国联证券：银行整体业绩边际提升 负债成本明显改善

智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，整体来看，前三季度上市银行整体业绩有边际改善，营收增速与归母净利润增速均有所上行。后续上市银行资产端收益仍有下行压力，但监管明确维护银行合理息差水平，存款挂牌利率持续下调，叠加降准等举措，银行息差有望于2025年见底。当前申万银行指数PB仅有0.50倍，处于2000年以来7.17%的分位数水平，但股息率高达5.04%，处于2000年以来71.66%的分位数水平，投资性价比依旧较高，维持银行“强于大市”评级。

国联证券主要观点如下：

业绩表现：整体业绩边际改善

从营收来看，上市银行营业收入增速回升。2024Q1-Q3上市银行营收同比-1.06%，增速较2024H1 +0.91pct。其中全国性银行营收增速边际回升，区域行营收增速边际走低。从单个银行看，2024Q1-Q3共有12家上市银行营收为负增长。

从归母净利润来看，上市银行整体归母净利润同比增速继续提升， 2024Q1-Q3上市银行归母净利润同比+1.42%，增速较2024H1 +1.06pct。其中股份行与农商行归母净利润增速有所下滑。从单个银行看，2024Q1-Q3有7家上市银行归母净利润为负增长。

业绩归因：生息资产规模扩张及非息收入贡献度提升

从前三季度来看，生息资产规模扩张、其他非息收入以及拨备反哺为主要支撑项。2024Q1-Q3生息资产规模扩张、净息差、其他非息收入、拨备计提对净利润的贡献度分别为+8.57%、-11.77%、+3.35%、+2.65%。

从边际变化来看，生息资产规模扩张及非息收入贡献度提升，净息差及拨备反哺贡献度减弱。2024Q1-Q3生息资产规模扩张、净息差、手续费及佣金净收入、其他非息收入、拨备计提对净利润的贡献度相较2024H1分别+1.02pct、-0.77pct、+0.27pct、+0.38pct、-0.13pct。

规模：金融投资维持较快增长，新增信贷以票据贴现为主

上市银行扩表速度提升，金融投资为重要支撑项。截至2024Q3末，上市银行总资产同比+8.24%，增速较2024H1 +1.08pct。其中贷款、金融投资、同业资产分别同比+8.17%、+11.37%、+3.03%，增速较2024H1分别-0.81pct、+1.08pct、+13.74pct。

信贷投放方面，票据冲量较为明显，零售端略有改善。从新增贷款来看，2024Q3新增对公贷款、零售贷款、票据贴现占整体新增贷款比分别为-24.94%(净减少)、+30.47%、+94.47%，占比较2024Q2分别-73.05pct、+26.15pct、+46.90pct。

价格：净息差降幅收窄，负债成本明显改善

从净息差来看，根据该行的测算，2024Q1-Q3上市银行累计净息差为1.51%，较2024H1 -1.12bp，净息差仍在下降但降幅收窄。净息差持续收窄主要系资产端拖累，测算的2024Q1-Q3上市银行生息资产平均收益率为3.37%，较2024H1 -4.54bp。

资产端收益下行主要系LPR下调、有效融资需求不足等影响。上市银行负债成本明显改善。根据该行的测算，2024Q1-Q3上市银行计息负债平均成本率为1.99%，较2024H1 -3.69bp，该行预计主要系存款挂牌利率下调带动存款成本改善。

资产质量：整体资产质量较为稳健

从不良率来看，上市银行不良率基本保持稳定。截至2024Q3末，上市银行不良率为1.25%，较2024H1末+0.11bp。从拨备计提来看，上市银行拨备计提力度依旧保持在较高水平。截至2024Q3末，上市银行拨贷比为3.22%，较2024H1末-4.25bp。从拨备覆盖率来看，上市银行风险抵补能力依旧较为充足。2024Q3末上市银行拨备覆盖率为302.29%，较2024H1末-2.90pct。整体来看，资产质量依旧稳健。

风险提示：经济增长不及预期，资产质量恶化，政策转向。