大摩：Sunshine 管道净现值得到支持 看涨东阳光长江药业(01558)至13.8港元

智通财经APP获悉，华尔街大行摩根士丹利(以下简称“大摩”)近日发布研报称，Sunshine (母公司)将FGF21/GLP-1的中国以外权利授权给Apollo Therapeutics，交易价值大约9.38亿美元(未调整成功概率)。这为Sunshine管道的净现值(NPV)预期提供了强劲支持。大摩在这份研报中予以东阳光长江药业(01558) “增持”评级，目标股价则予以13.8港元。

大摩表示，东阳光长江药业正在退市并与母公司Sunshine Pharma进行合并，与此同时Sunshine正在为合并后的实体寻求在香港股票市场上市。Sunshine宣布，HEC88473(APL-18881)——一种FGF21/GLP-1双重受体激动剂——已向来自英国的Apollo Therapeutics授权了除中国市场以外的使用权利。

大摩表示，Sunshine将从Apollo Therapeutics获得高达1200万美元的预付款，以及多达9.26亿美元的开发里程碑付款。此外，大摩对ClinicalTrials.gov的调查表明，中国的一项2期多中心研究目前正在招募正在服用二甲双胍或正在接受饮食和运动改变治疗的2型糖尿病患者;该试验使用杜拉鲁肽作为活性对照(参考)。大摩表示，自首次在中国以外地区进行商业性质的销售模式起至少10年内，东阳光长江药业将从Apollo的净销售额中获得高达“低两位数”级别的特许权使用费。

大摩在研报中表示，如果成功执行，合并之后的实体将可以获得HEC Pharma庞大的中国销售队伍以及Sunshine非常广泛的研发渠道。