A股入摩涨停后，白云山(00874)H股会怎样？

“共享”已是玩烂了的梗。

早已死去的马克思曾说过共产社会的一个重要标准就是共享产品，并在其著作中多次明确的表述这个观点。以至于他的老搭档恩格斯更是一个资深是共享“玩家”，毕竟他在《共产主义原理》中，将所有能“共享”的主义、精神都逐条进行了解释。

虽然，老年的恩格斯对“共享”进行了大幅度的修正，甚至白纸黑字地写道，“历史表明我们也曾经错了，我们当时所持的观点只是一个幻想。”但着并不妨碍“共享经济”深入人心。

当然，小黄车、摩拜只算得上是共享经济的一个缩影，往大的说，更属全球经济的高度融合，比如MSCI将A股纳入其中。而此举无疑是A股的一小步，是中国金融市场走向国际化的一大步。

入“摩”利好也瞬间落到了相关成分股，就拿58只港股来说，除中兴通讯（00763）停牌外，大部分个股实现了飘红。其中，医药股金斯瑞(01548)、药明生物(02269)、中国中药（00570）、绿叶制药（02186）等迎来了3个点后以上的涨幅。

要说上述票普涨是入“摩”直接触动，那白云山(00874)则绝对是“联动”效应（截至5月15日，该公司A股涨停，H股涨近12个点；并且4月以来，其港股通持股比例明显提升，目前占比高达28.01%），毕竟其作为AH股，只有A股入选了MSCI指数，港股暂时无缘。

行情来源：富途证券

尽管H股无缘MSCI指数，白云山何以获得南下资金的青睐，报价冲高至历史高位？据智通财经APP观察，这或多仍是其殷实的业绩（金戈、凉茶）带来的正面作用。

42天内抛2份财报

把时针拨回3月15日，在经历了“消失的8亿元广告费”、收购广医部分股权等事件后，白云山如期发布了2017年业绩显示。

智通财经APP看到，期内，该公司营业收入209.54亿元人民币（单位下同），同比增长4.58%；归属于该公司股东的净利润20.62亿元，同比增长36.71%；归属于该公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.36亿元，同比增长80.71%；

而其中，大南药（包含“金戈”在内）板块、大健康（包括王老吉在内）那颗都是其业绩的顶梁柱。

紧接着，4月26日，白云山再次发布2018年一季报。

单季，该公司收入69.09亿元，同比增长30.66%；归属于该公司股东的净利润9.05亿元，同比增长86.76%；归属于该公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.72亿元，同比增长88.89%。

两份财报扣费净利同比增长都实现了80%+，显然也夯实了投资者的信心。从年报到一季报的29个交易日，白云山实现放量式增长，涨幅近31%，总量9402.21万股。要知道这断时间正属贸易战闹的不可开交。

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凉茶顶起半边天

其实，贸易战之所以未击退投资者的信心，多源于白云山的业务大增长。

先说顶梁柱——健康产业。2017年，该板块主营业务收入达到85.73亿，同比增加了10.35%，最重要的是毛利高达45.25%，同比增加4.47个百分点。

深究毛利大涨的原因，智通财经APP观察到，除了“红罐凉茶”之争告一段落外，更重要布局战略打的好，比如，推进渠道建设精细化，通过深耕市场不断提升王老吉凉茶的渠道铺市率；品牌建设，国内拿国家科学技术进步奖，国外搞国际化建设；做新品，黑凉茶和大寨核桃露、无糖低糖精装王老吉和经典产品；

甚至还在珠江新城开设了4家王老吉现泡凉茶概念店；并以自建基地、设立轻资产基地相结合的方式开展产能布局。期内，首个落户少数民族自治州里的创新产业基地－王老吉云南楚雄轻资产创新产业基地于2017年5月投产，而王老吉凉茶梅州原液提取基地于2017年12月正式动工。

当然，上述布局都是要巨大投入的。期内，大健康营业成本高达46.94亿元，同比增长2个多百分点，费用着实不小。

发展至2018年一季度，由于2018年春节时间后移，期内王老吉提货量共计7468万箱，同比增加50.69%，推动大健康板块强劲增长。截至2018年3月，期末存货仅为842万箱，远低于前两年的同期水平（2016年：1176万箱；2017年2086万箱）。所以，大健康业务的销量增长带来了单季度5.4亿左右的净利润，对比去年同期的大健康业务预估2.5亿左右的净利润。也就是说，一季度大健康业务净利润同比大增100%左右。

从历史数据端来看，往往凉茶会在二季度增速下滑，但即便无收入进账，靠着一季度100%的增长，便能维持上半年的收入了。

“伟哥”支起一片地

光靠凉茶显然不足以让白云山在华南称雄称霸，所以作为一家老字号药厂，其制药业务也必然有期优势。

2017年，该公司，大南药板块营收77.96亿元，同比上涨12.88%；毛利率提升至45.4%。其中，中成药营收39.13亿元，同比上升21.61%；化药营收38.82；与此同时，化药的毛利率提升至49.5%。

将产品销量端来看，华佗再造丸销量猛增，较同期增长了63.09%；“金戈”位居其次，较同期增长52.25%；舒筋健腰丸增长了81.15%。而曾经的重磅产品消渴丸则因市场原因，销售量同比减少了11.53%。

销量端大部分产品表现优异外，智通财经APP还留意到其生产量、库存也增长明显。如因开发新品上市 , 销售需求的增加，“金戈”生产量同比增加 49.97%；期末库存量同比增加 86.14%。头孢克肟因新车间 GMP认证，增加产量备检，致使库存同比增加48.62%；华陀再造丸因新增了一条制丸生产线，所以实现产量提升，期末库存同比增加 56.77%。 

一季度，虽未披露具体数据，但参考“伟哥”国产药物市场年增速40%以上的数据，作为首仿药与原研药相比性价比明显，西地那非2017年的总体市场规模为30亿左右，增速在20%左右，该公司的目标销量在18亿左右，约9亿净利润，因此，2018年一季度表现应该不会太差。

大商业继续恢复

截至目前，白云山大商业板块控股了采芝林药业、广州医药进出口公司，以及占比50%的合营企业广州医药(完成收购后股权占80%)。

虽然“两票制”让国内的医药企业“如履薄冰”，也让白云山该板块的营收同比下滑了15.92%至43.28亿元，但这样的境况并未阻挡该公司对医院服务延伸、医药零售、医疗器械等商业板块的发力。毕竟两票制政策的实施，会让包括白云山这些信誉度高、规范性强、终端覆盖广、销售能力强的大型药品流通企业市占率得到进一步提升。

如2017年，白云山做了现代医药物流延伸服务，搞了许多自动化、智能化、信息化的服务体系，不断提升医院现代物流管理能力；创新了零售模式，先后打造10家“产品+服务”的健民新概念店、中药智能代煎中心、“互联网+”业务；

批发业务也进一步推进终端网络下沉；扩展看医药电商服务，构建其了“互联网+医药”多元服务……

从去年全年布局来看，白云山不可能会中断大商业板块的投入，毕竟从国药控股(01099)、华润医药(03320)、上海医药(02607)这三家龙头手中抢食并不容易。结合两票制的全国布局与实施，一季度，该大板块或处于恢复中。

综合白云山两份财报来看，其“金戈”代表的大南药、“王老吉”代表的大健康等板块的增长性的确较为，考虑到市值与流通性，该公司H股也迟早会进入MSCI指数。(田宇轩/文)