石油（00857）石化（00386）盈利的高点在哪里？

本文由“华尔街见闻”编辑发布，原出处为光大证券的研究报告，作者为光大石化化工裘孝锋团队。

光大证券测算，中石化的EPS在Brent原油价格85-90美元/桶左右达到最高值0.87元，而中石油的EPS在Brent135美元/桶时达到最高点1.02元。随着国际原油价格的回升，两者均会保持较好的业绩。

随着国际原油价格逼近80美元每桶，我们近期接到电话中投资者最关心的问题是：中国石油和中国石化随着国际原油价格的盈利曲线是怎么变动的？

图1就是我们给出的成果：

第一、中国石化的EPS在Brent原油价格85-90美元/桶左右达到最高值0.87元（不含任何库存收益），然后一直到Brent原油135美元/桶都维持在0.75元以上的业绩，但一旦过了Brent135美元以后，中国石化的业绩由于炼油的亏损，业绩出现巨幅的下降。甚至到150美元/桶时将出现整体亏损；

第二、中国石油的EPS在Brent135美元/桶时达到最高点1.02元。过了135美元之后，业绩会有所下滑但依然报出不错。但是中国石油在Brent70美元/桶以下时，业绩较低。在50美元以下基本微利甚至亏钱；

第三、中国石油和中国石化的业绩在105-110美元/桶时，两者的业绩基本接近。

总的来看，随着国际原油价格的回升，以及国内成品油定价机制的保证。中国石油和中国石化的业绩均会保持较好的业绩！毕竟原油价格在135美元每桶以上的概率是极低的！！！

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