促成贷款额创新高，市值翻2倍的嘉银科技(JFIN.US)被低估了吗?

智通财经APP了解到，嘉银科技(JFIN.US)近日发布了2024年Q3财报，季度业绩韧性，当季促成交易金额达约267亿元，同比增长约10.3%，超出指引预期，创历史新高。前三季度，实现收入43.97亿元，同比增长13.74%，保持双位数增速，股东净利润7.81亿元，净利率为17.76%。

该公司预计2024年第四季度的促成贷款额将达到不少于250亿元，基于此，全年促成贷款额将超过982亿元，同比增长超11.5%。

此外，在2024年11月19日，该公司董事会批准并通过了修订后的股息政策，以全部取代公司现有的股息政策，根据修订后的股息政策，自2025年起每个会计年度宣派一次现金股利，累计金额不低于公司上一会计年度税后净利润的15%。目前该公司PE(TTM)不到2倍，股息率高达15.8%。

嘉银科技董事长严定贵在财报中表示，促成贷款额及带来的收入保持强劲增长，反映了公司对创新、风险管理和市场多元化的战略重点，未来将利用技术来提高运营效率和借款人体验，抓住发展新机遇，为股东创造长期价值。

促成贷款额创新高，新增借款用户大增超七成

今年下半年，宏观经济带来的挑战要比上半年更加严峻，为了刺激消费及投资增长，央行在9月底率先祭出“双降”，即降息又降准，10月份，一揽子增量财政政策持续出台，尤其加大了在消费领域的以旧换新政策。嘉银科技在第三季度抗下压力，在AI赋能及与机构深度合作下，促成贷款额创下历史新高。

以季度看，2024年Q3促成贷款额为267亿元，同比再次站上双位数增长轨道，而环比四个季度持续提升，这成绩已超过了多数同行。期间该公司通过让利以及促销等手段，平台货币化率有所下降，不过仍凸显韧性，前三季度收入保持双位数增长，拉长周期看，2021-2024年以前三季度计算收入复合增速为46.3%。

数据来源：公司财报

作为连接金融机构和借款用户的桥梁，嘉银科技致力于研发驱动，通过金融科技及AI投入深度为“双边”用户服务。在机构端，不断扩展合作边界，探索多元、创新的合作模式，并共同研发创新产品，截至9月30日，嘉银已与70家类型多元的金融机构建立了合作关系，另有2家处于洽谈中。

在借款用户端，该公司重点布局在垂直领域深度运营的获客模式，提升自营获客能力，关注用户留存及长期运营效果，并与头部在线视频、电商和生活服务平台开展合作，探索不同类型的获客渠道。Q3期间，该公司与合作机构落地联合运营项目，与互联网头部平台合作，成功落地了多个细分产品的获客渠道。

多渠道持续加码取得了较为显著的成果，2024年Q3，新增借款人数约82.6万人，同比增长约71.3%，截至三季度末，复借率保持在67.8%，平均借款金额为7629元。近几年，该公司通过不断拓展中小微企业用户，AI高度匹配驱动用户结构持续改善，优质用户占比提升，大幅降低了公司及合作机构坏账率，而借款用户质量不断提升使得机构合作长期意愿及全面合作粘性更强，同时也吸引外部机构的合作机会。

2024年Q4，在宽松的货币+财政政策下，预计消费及投资需求回暖，而这也有利于嘉银科技业务的开展，而公司平台拥有庞大的用户数量，足以消化降息带来的贷款额释放，预计Q4实际贷款额仍会超过指引预期。另外，降息对公司利润率可能会有所影响，但利润率仍保持在高位，今年前三季度ROE(年化)仍高达36.5%。

紧抓AI发展窗口，持续加码研发投入

AI的应用浪潮正在席卷各行各业，金融行业也不例外，嘉银科技抓住AI发展窗口，在坚持审慎运营的原则下，实现“量”与“质”的平衡发展，全面升级了智能化模型架构，并率先推出AI产品赋能金融机构及用户，以获得行业转型发展先机。

嘉银科技自研的“灵犀”AI Agent智能体和“伏羲”模型平台，大幅提升建模和上线效率，获得合作机构认可。在2024年Q3，该公司利用AI持续提效，推出自研“明易”自动机器学习(Auto ML, Automated Machine Learning)平台，全面升级重构“文曲星”智能知识库平台，通过搭载AI大模型，进一步打造全面且结构化的企业级知识管理系统，升级后“文曲星”整体搜索速度提高10倍，top3召回率提升26%。

该公司多款AI产品已落地应用，并赋能合作机构及平台业务的有效开展，比如自动机器学习平台助力机器学习工作流程实现自动化，广泛应用于智能风控和客户营销等场景;“文曲星”知识库平台广泛应用于客服、营销、人力资源、办公效能、技术质量测试等多个业务场景，实现超万条知识的秒级搜索响应。

此外，通过AI进行风控产品迭代，决策更加科学及谨慎，推动资产质量持续优化。 2024年Q2及Q3，全周期的逾期率均持续下降，其中61至90天逾期率为0.55%，相比于Q2下降了1.2个百分点。以年度看，2021-2024年，全周期逾期率均呈下降趋势，随着AI持续渗透，风控水平也将持续强化，为公司带来更大的用户粘性。

数据来源：公司财报

2024年Q3，该公司的研发费用为0.96亿元，同比增长36.1%，研发费用率提升至6.64%，同比提升1.83个百分点，前三季度研发费用率6.19%，同比提升0.94个百分点。嘉银科技方面表示，未来仍将坚持以技术创新作为企业发展引擎，加大研发投入，不断提升技术应用的深度和广度，全面推动公司数智化运营。

值得一提的是，嘉银科技凭借着金融科技及AI技术的先发优势，持续向海外输出，加速全球市场布局。2024年Q3，该公司海外业务的新增用户数增长迅速，在印尼市场，当地业务合作伙伴的季度放款规模及新增注册用户数相较Q2进一步增加，此外，该公司还对尼日利亚市场的业务进行了战略调整，满足当地的市场需求。

未来发展前景乐观，仍具有较高的值博率

除了抢眼的业绩外，嘉银科技也拥有健康的财务表现，截止2024年9月，扣除递延担保收入以及或有的担保负债，该公司资产负债率仅为25.6%，且没有银行债务，而公司的账上现金高达7.4亿元，较年初增长了100%。稳健的财务结构及充裕的现金流，为该公司业务及市场扩张带来保障。

分析该公司发展前景，主要基于三个方面：一是刺激消费及投资政策将延续至2025年，该公司作为第三方助贷领先平台充分受益;二是公司拥有强大的金融科技系统以及AI落地能力，获得合作机构认可，且平台用户结构持续改善，进一步推动市场份额提升;三是海外布局积极推进，业绩后期有望释放。而且该公司坚持长期主义路线，每年都发布ESG及消费者保护报告，实现可持续的增长。

该公司也非常重视股东回报，通过稳定分红以及回购的方式不断提升股东持股信心。今年6月份董事会批准将股份回购计划延长12个月，11月份通过了修订后的股息政策，截至2024年11月20日，该公司已以约1500万美元回购了约350万股美国存托股，而在过去多次派息中，合计派息比例远超过计划的派息水平。

综上而言，嘉银科技业绩强劲，根据Q4指引，2024全年促成贷款额将保持着双位数的增速，2025年将受益于宽松政策带来的行业发展机遇，凭借过硬金融科技及AI落地实力，获得更大的市场份额。该公司具有发展前景，市值两年翻了2倍之后，在低估值下仍具有较高的值博率。