复星国际（00656）：聚焦主业显成效 医药和消费板块向好增加业绩确定性

近期各大上市公司陆续公布三季度业绩，复星国际（00656）聚焦核心产业板块战略成效显现，医药和消费两个主业赛道核心子公司业绩表现值得关注。

在医药领域，根据复星医药三季报，2024年1-9月，取得营业收入309.12亿元(单位：人民币，下同)，不含新冠相关产品，营收同比增长约5.74%；实现归母扣非净利润18.36亿元，同比增长24.58%。营收及净利润的全面改善，充分证明其稳健向好的基本面。

期内，复星医药进一步聚焦创新药和高值器械，成果显著。在创新产品方面，复星医药自主研发的治疗ALK 阳性非小细胞肺癌（NSCLCa）的创新药复瑞替尼的III期研究期中分析结果于2024年世界肺癌大会期间发布，研究发现，复瑞替尼整体疗效良好。复星医药自主研发的汉斯状，是全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗，期内已获欧洲药品监督管理局积极审评意见。高值器械方面，脑磁图仪上市、达希斐及复拓知达获批上市。

简言之，在创新研发方面，公司持续丰富创新产品管线，并不断聚焦差异化、高技术壁垒的产品研发，持续提升管线价值。2024年前三季度，复星医药研发投入共计39.15亿元；其中，研发费用为26.48亿元。在自研投入的同时，复星医药充分践行开放式研发模式，通过发起设立/管理产业基金等方式开展研发项目的孵化和投入，确保药品创新研发的可持续性。

值得关注的是，在今年即将举办的第七届中国国际进口博览会上，复星医药将亮相的核心产品包括，已在中国获批的Ion支气管导航操作控制系统及达芬奇手术机器人、中国首款获批的CAR-T细胞治疗产品奕凯达、全球首款新型无液氦128通道脑磁图系统以及全球最尖端的无创经颅治疗科技产品之一“磁波刀”等。多个“中国首款”及“全球首个”的推出，验证了复星国际在医药领域的创新研发转化优势。

在泛消费领域，复星旗下豫园股份2024年前三季度，实现营业收入约361亿元，归母净利润约11.6亿元。主营业务中，珠宝时尚业务在金价波动导致行业普遍承压之下，呈现出强大韧性，实现营业收入约270.74亿元，其中，主品牌老庙新产品表现亮眼。

此外，在白酒行业整体动销放缓的背景下，舍得酒业三季报显现触底回升信号。三季度，舍得酒业控量挺价政策收效明显，核心单品价格稳定，叠加成本费用下降，带动盈利质量提升，营业利润环比增长90.95%，毛利率提升至63.66%。

同样在消费领域，复星旅文旗下全球最大的旅游度假连锁集团Club Med、高端综合度假目的地三亚亚特兰蒂斯等，均呈现良好发展态势。

今年的三亚旅游市场经受了不小的挑战，出境游的反弹分流了部分客群，导致三亚酒店市场价格显著下降。顺应该趋势，三亚亚特兰蒂斯上半年采取了灵活定价策略，通过适时地“以价换量”，使度假区整个上半年都处在约九成（89.6%，同比增3个百分点）的超高入住率下。尤其是在今年上半年三亚机场进港人次显著下降的大环境下，三亚亚特兰蒂斯的接待人次不降反升，展现出其强大的虹吸效应。值得投资者关注的是，自去年年初首次提出轻资产战略以来，复星旅文在由重转轻方面进展显著。Club Med在全球各地区的度假村布局基本采取轻资产模式。截至2024年6月，在全球67家度假村中，租赁及管理模式有56家，占比达85%。

简言之，复星旅文以其独特的轻资产运营模式和全球化布局，在国内市场，同时具备轻资产模式与全球化运营能力的旅游企业极为稀缺，为中国旅游业的发展树立标杆。

综上，复星国际的医药产业持续创新及稳健增长的基本面，彰显其作为医药板块稀缺的“安全可投资的优质资产”。与此同时，消费板块的韧性表现，轻资产运营和全球化布局的领先优势，将在消费政策刺激效应下迎来较大修复空间。整体而言，在医药和消费核心主业的强势修复下，复星国际的业绩稳健性和利润增长空间有望持续增厚。