2018年，油运市场黎明前的最黑暗？

本文来自微信公众号“航运交易公报”，原标题为《公报析年报｜油运市场：黎明之前》。

相较于集运市场和散运市场的复苏，油运市场2017年呈现持续下跌的态势，油轮总体收益水平同比下降近一半。中国两家从事油运业务的航运央企中远海能（01138）和招商轮船面对严峻的市场态势，油运业务的营收与盈利均双双下跌。

双双下跌

2017年，国际油运市场呈现“L”型走势，自年初一路下行，二三季度持续低迷，10月份虽局部反弹但后劲乏力重陷低谷，总体表现为“淡季低迷，旺季不旺”，油轮收益水平同比下降近一半。

2017年，根据克拉克森统计数据，全球原油轮运力需求同比增长约5.0%，运力供给同比增长约5.7%，其中VLCC运力需求同比增长约4.8%，运力供给同比增长约6.3%；成品油轮运力需求同比增长约3.3%，运力供给同比增长约4.1%。尽管运力需求保持稳步增长，但受新船订单年内集中交付、VLCC浮舱运力同比减少等因素影响，市场有效运力供给增速高于运力需求增速，运力供过于求的局面加剧，导致市场运价下跌。与此同时，2017年国际原油价格高企，全年布伦特油价平均为54.7美元/桶，同比上涨21.02%，四季度一度突破67美元/桶的大关。国际燃料油价格相应大幅攀升，全年新加坡IFO380平均价格为327美元/吨，同比增长40.95%，加大了船东的成本压力。

受运价下跌和油价上涨两方面不利因素影响，2017年，国际油运市场各主要船型日收益（等价期租水平）同比大幅下滑，VLCC 中东—远东（TD3）航线平均日收益为22682美元/日，同比下降45.7%，其他船型典型航线平均日收益同比下降18%～112%。

2017年，中国沿海原油运输市场需求总量保持稳定并略有增长；受国际油运市场运价下跌影响，少量兼具国内、国际经营资质的油轮转入该市场，运力供给略有增加，但市场整体运力供求平衡的局面未被打破，运价水平和竞争格局保持稳定。沿海成品油运输市场供需格局总体稳定，市场运力较为分散。2017年11月28日，上海航运交易所将中国沿海成品油运价指数从中国沿海（散货）运价指数中独立发布并正式试运行，将对引导这一市场各参与主体有序竞争发挥积极作用。

2017年，中远海能共完成油品运输周转量约为4067.24亿吨海里，同比增长约16.24%；油品运输营业收入约为87.76亿元，同比下降9.50%；油品运输业务毛利率为18.78%，增速较2016年减少13.41个百分点。

2017年，招商轮船油轮船队完成货运量为6306万吨，同比增长5.0%；完成运输周转量为4614亿吨海里，同比增长3.3%；油运业务实现营业收入为47.69亿元，同比下降4.00%；油运业务毛利率为22.93%，增速较2016年减少20.98个百分点（见表）。

应对之策

低成本扩张。2017年，中远海能抢抓市场机遇，低成本扩张船队，签订新造16艘油轮、305.76万DWT的建造合同。截至2017年12月31日，中远海能拥有油轮116艘、1716万DWT，平均船龄为7.7年，手持订单为24艘、460万DWT。中远海能表示，抓住船价低点建造油轮，在巩固油轮运力规模全球第一领先优势的同时，将进一步优化船队船龄结构，降低船队成本，提升未来盈利空间。招商轮船的VLCC船队规模则稳居世界前列，截至2018年3月，招商轮船拥有油轮49艘、1409万DWT，平均船龄为5.8年，手持9艘VLCC订单。其中，VLCC为44艘、1355万DWT，平均船龄为5.4年；AFRAMAX型油轮为5艘、54万DWT，平均船龄为9.2年。

坚持大客户战略。2017年，中远海能与中化石油达成期租租入5艘VLCC及COA合作的一揽子协议，在扩大运力规模和市场份额的同时，还创新性地建立市场低迷期的合作共赢机制；在内贸成品油领域，与3家大客户新签订COA，内贸油运COA货源继续保持90%以上的高占比。招商轮船年内与央企石油企业的合作不断巩固加强，VLCC船队与央企石油企业在即期市场上订载同比继续增加，占总订载航次比例接近八成；全年承运中国进口原油3992万吨，占中国原油海运进口量超过10%。

稳健多元经营。2017年，招商轮船继续奉行期租与程租（包括COA）相结合的经营模式，抓住市场机遇，优化期租布局，锁定长期收益，提升效益。为稳定货源，巩固加强与重要客户的长期合作关系，招商轮船继续与国内外石油企业以及贸易商加强业务合作，为船队奠定稳定的货源基础。

创新商业模式。2017年，中远海能继续推行和优化定船定线的“班轮运输”模式，年内新增两条内贸油运“班轮”航线；推广“涠洲服务”模式，建立军运服务模式、惠州服务模式、黄骅服务模式等创新服务模式，提升客户服务质量，提高船舶运营效率。招商轮船继续发挥品牌、服务质量效率、船队规模、长期客户、经营管理等优势，深化全球运营，加强西部市场开拓，平衡船队运力分布，稳定和提升企业经营效益。

紧跟“一带一路”倡议。2017年，中远海能与中石油集团就“一带一路”国家重点项目——中缅原油管道项目签署包运合同，这也是中石油集团签署的首份海上进口原油运输包运合同，成功开辟波斯湾—马德岛国际原油运输最佳航线，每年将为中石油集团提供330万吨原油运输的“准班轮”服务，保障了国家石油进口新通道的顺利运营。

市场走向

2018年，原油运输市场预计将继续面对供求严重失衡的压力，运费率一段时间内或维持在较低水平波动，但随着新增运力的消化和老龄船舶的退出，供需状况的边际改善有望更进一步实现。此外，原油运输市场还受主要经济体存货周期、地缘政治、限产协议运行情况、原油期现价差结构、全球石油贸易格局演变、美国能源贸易政策不确定性以及中国、印度等经济发展等多种因素综合影响。总体判断，2018年或将是近20年来国际原油运输最困难的一年，但预期业界将积极和理性面对，加速行业的整合和落后产能的出清，目前油运市场深度低迷很可能只是黎明前最黑暗的一段。

成品油运输市场方面，2018年，全球成品油需求将呈“柴强汽稳”态势，受中、印、美等国基建拉动，2018年全球柴油需求有望增加48万桶/日，总体仍维持在较高水平；汽油需求有望增加30万桶/日左右，大体与2017年持平。全球炼油厂的新增产能将在2017年和2018年增加一倍的基础上，2019年又将继续增加，对成品油运市场将带来积极影响。运力供给方面，运力过剩现象仍然存在，从租金水平和FFA来看，运价不会有太大波动。从运力结构上看，船东的运力规模大型化、船龄年轻化趋势明显，节能船、油化两用船比例会进一步增加。

中国沿海原油运输市场方面，随着管道建设和大码头建设进度加快，进口原油国内水运中转需求或将进入下降通道。但受益于国内进口原油两权放开政策，2018年地炼企业进口原油配额将达1.42亿吨，同比增加约5000万吨，将支撑沿市场保持整体稳定。沿海成品油运市场的运力供需将保持总体稳定。此外，随着沿海成品油运价指数机制的完善，市场竞争将趋于规范和透明。