港零售板块“春天”来了？！3月香港零售再现双位数增长

本文选自“东兴证券研究报告”，作者谭可，原标题《香港零售3 月同比增速保持双位数增长——香港零售板块月度数据关注》。

香港零售复苏显著

1 香港零售维持双位数增长

2018 年3 月，香港零售业总销货价值397.5 亿港元，同比增长11.4%，虽较前月有所回落，但仍保持了双位数的较高增速。年累计零售业总销货价值1299.2 亿港元，累计同比增长14.3%，连续两月保持累计同比双位数增长。受益人民币升值以及香港消费此前的低基数，香港消费底部复苏迹象显著。

2 珠宝、化妆品回暖明显

在细分品类中，药物及化妆品3 月销售额42.0 亿港元，同比增长23.1%，增长率在各类零售品中居首位;食品酒类饮品及烟草(超级市场除外)与百货公司单月同比增长17.7%，增幅并列第二，同比单月销售额分别为33.0 亿港元和40.3 亿港元;衣服鞋类及有关制品单月销售额54.4 亿港元，同比增长16.5%。此外，超级市场和耐用消费品(电器及摄影器材)的增速最低，分别为2.0%和4.0%。

一季度，珠宝行业复苏显著，珠宝首饰、钟表及名贵礼物零售额累计229.6 亿港元，同比增长21.7%，位居各类零售之首。此外，药物及化妆品与衣物鞋类及相关制品的零售额累计分别为135.8 亿港元和179.4 亿港元，累计同比增长均为16.9%。

不过夜旅客高增速拉动香港零售业

访港旅客对于香港零售业具有强有力的拉动作用，3 月访港旅客合计499.5 万人次，同比增长8.9%，虽较前月增速有所回落，但仍是近三年来较高增速。其中内地访港旅客366.8 万人次，同比增长10.1%。相比于港元的走弱，人民币走势强劲为内地游客赴港消费增添了动力。

3 月份不过夜旅客合计增速为11.1%，高于过夜旅客的6.5%;其中内地游客差别更大，内地不过夜旅客的增速为12.8%，高于内地过夜旅客6.0%的增速。购物作为是不过夜旅客赴港旅游的主要消费项目，不过夜旅客的高速增长进一步带动了香港零售业销售额增长。

香港酒店的入住率可以从一个侧面反映香港的旅游业状况。3 月份香港酒店入住率为93%，同比增长3.3%，与上个月的增幅基本持平。香港3 月实际房租为1431 港元，同比增长10.76%，比上个月14.81%的增幅稍有回落，但仍高于去年的增长水平。

投资建议

东兴证券看好当前香港零售板块复苏。受益于人民币升值为内地游客赴港消费增添动力，赴港旅客增速较高，香港零售总销货价值连续两月双位数较高速增长，复苏迹象显著。

在细分行业中，珠宝行业一季度复苏显著增长居首，3 月份虽然增速回落但仍高于此前一年的水平;药物及化妆品行业是3 月份增长最快的板块且在整个一季度的增长也居前位。

建议关注香港化妆品零售龙头莎莎国际(00178)和珠宝零售龙头周大福(01929)。截至3 月31 日为止3 个月，莎莎国际整体零售及批发业务营业额同比增长14.4%，得益于持续优化门店布局，公司运营效率提升成本进一步下降，利润改善。周大福得益于新店的增加和现有店铺业绩改善，中国内地销售额同比增长17%，港澳地区的销售同比增长7%。

风险提示

港币升值影响内地赴港游客人数下降，经济下行压力影响消费。

（编辑：姜禹）