“股神”喊你去继承王位啦！

投资界一年一度的盛会——巴菲特股东大会，将于今日召开。

自今年年初巴菲特宣布提名两位预热已久的接盘人至董事会以来，一直风传这将是巴菲特最后一次主持股东大会了。猜了将近二十年，最终接手巴菲特万亿帝国的人选，不出意外将会在这两位接盘侠当中产生——格雷格·阿贝尔(Gregory Abel)和阿吉特·贾因(Ajit Jain)，前者是新上任的非保险业务主席，后者则是保险业务主席。

被誉为“奥马哈先知”的巴菲特，是当代最富传奇色彩的股票投资大师，他的“价值投资”理念对全球投资者拥有巨大的示范影响效应。早已“封神”的巴菲特，在过去50年里带领伯克希尔业绩增长7500倍，股价上涨超过18600倍。

但“神”在时间面前也是渺小的。巴菲特已年近九旬，芒格更是95岁高龄，伯克希尔不得已走到了更换领头人的节点。选谁当“股神”接班人?从十几年前开始，巴菲特就被频繁问及这一问题。尤其他在2012年时曾罹患前列腺癌，虽然治愈了，但大家对巴菲特身体状况也日益担忧。

直到2018年年初，继承人身份似乎浮出水面。伯克希尔公司提名阿贝尔和贾因加入董事会，担任这个市值近5000亿美元的联合大企业的副董事长。这意味着，巴菲特与芒格这两位老搭档很可能在今年正式对伯克希尔·哈撒韦“联席代言人”进行交接。巴菲特也于今年年初接受CNBC专访时承认继承人的选择已在计划中，并称：“这是挑选接班人的部分举措，二人在伯克希尔·哈撒韦都举足轻重。”

是怎样傲人的能力使他们二人入得了“股神”的法眼?他们又是否有资格来带领如此庞大的商业帝国延续传奇?智通财经在这里就带大家八一八巴菲特的“选人标准”，以及阿贝尔和贾因过往的辉煌战绩。

“王位”继承标准

继承人只会从伯克希尔内部选出!

西方现代商业中并没有子承父业的传统，大型公司尤其如此。巴菲特与第一任妻子苏珊的三个子女，没有一个承袭了父亲的主业。大儿子霍华德今年已63岁，在伊利诺伊州经营一家农场。

但霍华德于1993年成为了伯克希尔的董事，因为巴菲特认为只有这样才能保持住公司文化。有媒体称巴菲特去世后，霍华德极有可能出任董事长，成为伯克希尔公司名誉上的“价值守护者”，拥有重要的表决权和维持公司企业文化的义务，驱逐任何想要颠覆公司的CEO。但他对公司的生意影响力不大。

其次，继任者要“相对年轻”，巴菲特希望新CEO能任职超过10年。

同时，他的继任人必须十分“理性、冷静而果断”，不是为了膨胀的自我和高额的薪水，而是为了公司的发展而全身心的投入。巴菲特曾公开说：“我自己本身期望我的接班人已经非常富裕了，不用担心要赚更多的钱，不是因为能赚十倍以上的钱才来伯克希尔工作。”

巴菲特并不认为伯克希尔是一家PE公司，因为他购买任何公司都不以退出获利为目的，而是长期持有，获取现金流，因此公司持续经营的能力是他最为看重的因素。当前的投资环境对投资理念提出了更新、更高的要求，因此也要求继任者必须对商业有广博的理解。

CEO需要统管整个伯克希尔公司，使公司三大业务(保险、公司经营和股票投资)保持平衡。还需要维持公司在外形象，以增强公司获取长期低成本资金的能力。

值得一提的是，作为“股神”的继任者，却并不需要在选股方面能力超人。为了帮助下一任CEO，自2010年起，巴菲特先后雇佣了两位华尔街基金经理——Todd Combs和Ted Weschler，担任伯克希尔首席投资官，帮助其打理公司高达200亿美元的投资组合。

事实上，即使仅仅名列“股神”接班人候选名单中，也会承受巨大的舆论关注压力。此前呼声最高、主管伯克希尔中美能源多年的大卫·索科尔因为一项内幕交易嫌疑被迫辞职。因此即便标准早已立下，巴菲特本人也从未明确过退休时间，和李嘉诚一样“干到九十岁”似乎也没什么值得惊叹。

直到2014年，巴菲特在他的股东大会信中称：“董事会和我相信，我们现在已经有合适的人能够成为我的下一任首席执行官 - 或者说接班人，我需要说明的是，在某些重要方面，这个人比我做得要好”，贾因和阿贝尔作为理想继承人的存在才逐渐清晰起来。巴菲特形容这两人“他们流着伯克希尔的血”。

