北上、资金再北上, 香港望眼欲穿！

几个月来，陆港通资金不断北上，逐月攀升。仅仅5月14日当天收盘，陆港通又北上净买入上海34.8亿，深圳23.64亿。

反观自深港通开通以来，港股通4月首现净流出81亿，北向资金日均流入23亿元创历史最高月份纪录。5月以来，北上资金量更是有增无减，日均资金流入增逾9成。

北上资金为何最近如此强势?短期来看，与A股入摩不无关系。

5月1日，A股与港股互联互通额度扩大4倍。今日MSCI正式公布A股入摩细节，并将于6月1日正式启动。随着入摩时机的临近，QFII、沪深港通北向资金纷纷加仓，提前布局A股市场。截至5月14日收盘，沪股通北上累计净买入资金已达2510.51亿元;深股通北上累计净买入资金已达1990.30亿元。QFII(合格境外机构投资者)与其步调一致，持仓市值截至一季度末已创下两年新高。

MSCI旗下各项指数作为绝大多数国际投资者的风向标，历史新兴市场纳入MSCI均出现小牛行情。本次资金北上A股加仓，自然不想错过这一波狂欢。摩根资产管理大中华区主管王浩表示，中国A股纳入MSCI主要指数后可能吸引多达400亿美元资金流入。王浩在一份声明中写道，按照5%的纳入因子，选定的股票可能吸引总计66亿美元的被动型资金流入，而主动型资金流入规模可能高出4倍。

据智通财经APP获悉，未来五年，中国A股在MSCI新兴市场指数和ACWI全球指数中所占比重可能分别达到9%和1%，带来约2300亿美元的指数相关资金流动。

人民币资产的诱惑

事实上，最近港元走得很弱，也是资金北上的原因之一。美元加息，近期港汇多次触发弱方兑换保证水平，香港金管局也积极参与市场交易。而通过陆港通渠道买入人民币资产，对外资的吸引力度较大。

在人民币资产吸引外资的同时，中金王汉锋等人预计，海外中资股的权重也会有所下降。其中下降可能最大的有：腾讯控股、阿里巴巴、工商银行H股、百度、中国移动(香港)、中国平安H股、中国银行H股、中国恒大、中国海洋石油、中国石化H股、百盛中国、京东、中国人寿H股、网易、招商银行H股。其中，腾讯权重预计将从纳A前的17.50%降至16.17%，预估资金流出11.3亿美元;阿里巴巴权重预计将从纳A前的13.21%降至12.24%，预估资金流出8.2亿美元。

今日公布的A股入摩细节中，234只A股将纳入MSCI，分别将占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中1.26%和0.39%的权重。此外，6月初始纳入因子为2.5%。9月，纳入因子将上调至5%，将有更多A股被纳入。短期内，陆股通资金北上的步伐或不会停歇。

资金北上，A股权重增大，对港股影响几何?

随着A股纳入MSCI指数逐步推进，A股权重增大，对作为MSCI China指数中占比较大的港股中资股是否产生负面影响受到投资者关注。

首先，A股入摩无疑将迎来更多国际资金配置增量。流行的观点认为，A股入摩后势必导致MSCI China指数中港股中资股被摊薄，从而导致投资者将投资重点转向A股市场造成港股资金分流，对港股造成负面影响。

这一观点虽有其道理，但比较片面。其看问题视野的局限在于，认为港股中资股与A股在MSCI指数中争夺资金是零和博弈，此消彼长。然而，扩大视野来看，A股更大组合的加入也将使得MSCI China指数在MSCI新兴指数中的权重有所增长，随着更多优质标的的加入，更多的增量资金也被带入MSCI China指数标的中，为其带来更多活力。

A股入摩，不是A股与港股之间的资金争夺，而是更大范围的与新兴市场之间的博弈。

目前，大家还仍习惯于将A股和港股视为相对独立的两个市场。然而，随着互联互通交易额度的不断调高，香港和内地市场的联系正在不断增强。交银国际洪灏甚至提出，应当将H股和A股当作一个整体来考虑。尤其是在优质的港股通标的中，AH比价的存在造成了港股和A股市场走势紧密联系的事实。A股与H股之间，应当给予更高的利益相关系数。

因此，更合理的判断是，随着A股入摩，短期内或会影响陆股通资金北上。然而作为紧密联系的整体，这一北上的趋势不会长期持续下去。甚至较A股相比，港股具有更规范、完善的制度和更低的估值，优质低廉的港股通标的或将受到更多投资者的关注。

随A股入摩将中资股带入更加广阔的国际视野中，以及中国金融开放进程的良性进展，A股市场全球化更可能会促进A股以及港股实现共同成长。

A股纳入MSCI，过境外资青睐那些行业?

此次纳入MSCI指数的A股标的中，市值占比前5名个股主要分布在银行、非银金融、食品饮料、采掘以及医疗生物等行业。纳入个股数量最多的行业分别有非银金融、银行、医药生物、房地产、建筑装饰等。

从近日陆股通北上资金的数据来看，大盘价值蓝筹仍是北向资金主要配置板块。买入金额居前的依次为贵州茅台、中国平安、格力电器、美的集团、五粮液、招商银行、中国国旅、伊利股份、恒瑞医药。消费、金融、医疗等板块的长线配置价值依然受到认可。

智通财经APP统计发现，4月港股通标的中，平均持股增幅前三的行业分别为能源、信息技术、金融。国泰君安证券报告称，根据MSCI官方公布纳入因子，纳入样本中权重排名前五依次为贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团。长期而言，随中国金融开放提速，A股纳入进程加快，国际联动增强，A股投资氛围将更加成熟理性，更重企业价值。

不过针对香港市场，本身就有不少A股的ETF和衍生品在市场交易，比如安硕A50(02823)、南方A50(02822)等等。由于此次“A股入摩”境外资金主要是通过陆港通渠道北上，所以投资者有必要对港交所(00388)的业绩成长提起关注。