大摩：升白云山(00874)目标价至33元 今年前景改善

智通财经APP获悉，大摩发表研究报告，称白云山(00874)股价本年至今累升约38%，预计源于旗下产品王老吉及金戈续取得强劲增长，及市场预计未来数季公司销售开支低企。该行认为白云山今年业务前景改善，但对其分销业务则保持审慎看法。

该行将白云山2018至2020年各年盈测，分别上调30%、32.3%及37%，主要由于公司制药及消费者健康业务收入展望改善；分销业务收入预测轻微调高；以及由于主要对手销售额下降，公司不需要再在广告活动中投入大量资金，销售费用比率降低。

大摩现时预测2017至2020年复合年增长率为9%、12.5%及11.8%(平均为11.1%)，以目前估值而言，该行认为上升空间仅温和，维持白云山“与大市同步”评级，以现金流折现率计，目标价由19.7元升至33元。