国泰君安：居民增配权益产品 市场流动性改善利好券商板块

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，2024年9月，新发权益产品环比大增，居民增配权益产品。9月24日以来，权益市场大幅反弹，大盘指数反弹力度领先小微盘，居民风险偏好略有提升；系列增量政策加速落地，市场流动性改善利好券商板块，有并购重组预期的头部券商仍是资金焦点。

2024年9月，新发权益产品环比大增，居民增配权益产品。1)截至2024年9月，全市场公募基金总份额增量为-3151.58亿份，环比增长-1.06%，其中权益型基金总份额增量为352.05亿份，环比0.56%，债券型基金总份额增量为269亿份，环比0.46%。货币型基金份额增量为-3589.18亿份，环比-2.68%。权益类新发基金276.53亿份，环比164.06%，债券类新发基金566.96亿份，环比44.3%。2)2024年9月居民私募基金配置规模维持稳定，环比-0.05%，新发私募基金规模环比小幅度下降。3)2024年9月，权益类私募资管规模环比5.77%，固收类私募资管规模环比-2.99%。权益类私募资管新发规模环比16.46%，固收类私募资管新发规模环比-33.91%。4)2024年9月，中国上市保险公司保费收入合计2489.44亿元，同比9.11%，同比较上月-20.61%。

利率下行空间打开，居民预期收益率下行；市场流动性改善，居民风险偏好略有提升。1)9月19日，美联储公布最新利率决议，将基准利率下调50个基点，开启降息周期。9月24日，金融政策组合拳出台，中国人民银行决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，公开市场7天期逆回购操作下降20个基点。9月10年期国债收益率恢复下行至2.15%。利率下行空间打开，居民预期收益率下行。2)2024年9月24日以来，权益市场大幅反弹，大盘指数反弹力度领先小微盘。市场流动性改善，居民风险偏好略有提升。

创新权益ETF产品集中发售，为居民增配权益提供工具支持。1)2024年9月，受市场行情影响，权益产品收益率突出。股票基金指数涨跌幅20.39%，混合基金指数涨跌幅15.63%，债券基金指数涨跌幅0.33%。大盘指数行情下，ETF产品的收益率优势更为突出。2)政策支持进一步推动权益基金规模增长背景下，首批中证A500ETF于9月集中发售，为居民把握权益市场行情提供便捷工具。

市场流动性持续改善利好券商板块，建议增持有并购预期的头部券商。1)在产品端，保险产品刚兑优势逐步淡化，单一产品对需求的满足能力再度削弱。在渠道端，创新ETF产品持续发售，为居民参与权益市场提供优质工具。2)9月24日以来，系列增量政策加速落地，市场流动性改善利好券商板块，有并购重组预期的头部券商仍是资金焦点。