中银证券新能源汽车行业2025年度策略：行业触底回升 新技术加速落地

智通财经APP获悉，中银证券发布研报称，预计2025年全球新能源汽车渗透率持续提升，销量有望创历史新高，带动产业链需求高增长。2024年产业链价格持续下跌，但跌幅有所放缓，部分环节出现了小幅触底回升态势。当前时点虽供需拐点仍未到来，但行业产能出清有加速之势，2025年电池和材料环节盈利有望修复。固态电池等为代表的新技术产业化落地加速，有望带动产业链技术升级，维持行业强于大市评级。

中银证券主要观点如下：

新能源汽车：预计2025年新能源汽车需求将保持高增长

2024年1-10月全球新能源汽车销量基本呈现稳步上升态势，渗透率持续提升，市场空间不断扩大。2024年1-10月国内销量表现亮眼，2025年随着需求复苏、新车型持续推出、智能化、网联化以及快充等新技术带来的产品力提升，叠加政策端以旧换新的政策支持，预计销量增长具备可持续性，国内新能源汽车销量有望再创新高。

碳中和背景下全球汽车电动化大趋势不改，海外新能源汽车销量持续增长。预计2025年中国、海外新能源汽车销量分别达到约1,563万辆、672万辆，同比分别增长25%和20%；全球新能源汽车销量约2,235万辆，同比增长23%。

动力电池：装机持续增长，固态电池产业化加速

受益于全球新能源汽车高景气增长，动力电池装机量继续保持高速增长。预计2025年国内的动力电池装机量同比保持较高增速，行业成长性仍在。铁锂电池占比进一步提升，预计2025年其装机份额继续保持较高水平。

产能方面，工信部下发锂电池行业规范条件，对于动力电池产业链各个环节产能提出明确的要求，或将对供给端产生影响。此外，固态电池获政策资金支持，企业端布局加速，有望迎来快速发展，带动电池材料体系升级。

中游材料：材料价格逐步企稳，关注盈利回升

目前中游材料产能投放进度与扩产项目规模已明显放缓，当前价格和盈利水平下部分落后产能有望逐步出清。现阶段下游需求保持较高增速，电池和材料价格经历调整后降价压力大幅减弱，预计2025年中游材料价格有望逐步企稳，盈利有望得到修复，进入稳定向好阶段。头部企业凭借成本、技术、客户等优势在价格博弈中盈利具备较强韧性。

投资建议

新能源汽车全球景气度持续向上，2025年销量有望再创新高。电芯环节竞争格局较优，盈利具备较强韧性；快充电池、硅基负极、复合箔材、固态电池等新材料、新技术有望推动产业技术升级；建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。

推荐宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、欣旺达(300207.SZ)、豪鹏科技(001283.SZ)、当升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、厦钨新能(688005.SH)、华友钴业(603799.SH)、璞泰来(603659.SH)、尚太科技(001301.SZ)、中科电气(300035.SZ)、星源材质(300568.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、多氟多(002407.SZ)、嘉元科技(688388.SH)、鼎胜新材(603876.SH)、壹石通(688733.SH)、科达利(002850.SZ)、格林美(002340.SZ)等；

建议关注孚能科技(688567.SH)、德方纳米(300769.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、五矿新能(688779.SH)、中伟股份(300919.SZ)、帕瓦股份(688184.SH)、贝特瑞(835185.BJ)、信德新材(301349.SZ)、中一科技(301150.SZ)、振华新材(688707.SH)等。

风险提示：新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。