中航证券：医药行业三季度业绩承压 基金重仓持股总市值提升

智通财经APP获悉，中航证券发布研报称，本期(10.26-11.02)上证指数收于3272.01，下跌0.84%；沪深300指数收于3890.02，下跌1.68%；中小100指数收于3890.02，下跌0.63%；本期申万医药行业指数收于7440.64，下跌2.90%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第29位。2024Q3医药行业业绩一定程度上延续了前两个季度的表现，大部分子板块延续了二季度表现，且板块内部分化持续加剧，生物制品中血液板块需求延续高景气，疫苗受前期市场消费等因素导致销量承压；原料药受下游库存进入尾部阶段，需求呈现改善态势，未来业绩有望逐步改善。

中航证券主要观点如下：

2024年前三季度医药生物行业实现营业收入18426.59亿元，同比减少0.51%；实现归母净利润1460.31亿元，同比减少7.48%；实现扣非后归母净利润1339.26亿元，同比减少4.77%。单季度来看，2024Q3，医药生物行业整体实现营业收入5968.62亿元，同比减少0.81%；实现归母净利润404.50亿元，同比减少15.75%。

基金重仓持股数据方面，2024Q3，医药行业基金重仓持股总市值为3037.40亿元，环比2024H年的2449.58亿元有所上升；医药行业基金重仓持股比例为9.66%，环比2024H的10.17%有所下降，在31个申万一级行业中排名第4。2024Q3医药行业行业标准配置比例和超配比例分别为6.71%和2.95%，医药行业标准配置比例有所上升，而超配比例环比有所下降。

整体来看，2024Q3医药行业业绩一定程度上延续了前两个季度的表现，大部分子板块延续了二季度表现，且板块内部分化持续加剧，生物制品中血液板块需求延续高景气，疫苗受前期市场消费等因素导致销量承压；原料药受下游库存进入尾部阶段，需求呈现改善态势，未来业绩有望逐步改善。

短期来看，医药行业在当下宽货币力度大幅加码、市场经济有望持续向好的经济预期下，板块有望逐步向好，建议关注：

1. 创新药械及其产业链，随着我国集采、医保谈判常态化的持续推进，仿制药已经难以为企业提供额外的业绩增长支撑，药械的创新和出海是企业未来发展的趋势，重点关注恒瑞医药(600276.SH)、迪哲医药-U(688192.SH)、迈瑞医疗(300760.SZ)等；

2. 线下药房和连锁药店，近年来，随着一系列政策的出台，零售药店向连锁方向发展。随着政策的引导，公立医院、公立基层医疗机构的市场规模将逐步向零售药店转化。在此背景下，具备品牌优势、连锁经营的成熟管理模式和产业链上下游更强议价能力的连锁药店企业相较于个体药店将具备更强的竞争优势，重点关注益丰药房(603939.SH)、一心堂(002727.SZ)等；

3. 兼具消费和院内需求的医疗服务行业，市场消费需求有望得到改善，院内门诊人次有望加速恢复，前期受到压制的常规医疗需求、门诊消费或将进一步释放，如爱尔眼科(300015.SZ)等。

长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：

1) 创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业，建议关注恒瑞医药(600276.SH)、恩华药业(002262.SZ)、复星医药(600196.SH)、科伦药业(002422.SZ)、君实生物-U(688180.SH)、信立泰(002294.SZ)、康辰药业(603590.SH)、华东医药(000963.SZ)、荣昌生物(688331.SH)、博腾股份(300363.SZ)、泰格医药(300347.SZ)、一品红(300723.SZ)等；

2)受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗(300760.SZ)、联影医疗(688271.SH)、乐普医疗(300003.SZ)、普门科技(688389.SH)、欧普康视(300595.SZ)、开立医疗(300633.SZ)、海尔生物(688139.SH)等；

3)受益市场集中度提升的连锁药店龙头，建议关注一心堂(002727.SZ)、益丰药房(603939.SH)等；

4)受益竞争力突出的综合医疗服务行业，建议关注爱尔眼科(300015.SZ)、通策医疗(600763.SH)、普瑞眼科(301239.SZ)、美年健康(002044.SZ)等；

5)具备消费和保健属性的药品生产企业，建议关注天士力(600535.SH)、华润三九(000999.SZ)、同仁堂(600085.SH)、东阿阿胶(000423.SZ)等。

风险提示：行业政策风险；市场调整风险