高盛：现在谈股市崩盘还为时过早

本文选自“华尔街见闻”，作者张澄。

目前关于股市崩盘的担忧在高盛看来还“太早”。

高盛资产管理(GSAM)CEO Sheila Patel表示，“现在去担忧全球股市全面的崩盘，还为时过早。据我们观察，客户们在新兴市场债市和股市都非常活跃，在股市方面，客户和我们都集中关注一些有‘当地逻辑’的股票，以及小盘股。比如，印度客户交易最多的还是跟当地经济增长息息相关的一些印度股票。人们担忧的、极力避开的是那些大型的国际化股票，那些可能受贸易关税冲击的股票。”

虽然她承认，目前股票市场确实存在估值高的问题，客户对于投资也越来越谨慎。但是她认为市场还远没有进入全面恐慌阶段。

目前，美国和中国之间贸易关系紧张程度升级，是投资者最为担忧的一个基本面因素。但Sheila Patel称，还未步入实质性阶段的贸易战目前还没有对她的客户造成影响，“对1000亿美元中国产品征收25%的关税，仅相当于中国GDP的0.2%。而从整个新兴市场来看，其整体收入中仅有8%来自美国。”

但高盛近期的一份报告还是警示了美股风险。高盛指出，从2017年第四季度到2018年第一季度，实际波动率暴增3.5倍。过去70年，美股波动率季度增长超三倍的时候只出现过两次，一次在古巴导弹危机时期，一次在1987年股灾时期。

而本周波动率的异动也让市场神经紧绷。周三标普500指数全天波动幅度仅0.5%，但被称为“恐慌指数”的VIX，却一度急速飙升逾10%，令投资者困惑不已。有分析认为，有人以210万美元押注标普500未来一个月下跌50%，是波动率异动背后主因，这一交易可能并非乌龙，而是希望通过操纵VIX飙升获利。

截至4月19日，标普500指数年内累计上涨0.7%，在这样看似波澜不惊的涨幅背后，其实是一个格外动荡的2018开年，1月标普500指数一度突破2870点关口，随后在通胀隐忧、贸易战升级等因素的影响下，经历了数轮抛售潮和修复：