方正证券：9月客车内销环比改善 出口持续向上 需求步入内外共振窗口期

智通财经APP获悉，方正证券发表研报称，9月客车整体环比提升，大中客表现优于行业;9月内销环比持续改善，公交招标高峰期渐近。今年以来，旅游客运实现良好恢复，长途等座位客车需求持续上行;随着以旧换新政策进入执行期，公交需求有望向上，方正证券预计四季度有望迎来全年内需高点，客车内销同环比或将高增。出口景气趋势保持，新能源出口有所分化，中国大中客出口区域增量集中于中东地区，并以传统燃油为主;前瞻布局车企有望充分受益于欧洲客车新能源渗透红利期，实现量价齐升。

9月客车整体环比提升，大中客表现优于行业：2024年9月中国客车行业销售4.2万辆，同比-7%、环比+4%;2024年1-9月累计销售37.2万辆，同比+9%。分车型看，9月大中客销售1.0万辆，同比+21%、环比+9%，1-9月累计销售7.8万辆，同比+22%，增幅大幅跑赢行业;9月轻客销售3.2万辆，同比-14%、环比+3%，1-9月累计销售29.4万辆，同比+5%;9月新能源客车销售1.2万辆，同比+24%、环比+9%，渗透率达29%，1-9月累计8.5万辆，同比+47%，增速表现亮眼。

9月内销环比持续改善，公交招标高峰期渐近：2024年9月中国客车行业内销(含库存)3.5万辆，同比-11%、环比+5%，1-9月累计内销31.4万辆同比+8%;其中，9月大中客内销6,246辆，同比+8%、环比+9%，1-9月累计内销4.7万辆，同比+20%;轻客内销2.9万辆，同比-15%、环比+4%。今年以来，旅游客运实现良好恢复，长途等座位客车需求持续上行;随着以旧换新政策进入执行期，公交需求有望向上，方正证券预计四季度有望迎来全年内需高点，客车内销同环比或将高增。

9月出口环比提升，欧洲新能源出口仍为亮点：2024年9月中国客车行业出口6,928辆，同比+20%、环比+3%，1-9月累计出口5.8万辆，同比+12%其中，9月大中客出口3,760辆，同比+49%、环比+9%，1-9月累计出口3.1万辆，同比+26%;新能源大中客出口832辆，同比+46%、环比-13%，1-9月累计出口5,723辆，同比-2%。今年以来，中国大中客出口保持旺盛趋势，但出口区域增量集中于中东地区，并以传统燃油为主，对中东出口均价低于2023年水平;同时，对欧洲新能源大中客出口保持增长趋势，1-9月累计出口1,701辆，同比+43%，出口均价进一步提升至252万元。

9月客车格局保持稳定，前9月宇通对欧洲新能源出口近千辆级：2024年9月客车整体格局保持稳定，CR3达68%，龙头宇通占据33%市场份额;新能源方面，9月宇通、金龙占据41%市场份额;出口方面，9月金龙出口份额以41%居于行业第一;新能源出口方面，9月江铃晶马、金龙合计占据近半份额。9月宇通所在河南省出口客车1,257辆，同比+28%、环比+24%;其中，对欧洲出口新能源大中客44辆，1-9月累计对欧洲出口新能源大中客973辆，均价进一步提升至270万元，延续量价齐升趋势。

投资建议：国内公交集中招标时间节点临近，以旧换新政策良好刺激下，需求端有望释放向上弹性，头部车企均将直接受益;出口景气趋势保持，新能源出口有所分化，前瞻布局车企有望充分受益于欧洲客车新能源渗透红利期，实现量价齐升。方正证券持续看好宇通客车(600066.SH)，建议关注内需弹性标的中通客车(000957.SZ)、金龙汽车(600686.SH)。

风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动;关税等贸易壁垒风险。