.52亿，2017年亏损8931.9万元。Qeeka Home作为互联网企业，随着用户数量的增长，规模效应渐显，边际成本逐渐降低使得亏幅缩窄。

互联网家装行业尚处于稚嫩期，对于Qeeka Home这样前景广阔的朝阳企业，亏损并不是不能接受，重点是能否拥有充足的现金流支撑公司发展。智通财经APP查阅Qeeka Home现金流量表后发现，公司现金流逐年萎缩。经营活动所用现金净额持续恶化，由2015年的负9560.2万元扩至2017年的负1.19亿元。年末现金及现金等价物亦由2015年的7.58亿元，下降至2017年的4.8亿元。公司需要更多资金维持业务发展，这也是Qeeka Home上市的根本原因。

图：Qeeka Home现金流量表

整体看Qeeka Home，业务前景广阔，快速发展之后占据中国互联网家装行业的最大市场份额，上市后能募集所需资金支撑公司后续发展，“强者恒强”，巩固自身行业龙头的宝座。

但在智通财经APP看来，深入挖掘变现渠道才是坐稳行业龙头宝座的核心所在，变现困难是由产品本身所决定的，家装行业是典型的低频次消费，不像电商用户存留率高，重复消费周期短。同样是卖产品，电商式的流量运营并不合适Qeeka Home，因此，如何在有限的用户服务次数内，实现高效的变现才是最重要的。