国金证券：美国大选对油价影响有限 维持基本面看跌观点

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，基于供需基本面，维持中期油价看空观点。特朗普上台同时带来了潜在利多和利空因素，相对于潜在利空，潜在利多因素更加不确定，发生的概率更低，但一旦发生，其产生的影响则会更大。在特朗普政府采取不利于原油供应的政策之前，仍建议重点关注供需基本面，相关事件发生概率大幅提高后再评估其影响。

本周行情：2024年11月8日，布伦特期货价(连续)为73.87美元/桶，本周上涨0.77美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于70.38美元/桶，本周上涨0.89美元/桶。

供给端：1-2个月内中性，3个月以上偏空。OPEC+从2025年1月开始增产的概率仍非常高，将增产推迟1个月并不能扭转2025年OPEC+供应大增的预期。

需求端：1-2个月内偏空，后续中性。国内原油进口量和加工量均同比持续下滑，呈现被动累库，抑制后续国内原油进口需求，2025年国内刺激政策或将对国内原油需求产生一定刺激，同时在2024年的基础上进一步下降的概率也较低。

地缘政治：本周偏空，后续中性。近期中东暂无重要新闻传出，风险溢价仍有回落空间，未来中东局势或仍有波澜，导致油价波动。

天然气

气价展望：在2024年12月和2025年2月或许存在做多机会，TTF机会优于HH，其余时间偏中性。由于2023年12月和2024年2月欧美气温异常偏暖，因此在2024年12月和2025年2月气温更大概率会同比下降。目前气价的一个重要潜在利空是美国随时可能复产，在美国复产过程中气价，尤其是美国气价可能会受到明显抑制。目前2025年俄罗斯过境乌克兰对欧输送管道气的合约仍无法续签，因此欧洲气价上涨机会大于美国。

本周行情：2024年11月8日，TTF连一为13.25美元/MMBtu，较上周上涨0.89美元/MMBtu。JKM连一为14美元/MMBtu，较上周上涨1美元/MMBtu。HH连一为2.67美元/MMBtu，较上周上涨0.01美元/MMBtu。

供给端：在未来1-2个月内偏空，美国供应较欧洲更宽松。虽然本周美国天然气产量因天气原因短暂下降，但从前2个月的产量来看美国生产商随时可能复产，增量可达1亿立方米/天。对于欧洲来说，2025年俄罗斯管道气或断流，存在约4000万立方米/天的下降空间。

需求端：在2025年3月前偏多。由于2023年12月和2024年2月欧美气温异常偏暖，因此在2024年12月和2025年2月气温更大概率会同比下降。

煤炭

本周行情：2024年11月8日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为847元/吨，本周下跌1元/吨。

供给端：2024年9月，全国原煤产量为4.14亿吨，同比增长4.40%。

需求端：在截至2024年10月31日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为447万吨，同比增长6.48%。