中金：人行再大范围“定向”降准 可缓市场对金融条件收紧忧虑

智通财经APP获悉，中金发报告表示，人民银行宣布从4月25日起，再次实施较大范围的“定向”降准100个基点。人行于昨日(4月17日)收市后公布，从4月25日起，将对目前存款准备金率相对较高的“合格”金融机构下调准备金率100个基点。受益银行包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、外资银行以及非县域农村商业银行——即惠及大部分存款性银行。

这是人行自去年9月以来的第三次对存款准备金率进行调整，包括2017年9月30日宣布的定向降准、以及今年春节期间的“临时准备金动用安排”。人行透露，这次降准释放的流动性达到1.3万亿人民币，接近一次100个基点全面降准释放流动性的规模(估计在1.47万亿人民币)。

该行称，此次降准释放资金的大部分(9000亿人民币)将用来置换部分未到期的MLF存量，而此外净投放资金约4000亿人民币。人行明确给出本次降准释放流动性数额中“取代MLF”和“净投放”部分之间的分配。

中金表示，虽然表面上不是“直接”或“全面”降准，但此举可能会缓解市场对金融条件快速收紧的担忧。该行计算显示，3月调整后的社融(调整后的社融=社融+政府债券)月环比年化增速，也从2月的12.3%大幅放缓至5.1%，显示金融条件明显收紧。而降准有助于提高内地货币乘数、提振货币供给增速。这个时点上，下调准备金率可能有助于缓解市场对“非标”融资以及地方政府投资活动的监管收紧所引发紧缩效应的担忧。

另外，中金认为，降准不违背金融去杠杆的长期目标，因为它从根本上降低了银行发展影子银行业务的动力。此外，用降准来替代人行再贷款工具也是一个值得肯定的结构性“再平衡”，因为它降低了维持大规模再贷款工具，以及进行公开市场操作的各项成本，包括市场对其的“路径依赖”。