招商证券：风电行业价格或达拐点 制造环节盈利有望修复

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，风电行业价格拐点大概率已经出现，制造环节盈利有望修复；随着大型化推进，部分零部件也有提价空间。近期，风电制造环节众多厂商不断就抵制低价竞争提出倡议，11月22日国电投8.4GW风电项目投标中，主力整机机型报价涨幅约10-15%。在招标放量的背景下，国内招标价格有望逐步回升。同时，经过多年积累后，国内头部整机制造商也在加快参与海外市场，这些市场竞争有序，盈利贡献也有望不断加大。

招商证券主要观点如下：

低价竞争不可持续，行业倡议抵制低价竞争。

2020年以来，风机大型化快速推进，产业链成本与价格快速下降，2024年9月整机中标均价1475元/kw，较2020年高点下降65%。风电制造企业意识到激烈的价格竞争已严重影响行业持续健康发展，相继就抵制低价竞争做出努力：今年10月16日，北京国际风能展12家整机公司签署行业自律倡议书；11月15日，第六届风电企业领导人座谈会的40家风电公司就抵制低价竞争提出倡议，并提出“依法依规制定低价竞争行为的认定标准及处罚办法”。

风电整机价格迎来拐点。

今年11月22日国电投8.4GW项目开标，不同机型投标价均有提升，其中6.25MW机型投标均价较8-10月定标均价提升约11%，10MW较9月定标均价提升约16%。

产业反馈，部分央企招投标不再以最低价作为评标基准价。今年1-10月国内风电招标量约101GW，同比增长21%(若剔除框架招标量，则招标增长49%)；在需求放量的背景下，预计风电价格还能继续回升。

海外新兴市场正在起量，中国企业大有可为。

经过多年积累，国内头部整机制造商已具备出口海外的基本条件。2023年国内新增亚洲、非洲、拉丁美洲出口量合计3.38GW，占以上地区当年新增装机量比重约为26%。海外市场售价高于国内且进入周期长、壁垒更高，国内几家头部企业有先发优势，预计后续其盈利贡献会不断加大。

大机型交付加速，部分零部件也有望提价。

随着大型化不断推进，大兆瓦机型将进入密集交付期，大兆瓦机型对部分零部件也提出了更高的要求。零部件环节经历此前几年的持续降价后，盈利水平处于低位。预计后续资产偏重、扩产相对缓慢的环节可能会出现供需偏紧的状况，可能也有提价空间。

风险提示：国内招标价格继续下降、新兴市场不及预期、海外市场价格战。