德国政坛大重组 新政府能否给欧洲市场带来一线希望？

智通财经APP注意到，德国政府的重组可能给欧元区疲弱的经济带来一线希望，因为潜在的支出增加可能会支撑欧元和股市，尽管未来走向仍不确定。

市场已经开始预期政府将增加借款以刺激经济，从而将备受关注的债券市场债务发行指标推至创纪录水平。

执政联盟瓦解的一个原因是在是否暂停限制借贷的德国债务刹车上存在分歧，而市场的初步解读是，2月举行的新选举可能会给刚刚避免衰退的德国经济带来更多确定性。

上周三，德国政府垮台的消息传出后，德国股市表现优于欧洲同行，这是更积极情绪占据主导地位的又一个迹象——但在当日，特朗普赢得美国大选，引发了对欧洲最大经济体征收关税的威胁。

“德国经济增长乏力，很大程度上是德国自己造成的，因为德国在经济需要支持之际仍坚持债务刹车，”苏黎世保险集团首席市场策略师Guy Miller表示。

“联合政府的垮台是建设性的，我们希望2025年的预算能有更多的财政回旋余地。”

债务刹车困境

长期以来，经济学家一直指责2009年实施的债务刹车拖累了德国经济，预计德国经济今年将出现萎缩。

荷兰国际集团(ING)全球宏观主管卡斯滕•布尔泽斯基估计，如果未来10年政府支出增加1%至2%，可能会将潜在增长率从目前的0.5%左右提高到至少1%。

“德国没有任何公共财政问题，”布热斯基说，鉴于债务仅占产出的63%，它比法国和意大利等同行有更大的支出空间。

“如果你能将改革与更宽松的财政政策结合起来，请这样做，”他补充道。

国际货币基金组织(IMF)也表示，德国应考虑放宽债务限制，任何显示支出增加的迹象都可能提振欧洲股市。

泛欧斯托克600指数今年只上涨了6%，不到美国标准普尔500指数26%涨幅的四分之一。

巴克莱认为，对支持增长的政策转向的希望“将非常需要德国股票估值重新评估”。

花旗预计，在民调中领先的保守反对党基督教民主党提出的减税计划将支持股市。

欧元兑美元周二跌至4月以来最低约1.06美元，因关税忧虑重燃跌至平价的传言，欧元也可能受益。

法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes指出，德国今年超过日本，成为拥有外国资产最多的国家，这意味着它拥有充足的资本，可用于投资本国经济。

这些资金“可用于购买高收益的德国公债，以推动经济发展，” Juckes表示，并补充称，如果德国政府暗示其政策方针将发生重大变化，这最终可能对欧元产生“重大影响”。

希望德国政策的转变也能打开欧洲更多共同支出的大门。特朗普的当选可能会要求欧盟增加国防开支，该集团已经面临着大规模投资以提高竞争力的呼吁。

安盛投资管理公司欧洲股票策略主管Gilles Guibout表示：“德国高层改变基调，对推动欧洲进一步一体化至关重要。”

他称解雇财政部长林德纳(Christian Lindner)是欧洲的“好消息”，但他补充说，这是否足以证明还有待观察。林德纳是财政鹰派。

当然，政治上的不确定性意味着行业短期内会更痛苦，并可能损害市场人气。

有望领导下一届政府的保守党可能会限制支出的增长幅度。反对派基民盟主席默茨想要坚持债务刹车。

为了讨论改革，他希望看到投资于促增长项目的合适条件，同时也要控制福利支出。他还反对进一步增加欧盟共同债务。

经济学家们正在讨论，债务刹车本身是否可以推动改革，或者德国是否可以启动新的预算外支出，这些问题需要议会的多数支持。

高盛预计保守派只会支持修改债务刹车，以适度增加支出，约占产出的0.5%，预计财政政策仍将“拖累”经济增长。

麦格理策略师 Thierry Wizman 建议，在无法保证改革政府出现的情况下，做空欧元。

对其他人来说，改变只是时间问题。

咨询公司TS Lombard的 Davide Oneglia 预计，提前选举将使有关德国增长模式和欧盟安全风险的辩论“迫在眉睫”。

他表示：“我们认为，主要的风险在于，他们未能把握范式转变的必要性，而退回到现在已不可行的旧经济模式。”“到那时，德国和欧盟经济将面临更严酷的清算。”