芒格则在2015年致股东的信中直接指出，“假设巴菲特离职，他的接班人将不仅仅具有协调能力。贾因和阿贝尔均“具有世界级的卓越水平”，在某些重要的领域，他们甚至是比巴菲特更优秀的企业执行官。”

阿吉特·贾因：养肥巴菲特钱包的印度裔高管

巴菲特以其出神入化的投资“封神”，其投资的本钱大部分来自于公司的保险业务。贾因，就是使股神钱包鼓起来的头号贡献者。

他是印度裔，成长于在印度东部的沿海小邦奥里萨邦，是素食者以及印度耆那教信徒。1972年毕业于有“印度MIT”之称的印度理工学院卡拉格普尔分校，于1978年在哈佛商学院获得MBA后加入麦肯锡。

1985年，贾因在麦肯锡前同事的邀请下，加入了伯克希尔。当时的他没有任何保险经验，却被寄予振兴公司正处于困境中的再保险业务的希望。该业务旨在通过保险覆盖公司自身面临的风险，而如今是伯克希尔超千亿美元保险浮存金(也就是客户向险企缴纳的保费)的主要贡献来源(要知道1995年时该公司的保险浮存金仅为36亿美元)。

巴菲特曾把伯克希尔比喻成一辆投资战车，前面两个轮子是股票投资和债券投资，后面两个轮子是公用事业企业和制造服务零售企业，而核动力是发动机保险业务。保险业务的核心是再保险业务，贾因就掌管着核心中的核心!

贾因自2012年至今一直担任伯克希尔再保险业务总裁，现担任以GEICO、National Indemnity及其再保险业务为主的保险业务副董事长。

巴菲特在2010年的致股东信中称，“没有任何一家保险公司首席执行官业绩能够赶上他”;在2016年的致股东信中说：“如果我或芒格退休，总有人可以代替我们……但如果贾因离开或者退休，没人可以代替他，因为这些事情(领导保险业务)只有他做得那么好。”

在保险业务能力上，贾因可谓是无人能及。他以异于常人的判断、敢于担保别人不敢承担的单子、对风险的精确理解以及强硬的谈判风格而闻名。

看看他主导的几个在保险业历史上赫赫有名的交易：

1. 1997年，贾因同意为加州地震局提供地震巨额再保，如果加州在2001年前发生地震，并且损失超过50亿美元时，伯克希尔提供的再保险赔付约为15亿美元。伯克希尔从这笔交易中赚取了5.9亿美元保费。

2. 英国情报机构提供的情报显示，本·拉登曾有严密策划，企图对北美最高建筑——芝加哥的西尔斯大厦发动恐袭。贾恩出人意料地为它提供了一份价值5亿美元的保单，此后恐怖分子因大厦安保严格而改变第一攻击目标。

3. 2006年，贾恩主导了当时全球再保险市场上最大的一桩并购案，伯克希尔出资逾70亿美元接管劳合社的再保险Equitas公司整个资产和负债以及相关员工，伯克希尔公司的投资可以马上收回3.58亿英镑的现金以及Equitas公司的控制权。

贾因以保险业务为股东创造了数十亿美元的收益，巴菲特多次表示，用保险浮存金做投资是伯克希尔成功的关键，“它比免费的钱更棒!”

巴菲特对贾因推崇备至：“他就像我的家人一样，他为公司赚的利润很可能会超过我……我甚至希望他是我儿子……如果我、芒格和阿吉特都在一艘将沉的船中，而只能救一个人的话，那就去救贾因吧!”

而唯一一位每天巴菲特都要与之谈话的高管——也是他，基本上两人每天都要通一次电话。

但贾因有一个“致命”劣势，那就是年龄。今年已68岁的他，并不符合巴菲特对下一任CEO的年龄期望，他的健康状况也似乎一直不佳。且贾因在保险业务上不可或缺的地位，可能导致伯克希尔不会考虑让他担任首席执行官，而是希望他继续专注于广泛的商业保险和再保险业务，因为升迁为CEO反而是对其天赋的一种“浪费”。贾因本人也曾多次在公开场合表示，不想担任CEO的工作。

格雷格·阿贝尔：“索科尔第二”，并购高手

近年美国股市的上涨热潮使得伯克希尔市值高涨至近5000亿美元，如此庞大的资金规模既是伯克希尔成功的标志，也是一个巨大的挑战。彭博曾分析称，规模如此庞大的企业增速必然不如小企业快，下任CEO将面临诸多困难，例如回报率可能下降。

