高盛：予阿里健康(00241)“买入”评级 目标价4.4港元

智通财经APP获悉，高盛发布研究报告称，阿里健康(00241)2025财年上半年收入为143亿元(人民币.下同)，同比增长10%，略低于预期;而经调整后净利润为9.78亿元，净利润率为6.8%，超出预测。高盛给予阿里健康“买入”评级，目标价4.4港元。

产品销售增长温和

报告指出，阿里健康销售增长相对温和，尤其是自有品牌(1P)产品的销售，同比下降4%，而市场预期增长6%。主要受公司在今年较早时候战略性地减少某些低毛利处方药的销售，转向非药品类别影响。另外，其3P平台业务增长强劲，增长达到67%，显示公司在扩大SKUs和新商家/产品方面的努力，并受益于母公司增加的广告支出，提升了广告转换率和数字营销能力。

营业利润率超预期

报告又指，阿里健康受自有品牌毛利率的扩展和有效的运营支出控制影响下，营业利润率超出预期。同时，其採购成本基本稳定，虽然收入的比例有所下降，但下降幅度正在放缓。加上，在过去12个月内，活跃消费者数量超过3亿，与2024财年下半年基本持平;服务的商家数量增至逾4万，较2024财年下半年增长5000户。公司早前设定2025财年的报告净利润率目标为5%-5.5%，而上半年表现符合目标，非通用计准则盈利率则高于6.5%。