美元、油价反常规同步上涨，谁能够笑到最后？

本文选自“万得资讯”。

原油的价格以美元计价，受到美元的直接影响，因此，在过往油价与美元通常呈现出较为强烈的负相关性。但是在最近一个月，美元与油价实现了同步上涨，这种情形自1983年以来只发生过11次，这引起了国际市场参与者的高度关注，他们试图评估这一现象的重要性。

Wind数据显示，WTI原油价格在过去一个月内飙升近10%，与此同时，美元指数也攀升3.6%左右。这种同步走强的局面非常罕见，因为对那些使用非美货币的买家来说，美元升值通常让以美元定价的大宗商品价格更加昂贵。因此，美元走强往往是大宗商品价格的利空因素。

35年来第11次，高油价竟成强势美元“神助攻”?

针对这一现象，Bespoke Investment Group在本周最新发布的报告中指出，原油价格上涨最令人惊讶的一点是，最近油价走高伴随着美元走强。事实上，这种现象从历史上来看也非常不同寻常。根据Bespoke，这是自1983年以来，第11次出现油价在四周内上涨逾10%、而美元同期升值3%的情况。

Bespoke指出，美元指数在2017年暴跌近10%，并在2018年初进一步走弱。但近期美元持续反弹，并不断刷新四个月高点。美元走强的部分原因在于，市场预期美联储将在2018年至少再加息两次，甚至有关美联储今年总计加息四次的预期也日益升温。较高的利率会使美元对那些想要投资的投资者更具吸引力。

与此同时，国际油价出现反弹，因OPEC及其它产油国实施的减产协议似乎达到了缓解全球石油过剩的目标，帮助WTI和布伦特油价回到2014年的水平。

此外，美国总统特朗普宣布退出伊朗核协议，市场预期供应可能随之中断，这也对油价起到部分推升作用。本周二美国总统特朗普表示，美国将退出2015年具有里程碑意义的、遏制伊朗核计划的国际协议，并重启对伊朗的金融制裁，令中东地区开启了一个充满不确定性的新篇章。

DeVere Group国际投资策略师Tom Elliott表示，特朗普退出伊朗核协议的真正危险在于，其可能会引爆中东的战争。若中东战事升级，这将同时推高金价、美元和油价。

这波美元、油价涨势同步的背后，另一个值得注意的关键就是，这一次油价的上涨正将美国通胀预期以及美国长期利率推高，而这对于提振美元非常重要：由更高的通胀预期以及债券风险溢价引起的美国疲软加剧比美联储缓慢的加息周期来说，对于汇市更具破坏性，后者至少可以维持美国后端稳定。

简而言之，当前美元的涨势似乎更多受到了油价上涨提振加息预期的推动，而反过来，美元指数的升势对于油价的利空相形影响力却显得要逊色不少。这就导致了在油价接连受到限产协议前景的利好提振下，美元与原油几乎同步走高。

两者正相关注定难以长久，美元、原油谁将率先败下阵来?

Raymond James首席投资策略师Jeffrey Saut本周三在一份研究报告中表示，尽管油价与美元同步上涨很罕见，但并非前所未有。历史上，美元与油价也发生过同涨或同跌现象，如1973年第一次石油危机，1978年第二次石油危机，1990年美国经济危机及2009年欧洲债务危机时期。

Saut表示，Raymond James仍对大宗商品的前景持乐观态度，尤其是与能源相关的股票。

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas则对美元与油价同步走升的关系提出了质疑，他表示，美元和原油同时上涨的局面可能不会持续，因为当前油价在很大程度上已经反映了市场对美国将重新对伊朗实施制裁的押注。

Colas认为，油价在美元反弹的情况仍然大幅走强，这似乎与伊朗核协议相关。眼下这一事件已经尘埃落定，投资者需要关注两者之间通常的负相关是否会重新显现。

就后市而言，一个新的悬念或许就是：美元与原油接下来究竟谁将率先败下阵来呢?要知道从历史表现看，两者虽然能在某一特点时间段保持正相关，但却注定难以长久。而你，当前是选择站在美元空头阵营，还是原油空头阵营之中呢?

（编辑：姜禹）