加量更加价，小龙虾回来了周黑鸭（01458）为何还不回来？

近年来，小龙虾在消费者的餐桌上占据了越来越重要的地位，小龙虾也因此得到了一个独具特色的绰号——“麻小”。时至5月，又到了小龙虾大批量上市的季节，相信很多投资者的朋友圈已经有人开始分享吃“麻小”的图片。

从投资的角度而言，谈到小龙虾就必谈港股市场上小龙虾第一股周黑鸭（01458）。2017年，周黑鸭短暂推出的小龙虾产品后，曾受到资本市场广泛关注，小龙虾一度是被投资者寄予厚望的新品。然而，小龙虾仅仅上架了三个月就因种种原因宣告暂别消费者令人唏嘘。

不过该回来的终究会回来，智通财经APP曾在周黑鸭2017年业绩发布会上了解到，周黑鸭的小龙虾产品已经在今年初重新上架销售。那么，小龙虾在时隔多时后是否依然是爆款，其又能否挽救周黑鸭的股价颓势呢？

行情来源：富途证券

升级版小龙虾回归，加量更加价

据了解，周黑鸭在天猫官方旗舰店中销售的小龙虾产品有两种规格，一种是售价55.9元重量260克的蔬菜味小龙虾，另一种是售价99.8元的260克*2盒装的蔬菜味小龙虾。其中售价55.9元的产品总销量已经超过1.3万件。

智通财经APP注意到，周黑鸭此次上架的小龙虾对比2017年公司下架前的小龙虾产品，最大的不同是口味、规格以及售价。2017年周黑鸭小龙虾主打风味是麻辣且规格是180克/盒，售价仅为36.89元。

这意味着周黑鸭2018年上线的新品小龙虾单盒龙虾重量增加了44.4%，单盒价格更是上涨51.9%，表明周黑鸭的小龙虾其实是以更高的姿态回归的。

要知道，周黑鸭在2017年加快了门店扩张速度，公司在全国的自营门店数量已经超过了1000家，同比增长超过3成。似乎在告诉市场，只要小龙虾能够回归，公司业绩就有保障。

但事实并非如此，周黑鸭公布2017年业绩后，股价就呈现下行走势。难道市场已经对小龙虾视而不见？

小龙虾短期盈利能力存疑

在智通财经APP看来，并非市场不待见小龙虾，而是周黑鸭小龙虾产品的盈利前景目前还不足够明朗。

从产品层面来分析，周黑鸭目前出售的小龙虾产品规格为260g/盒，每盒的龙虾数量大约在8到10只左右，也就是说，单只小龙虾的重量大约为30克。

智通财经APP了解到，今年五月初小龙虾主要产地之一湖北潜江地区小龙虾对外价格表显示，三级青壳虾30-39克规格的价格已经达到33元/斤较上年同期上涨了30%以上。

资料来源：水产养殖网

表面来看，周黑鸭的小龙虾产品已经达到100元/斤的销售价格，即使公司原材料的采购成本超过30元/斤公司的依然可以取得较高的利润水平。但要知道，周黑鸭2017年的毛利率高达60.93%，如果加上公司生产小龙虾产生的加工、包装、运输成本尤其是消费者如果选择网购，公司还需要在包裹中加入冰袋等物品，算下来公司小龙虾的销售毛利率能否达到60%是一个疑问。

另外，周黑鸭小龙虾产品仅有3天的保质期，保质期限远低于动辄数百天的其他同类产品，意味着小龙虾成品生产出来后必须尽快出售掉，否则就会给业绩带来负面影响。

资料来源：周黑鸭天猫官方旗舰店

从小龙虾生产和需求的大环境来看，周黑鸭还有可能面临货源不稳定的问题。

据了解，小龙虾是一种季节性非常强的农副产品，一般三四月到七八月份是小龙虾销售的旺季，此时小龙虾的价格要比平常高出不少。而小龙虾又是一种对生长环境要求较高的生物，一旦出现极端天气就会大面积减产。值得注意的是，我国小龙虾的产区主要集中在湖北、湖南、江西、安徽、江苏等5个省区，其中湖北的小龙虾产品占到全国产量的6成以上，产地过于集中，天气因素多整个行业的影响就会被放大。

在需求端，2018年小龙虾旺季刚刚开始，价格就出现飞涨的局面，在中国最大的龙虾交易市场湖北潜江，销量同比增幅在20%以上，甚至出现多个商家抢购一箱货的状况。

中国渔业协会小龙虾分会副秘书长陶忠虎曾表示，2017年我国小龙虾消费规模达到1370多亿元，而且每年还在以30%以上的速度在递增。预计2018年小龙虾的产值收入将近两千亿元人民币。在此背景下，周黑鸭要抢购到足够的小龙虾供应1000家门店似乎并非易事。

事实上，周黑鸭之所以在2017年下架小龙虾产品也显露出公司产能不足的问题。

周黑鸭管理层曾表示，由于公司生产线暂不具备规模生产小龙虾的能力，因而暂时下架了小龙虾产品，但公司在2017年6月8日，拟投资10亿元的周黑鸭“聚一虾”项目在潜江开工，该项目占地450亩，包括周黑鸭卤虾生产基地及调味品生产线，该项目能够为未来小龙虾的产能提供保障。根据规划，周黑鸭2018年会加大小龙虾布局。但真正要在全国各地推出，可能要在2019年。

由此，可以得出初步结论，小龙虾虽然已经回归，但小龙虾能够给公司带来多大的经济效益目前还不足够明朗。

但从另一个角度来说，只要公司能够解决好产能的问题以及生产成本的问题，相信小龙虾能够为公司带来不菲的回报。

小龙虾产量高速增长，周黑鸭成本压力望得到缓解

智通财经APP了解到，中国小龙虾养殖面积和产量近年来持续快速增长。2007年至2016年，全国小龙虾养殖产量由26.55万吨增加到85.23万吨，增长了221%；全国养殖面积超过900万亩。2016年，我国小龙虾总产量为89.91万吨（含捕捞产量），我国已成为世界最大的小龙虾生产国。

2017年初全国小龙虾养殖面积已经突破1000万亩，2018年依据各小龙虾主要产地信息反馈，今年各区域小龙虾养殖面积爆发式增加，特别是各地的虾稻养殖面积增幅较大，长江流域的湖南、湖北、安徽、江苏等地小龙虾养殖面积较去年增加至少40%以上。

一方面是小龙虾价格不断上涨，会使得部分消费者放弃对小龙虾的“追求”；另一方面是小龙虾养殖面积大幅提升，进一步缓解供需矛盾。因此有理由相信周黑鸭能够依托品牌优势以及渠道优势把小龙虾这门生意很好的经营下去，至于结果如何，尚需时日确认。