传祺与时间“赛跑”，广汽集团(02238)高增长时代倒计时？

本文来自微信公众号“汽车K线”，作者为“Autoskline”，文中观点不代表智通财经观点。

4月，就制定新的外商投资负面清单及制造业开放问题答记者问环节，发改委表示，目前我国制造业已基本开放，下一步扩大开放的方向很明确，就是要实现全面开放。新的外商投资负面清单将把制造业开放作为一项重点。

由此，汽车行业将分类型实行过渡期开放，具体进程为：2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制;2020年取消商用车外资股比限制;2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制。

这个回答一出，顿时在汽车界掀起惊涛骇浪，国内几大汽车集团股价齐跌。

过去多年里，背靠广汽本田、广汽丰田两大“利润奶牛”赚得钵满盆满的广汽集团(02238)，更是被发问：合资股比全面开放，这是不是意味着2017年将是其告别高增长时代的倒计时?

最后一张“漂亮”年度财务报表?

三月底，广汽集团正式发布了2017年年度报告。

报告显示，2017年广汽集团连同合营、联营公司共实现营业总收入为3397.73亿元，同比增长约23.21%。

广汽集团合并营业总收入为715.75亿元，较上年同期增长44.84%;归属于母公司所有者净利润为107.86亿元，较上年同期增长71.53%;实现每股收益约1.65元，同比增长约68.37%。

从报表来看，广汽集团销量和市占率继续保持高增长。2017年，广汽集团产销首次突破200万辆，同比增长约21%，高于行业平均增幅约18个百分点，销量增幅居国内六大汽车集团之首，市场占有率提升至7%。

但在这份报告中，广汽显然重点想强调的是旗下自主品牌表现。报告中称：自主品牌销量突破50万辆，同比增长36%，成为本集团新的利润增长点;日系、欧美系企业全面向上，与自主系三足鼎立格局日益巩固。

在国内市场哀鸿遍野的一年，广汽的表现好于预期，证券机构申万宏源认为，这得益于其销量的稳健增长，产能利用率上升带来的利润率改善。由于自主品牌规模效应增强，公司毛利率水平由2016年的15.1%上升至2017年的18%。

申万宏源预期，虽然今年广汽集团销量增速会放缓，但受益于产品结构上移及盈利水平扩张，该公司预期广汽2018年毛利率将继续攀升，至19.3%。

这无疑是新董事长曾庆红治下广汽集团的高光时刻。在《财富》杂志发布的2017年世界500强排行榜中，广汽集团排名第238名，较上一年排名大幅提升65位——这也是广汽集团连续5年入围《财富》世界500强。

自主亮眼，但合资仍是主力

在证券机构看来，广汽集团的高增长时代，将随着汽车合资股比的放开戛然而止。

众所周知的一个事实是，过去多年时间里，借助旗下合资品牌广汽丰田和广汽本田的利润贡献，广汽集团是盈利情况最好的国内汽车公司。

目前广汽集团旗下主要有广汽丰田、广汽本田、广汽菲克以及广汽三菱四家合资公司，无论是销量还是收入贡献都相当可观。

其中，在广汽集团2017年超过200万辆的销量构成中，四大合资公司销量计147万辆，占比约73.5%，广汽乘用车销量50万余辆，占比约25%(另有摩托车销售100.34万辆，暂不计入本文分析)。

在营收上，广汽本田收入920亿元，同比增长21%;广汽丰田收入604亿元，同比增长5%;广汽菲克收入315亿元，同比增长31%;广汽三菱收入171元，同比增长75%。

四大合资公司共计收入2010亿元，占据广汽集团合营及联营共同总收入3397.73亿元的59%。广汽乘用车营收502.01亿元，占比约14.77%。

这意味着，尽管广汽倾尽全集团之力打造的自主品牌，终于初成规模，但较之于合资板块仍旧弱势。

此外，广汽新能源去年累计销售5246辆，43.14%的增幅令广汽颇为振奋，不过在整体销量中占比不高，尚未及0.003%，依旧有较大空间。因此，广汽自主板块，需要与时间赛跑。

24小时“日不落”研发体系

面对未来的变局，广汽集团也有自己的规划和布局。

2018年，广汽集团预计国内汽车行业增速为3%——它决定继续领跑行业平均增速，今年计划完成产销目标221.2万辆，同比超过10%，并挑战230万辆的产销目标。今年，其将推出17款新车型及改款换代车型。

从报告中不难看出，未来广汽集团将资源倾向于自主品牌和新能源板块。

其中，广汽集团对自主品牌的中长期目标是，到2020年实现广汽自主品牌占比40%左右，成为集团真正的利润增长点。

在新能源板块，广汽集团计划于2019~2020年每年推出两款新能源新车型，力争新能源汽车(包括混合动力汽车)2020年在广汽集团总销量中占比达到10%。

按照2020年广汽240万辆的总销量目标来计算，意味着这个数字应为24万辆。

广汽集团表示，其正通过与腾讯、互联网造车新势力蔚来等企业合作，未来在智联电动车领域的发展将有所提速。

由广汽集团牵头投资450亿元的广汽智联新能源产业园项目，正在全力推进。其中，智能制造区包含智联新能源汽车整车制造、动力总成及核心零部件制造，新增20万辆新能源汽车扩能项目，这些项目将于2018年底建成投产。

在报告中，广汽还表示其正在加快布局全球研发网，打造24 小时“日不落”研发体系。

目前，广汽(硅谷)研发中心已正式运营，底特律、洛杉矶等研发、设计中心筹备也在稳步推进中。

此外，广汽已于去年11月完成150亿元非公开发行A股股票项目，以便于为集团新能源与前瞻技术研究、自主品牌车型等项目投资提供资金保障。广汽智联新能源汽车产业园、广汽新能源汽车工厂等一批面向未来的项目也已开工建设。

4月24日，广汽乘用车与日本爱信在北京举行了自动变速箱合资项目签约仪式。根据协议，双方将在制造、销售、售后服务及相关技术咨询等方面展开合资合作。

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