高盛：中芯(00981)季绩符预期 评级“沽售”

智通财经APP获悉，高盛发表研究报告，称中芯国际(00981)首季收入及每股盈利均逊该行预期；撇除单次性专利费收入，首季收入符预期，毛利率则取得15.5%，高于高盛预估5个百分点。根据中芯指引，预计次季收入8.89亿至9.06亿美元，毛利23%至25%，均高于该行预估的收入7.94亿美元，及预测毛利率17%。

报告中称，这部分源于延迟确认5600万美元专利费收入，由首季延至次季。公司预计今年全年收入取得高单位数增长，毛利率达双位数，均低于高盛预估，源于28nm晶圆销售转弱，及折旧开支高企。中芯也提升全年资本开支预算，由19亿美元增至23亿美元，以促进研发等。

高盛认为，中芯季绩属轻微正面，因为次季需求复苏，但对下半年指引看法负面。该行对中芯股本回报展望维持审慎看法，特别是撇除联营上半年专利费收入，及全年资本开支增加。该行也忧虑在竞争加剧下其28nm晶圆销售展望；并认为中芯盈利能力仍面对结构性挑战。

该行调整中芯2018至2020年各年每股盈测，分别削13.9%、微增0.2%及降2%，但维持目标价6.3元，评级维持“沽售”。