景顺:亚洲高收益债券市场估值吸引 看好BB级发行人债券

景顺投资发文称,亚洲高收益债券市场相对美国高收益债券提供吸引估值,且有收益率提升机会,看好BB级发行人,稳健的信贷和现金流或使得它们成为潜在明日之星。

智通财经APP获悉,景顺投资发文称,亚洲高收益债券市场相对美国高收益债券提供吸引估值,且有收益率提升机会。从板块角度,该行认为可以分散投资到澳门博彩、可再生能源、次级金融债券、基建及消费类公司,借此捕捉亚洲快速增长经济体的多板块持仓的机遇。同时该行继续看好BB级发行人,稳健的信贷和现金流或使得它们成为潜在明日之星。

景顺指,亚洲高收益债券是短期资产类别,存续期仅为2.4年(截至11月8日),且利率敏感度低于亚洲投资级别债券。过去几年,BB级债券一直在指数中占比最大,约达45%。该行认为,透过投资BB级和BBB级债券的灵活性,可获得信贷溢价及更广泛机会。

在亚洲高收益债券第四季度展望中,景顺认为,相对于环球高收益债券,亚洲高收益债券保持便宜的估值机会主要存在于B级领域。该行关注蒙古债券、商品债券及双位数票息债券,因为它们信用良好,能够带来收益及资本增值潜力的投资机会。近年来,亚洲高收益债券发行人发行的资产抵押证券及可换股债券增加。该行将此视为利好发展,因为这为投资者带来机会,透过选择资本结构中具有最高风险回报的部分,缔造更高的超额回报。

举例而言,该行发现投资组合评级有机会调升,将普通高收益企业债券转为同一发行人的投资级别资产抵押证券,后者的所得收益还可作社会用途。同样地,鉴于该资产类别的息差大幅回升,该行还倾向于将投资转换可换股债券,因为下行风险仅限于债券底价。在拥有高自由现金流权益比的债券发行人中,去杠杆将增加股权价值,并将增加内嵌股权认购的价值。这也能很好地对冲发行人更有利于股东的行为,因为可换股债券持有人的利益与股东一致,但附有债券底价作为保障。

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