调整期破局见效仍需时间，*ST银江（300020.SZ）静待新变化

2024年即将翻篇，这一年对于*ST银江（300020.SZ）而言并不轻松。

一方面，由于种种历史包袱，*ST银江在上半年被“戴帽”。彼时恰值金融监管全面落实“长牙带刺”、有棱有角，*ST银江的股价在短短两个月里遭遇剧烈回调。

另一方面，尽管经营层面*ST银江积极朝着“数字城市建设运营服务商”转型，但在重重压力测试之下，公司的基本面距离重新兑现增长预期仍有距离。

根据*ST银江此前披露的三季报，今年前9月，公司的收入为5.45亿元，较上年同期有一定程度萎缩；同时，银江的利润水平也未能保持在盈亏平衡线以上。

发展的不确定性犹存，不过在智通财经APP看来，眼下*ST银江走出低谷的确尚需时日，但公司股价本就已充分反映短期压力；而若放长眼光来看，身处变局之中的*ST银江如果能化压力为动力，那在此之后公司的投资价值抑或有望边际改善。

短期业绩压力尤待进一步释放

虽说现阶段业绩显著承压，但*ST银江其实可以说是占据了优质赛道。公开资料显示，*ST银江当前的业务主要涉及两大领域，包括智慧城市数字基层政府的社会治理和服务（简称“基层治理综合业务”），以及智慧城市细分领域项目建设和服务（涵盖智慧交通、智慧健康和其它领域，简称“智慧城市行业业务”）。

根据中国信通院披露的报告，2022年我国数字城市产业投资规模为1.8万亿元。当前，数字城市产业仍处于成长期，随着市场空间由大型城市向中小城市拓展，产业发展方向将由单一场景、系统平台建设逐步向多跨场景、长效运营服务转变，市场投资规模预计将持续增长。

就业务最新进展看，在“银江城市大脑”支撑平台的基础之上，今年来*ST银江又研发推出了通明系列大模型，比如应用于医疗健康领域的“银江通明健康”、应用于智慧交通领域的“银江通明问问”、应用于政务服务领域的“银江通明政务”。

基于这一系列数字底座产品矩阵，*ST银江加快赋能垂直行业应用和一体联动综合应用。

比如，在智慧交通领域，*ST银江已经形成了完整的“车-路-云”V2X产品系列，为自动驾驶、交通精细化服务以及未来的智能驾驶建设提供技术保障。今年上半年，*ST银江由智慧交通相关产品产生的收入为2.28亿元，占总营收的比重为44.3%，为该公司最主要的收入来源。

在智慧健康领域，*ST银江与华为联合推出了数字健康解决方案，综合运用新一代数字技术，构建了1个健康大脑、3 个医疗子领域、以及N个应用场景的“1+3+N”体系。上半年，公司智慧医疗产品贡献收入7090.44万元，占比约为13.8%。

而在基层治理领域，*ST银江则积极打造基层治理标杆项目。在手项目方面，今年来公司重点跟进乌鲁木齐市米东区接诉即办、绍兴城市大脑二期、三墩镇一体化智治平台三期、杭州市西湖区留下街道镇街大脑平台（二期）等项目，以点带面扩大行业头部市场影响力。上半年，*ST银江通过基层治理业务实现收入4611.37万元，占比9%。值得一提的是，基层治理也是目前公司盈利能力最强的业务，上半年该业务的毛利率达到了28.9%。

尽管不乏结构性的亮点，但全局来看*ST银江目前仍然尚处于恢复期。数据显示，前三季度公司的收入、净利润双降，这表明转型中的*ST银江距离兑现增长预期仍有很长的路要走。

长期增长潜力或仍有看点？

在数字中国建设以及“十四五”规划政策背景下，新型智慧城市建设已经提速。智通财经APP注意到，目前甚至连县域数字城市建设也开始发力，数字城市长效运营逐步受到各方重视。

产业趋势如火如荼，而这对于挺进转型“深水区”的*ST银江来说大概是一次机会。

作为技术密集型企业，技术研发是*ST银江下一步推进战略转型的关键所在。据了解，*ST银江现拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、浙江省智能交通工程技术研究中心和浙江省智慧医疗重点企业研究院等重大技术创新平台，并建立了与之匹配的完整的技术创新和产品研发团队。今年前9月，*ST银江投入研发方向的费用为4567万元，对应研发费用率为8.4%，可见在业绩承压背景下公司仍以坚定态度重投研发。

研发以外，*ST银江也在市场和渠道端探索更多的可能性。譬如，在智慧健康领域，*ST银江携手安徽亚创及浪潮，共同发布了全新一代智慧医疗集成协作平台iMedX产品，以此来增强其在医疗领域的影响力；又比如，面向基层治理领域，*ST银江同时在新疆、附件、陕西、江苏等省份积极布局数据要素市场，并陆续发布了基层数据协同平台、智慧产业园区一体化数智运营平台、一码通平台、旅游公共服务系统、景区综合管理系统、智慧旅游营销系统等一系列新产品。

毋庸讳言的是，由于历史遗留问题以及转型过程中难免会遇到的“成长的烦恼”，眼下*ST银江的基本面仍存有较高的不确定性，长期成长性亦恐怕仍要打上问号。不过，结合股价走势看市场已经提前消化了诸多利空；而展望后市，大力转型的*ST银江如果能抓住机遇，未来趟出一条新的增长路径亦未可知。