霸菱方伟昌：多项正面因子支持港A股，盈余成长在即?

智通财经APP获悉，10月，霸菱股票团队主管方伟昌发表文章称，中国政府有针对性地推出政策支持措施，加上美联储开始进入降息循环，为港A股的前景带来支持，但当地及全球市场仍存在些不明朗因素。如政策渗透仍需时间，企业基本面在未来几个月仍可能面对利空；此外，地缘政治不明朗因素仍挥之不去，短期市场可能会出现持续的波动。

目前有多个主题影响到港A股前景。首先，中国政府似乎决定加大政策支持力度，市场正密切关注未来几个月相关刺激措施会对经济基本面产生何影响。中国目前采取一致且有针对性的经济刺激措施，提振投资者情绪。鉴于市场目前的基期较低及评价偏低，亦有望为未来的盈余增长带来支持。

美联储已进入降息循环，有利于新兴市场股市(包括中国)。其他央行(包括中国人民银行)亦能推出货币政策，为其国内经济提供支持。与此同时，美国及欧洲劳工市场维持稳健，有望维持对中国出口商品的需求。

整体环境正面，但亦须留意风险

于中国方面，当前这轮政策支持的一个显著区别在于，刺激措施集中于经济关注的主要领域，包括下调现有抵押贷款利率，为更换需求提供补贴，以及创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从央行获取流动性，将提升机构的资金获取能力和股票增持能力。这些措施旨在刺激投资和消费，这是振兴中国经济的核心问题。然而，鉴于这些政策可能需要一段时间才能真正渗透到经济基本面中，且企业基本面在未来几个月仍可能面对利空，预期企业盈余增长要到明年(2025年)才有望出现回升。直接受惠于这些政策的企业(特别是消费及地产的企业)有望有不错表现。

尽管整体环境有利，但亦存在一些利空。在近期中国政府推出的多项政策中，最具体的措施主要集中于解决流动性问题方面的货币政策。尽管中国政府暗示会推出发行专项债券进行融资的重大财政方案，但尚未公布具体细节；任何不利消息仍可能令市场气氛摇摆不定。于外围因素方面，由于地缘政治不明朗因素仍挥之不去，风险依然存在，包括美国大选、欧盟对中国加征关税、东欧及中东的冲突，代表短期市场可能会出现持续的波动。然而，鉴于中国政府采取整体刺激措施，霸菱认为若短期股市拉回，是重新评估买进港A股的好机会。

评价仍具吸引力

由于经济逐步正常化，霸菱从“由下而上”的角度物色评价具吸引力、结构性增长强劲的机会，这在未来几个月有望有不错表现。永续增长、供应链自给自足、科技创新以及环境意识等结构性趋势将继续显现。这将有利于新基础建设、国内消费、健康医疗、科技本土化及永续发展等产业前景。