兴业证券：AI等热点为市场注入强心针 2025年中国资本市场价值正在重估

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，AI技术正改变宏观经济运行方式，且变革才刚刚开始。对于中国而言，最重要的可能并非AI“基建”的短期赚钱效应——与美国相比我们AI的使用费率更加便宜。而长期来看，考虑到中国市场的巨大规模效应，AI基建若能够提供便宜方便的支持，将能够为AI带来更多落地场景、提供海量训练数据，进一步反哺技术迭代，未来的成长空间将更大。这种中美不同的AI落地特点，这也带来了不同的投资结构性机会。

兴业证券主要观点如下：

春节以来，AI等新技术为市场注入强心针，正带来中国资本市场的价值重估。

AI不仅是一个行业问题，也是一个宏观问题，作为一个编程、AI用的比较多的技术派宏观研究团队，我们能够深切感受到AI等新技术正在改变身边的生活和工作。作为系列研究的第一篇，在本篇报告中，就AI的宏观影响进行初步的探讨和思考：

AI技术正改变宏观经济运行方式，且变革才刚刚开始。

以人工智能为核心的第四次科技革命正加速迈入规模化应用阶段，呈现出三大特征：1)技术迭代速度倍增；2)技术扩散超越历史；3)新型生产要素崛起。从相关学术研究的测算中枢来看，预计AI产业发展有望促进GDP年均提升1pct，生产力年均提升0.5pct。从宏观角度来看，AI相关的应用渗透普及率快速增长但才刚刚开始，离手机和电视的普及率有较大的差距；AI和机器人结合应用的落地也仍需时间，革新才刚刚开始。

不能输的竞争，AI“基建”在中国快速推进。

在DeepSeek春节火遍全国，但算力不足，总是“系统繁忙”之后，短短几周阿里、腾讯等几乎互联网大厂纷纷宣布部署了DeepSeek模型。这种快速的扩散，让人感慨中国“基建狂魔”的力量似乎延续到了AI领域。事实上，除了DS开源的因素以外，AI版的基建和修路等实物基建投资确实颇有相似之处，同样是短期的建设为了未来更好地拉动长期效应，也同样是政府积极、自上而下的落地推动，显示这是一场国家博弈中不能输的竞争。

短期和长期利益，中美不同的AI落地模式。

对于中国而言，最重要的可能并非AI“基建”的短期赚钱效应——与美国相比我们AI的使用费率更加便宜。而长期来看，考虑到中国市场的巨大规模效应，AI基建若能够提供便宜方便的支持，将能够为AI带来更多落地场景、提供海量训练数据，进一步反哺技术迭代，未来的成长空间将更大。这种中美不同的AI落地特点，这也带来了不同的投资结构性机会。

AI等热点为市场注入强心针， 2025年中国资本市场价值正在重估。

近期DeepSeek(生产力边界拓展的机会增加，也扳回了中美AI竞赛我方的比分)、机器人(在若干高端制造业面临外需封锁、内部过剩的情况下，与AI结合且发挥中国制造业优势的领域取得领先)、《哪吒》(对于过往居民消费、餐饮、出行意愿悲观预期的一次修正)等热点显著提升了市场信心。如果进一步思考，该行认为2025年或将成为资本市场对中国宏观叙事的转折年：不管是居民资产负债表的超额储蓄，还是中国工程师和产业链的创新能力，其实缺的不是能力而是信心，信心将伴随着产业突破、政策呵护、民营企业活力抬升、地产拖累项见底而终有改善。

风险提示：1)全球地缘形势超预期变化；2)国内外经济政策不确定性。