巴菲特也称这比他过去五十年里面部署的资金还要多，伯克希尔需要一个非常明智的资本分配者来应对和处理这些资金。

而这正是阿贝尔的强项。

现年56岁的加拿大人阿贝尔本是伯克希尔能源首席执行官，于今年年初被任命为非保险业务副董事长，职责范畴包括除贾因领地之外的所有业务，负责铁路、化工、零售和能源等几十个领域。

他于1992年离开普华国际会计公司(Price Waterhouse)，加盟了中美能源控股公司——伯克希尔·哈撒韦能源公司的前身，当时公司的负责人正是曾经也被视为巴菲特继任者的大卫·索科尔(David Sokol)。1998至2008年期间，他们俩通过十年间不断的并购，使中美能源控股公司成为能源行业巨头，净收益增长超过10倍，达到12亿美元。

2000年，伯克希尔收购了该公司的多数股权。巴菲特在2002年致股东信中，称赞这对绝妙组合为“杰出的管理者”和伯克希尔的“巨额资产”。

2008年，由于索科尔到伯克希尔担任更具战略性的职务，阿贝尔接任了中美能源控股公司CEO一职。同年9月，就遭遇了担任CEO后的首次考验——收购群星能源，一家于金融危机中遭受重创，债务评级下调，股价一落千丈的公用事业公司。出于筹集资金的迫切需要，群星能源接受了中美能源提出的并购投资报价(每股价值不足3个月前该公司股票交易价的40%)。此后法国电力公司给出了更高的报价，但阿贝尔回绝群星公司CEO放弃独家协议的请求，并于当晚完成交易。3个月后，群星公司单方终止了协议，中美能源轻而易举得到了1.75亿美元的巨额“分手费”，外加9.17亿美元的投资收益。

自那之后，阿贝尔主持了近150亿美元总额的能源行业并购案，带领中美能源成为全球最大的风能和太阳能生产商之一，也是美国最大的公用事业公司之一。令人称道的是，能源公司雇用了2万多人，但总公司仅有二十几名员工，管理成本相当小。

但他的光环其实一直被索科尔遮盖——索科尔曾因帮助巴菲特挽救深陷困境的飞机公司NetJets而被《财富》杂志称为“修复先生”，阿贝尔则被《名利场》杂志称为“索科尔第二”。直到2011年，索科尔爆出违反内幕交易规则丑闻辞职离开，阿贝尔才开始日益受到巴菲特的器重，如今更是一跃成为接班候选人。

巴克莱银行分析团队曾指出，阿贝尔在补强型并购(通过并购弥补自己企业在某些领域业务能力的不足)方面的经验是最多的，他在交易方面的能力将使他领跑于其他候选人。并且他具备和巴菲特一样的天赋，那就是将新收购的业务恰到好处的整合进伯克希尔原有的业务线中。

去年的伯克希尔年会上，巴菲特在诸多股东面前，对阿贝尔及其管理的能源公司迅猛增长大加赞赏，“能源公司是伯克希尔公司的重要组成部分，我们很难想到一个更好的经营方法。”

2015年时，有报道称阿贝尔的年薪飙升48%，达到4100万美元。和很多伯克希尔的高管一样，阿贝尔非常富有。多年来的工资、奖金，以及他持有所经营业务1%的股份(可转化为价值超过4亿美元的伯克希尔股票)，都使他完全符合巴菲特的要求——不缺钱。

除了资本配置能力的优势，假如巴菲特近期尚不打算退休，阿贝尔还可能受益于年轻这一优势，笑到最后。

谁能笑到最后

综上，贾因和阿贝尔都基本符合巴菲特的诸多要求，有出众的能力，也曾为伯克希尔打下半壁江山，较易赢得股东和投资者的信任。

但长期跟踪伯克希尔公司表现的MorningStar分析师Gregory Warren表示，在健康允许的情况下，巴菲特应该会一直工作下去。这不是上市公司的惯例，但也并非前无古人。

“继承人计划的秘而不宣，对投资人来说或许是一种风险。但如果公司拥有像巴菲特这样具有独一无二投资价值的CEO，为了自己的财富增值，股东也不愿听到他过早退休的消息，”哥伦比亚大学教授Ronald Gilson如此说道。

因担心巴菲特离任会是下一个“失去乔布斯的苹果”，已有持股人计划逐步减持以避免可能到来的股价风暴。巴菲特曾说，下一任CEO也将是公司的首席风险官。到底是掌管核心业务、无人能替代的贾因能稳住失去巴菲特的伯克希尔，还是并购高手、综合管理能力略胜一筹的阿贝尔能笑到最后?我们静待分晓。