雪球大V热议港股:进场还是撤回?腾讯现在贵不贵?最该ALL IN哪只股?

5月19日，2018雪球港股高峰论坛在深圳召开，在港股热股圆桌主题论坛环节，四位雪球人气用户：格雷资产的总经理张可兴，雪球港股投资人气用户“老熊老雄”和“老渔2014”，以及前海进化论首席分析师侯文宽，主要围绕着热门股的问题展开一场激烈辩论。

智通财经APP注意到，目前港股万三一千点左右波动，而港股是贵还是便宜，四位雪球大V根据自身的研究发表了不同的看法。关于市场热度很高的小米、美团、QQ音乐、海底捞等一批新股的申购，四位雪球大V普遍认为还是要看IPO价格贵不贵再考虑是否参与。

至于股王腾讯近期股价也有所波动，张可兴在论坛上表示：“按照腾讯目前的发展阶段，在未来还会保持至少三年以上的年化30-40%以上的利润成长，目前它的市盈率是不高的。“

如果只有10万港元ALL IN一只股票，侯文宽则与张可兴不同，选择了健合集团。

以下是智通财经APP整理的现场问答干货。

主持人：现在的市场环境怎么样?港股市场到底是贵还是便宜?

张可兴：港股目前市盈率在12倍左右，应该还算偏低。因为港股PE一般的波动区间是7、8倍到20倍左右，所以其实是偏低的。即使偏低的时候还有很多股票是贵得离谱，所以不能一概而论还要针对具体股票来看。

老熊老雄：我的评估系统里面，目前市场是稍微偏高的。现在按照我评估市场的估值方法来计算，目前市场的市盈率是16-17倍。我用周息率做一个模型，这个周息率的算法日是将恒生指数的成分股分红总和(剔除特殊分红)除以总市值，得出的百分率就是周息率。现在的周息率是2.8%。过往的20年，周息率低于3%的时候代表市场估值在高位，在4%或者以上的时候，市场估值都是在比较低位。现在是处于2.8%，市盈率是16到17倍。此前大市升到三万三千多点的时候，市盈率到过17-18倍之间，港股市场一般最高的市盈率达18到23倍，所以我认为稍微偏高了。

老渔2014：港股可以分成两个市场看，一个是指数股，一个是非指数股。指数股现在有港股通，整个市场还是关注程度比较高，目前估值合适。很多的非指数股是被市场冷落的。买指数股的时候，大家要更多的去关注一些市场的未来发展趋势，目前新经济股很流行，符合时代发展的方向。非指数股的话，要研究分析透，一定不能是老千股，要像挖金子一样的，里面有很多金子。

侯文宽：港股机会还是很多的，服务业还是蛮好的，趁着这次大市回调的时候买了一家服务性的龙头公司。因为它本身就是一个物业服务行业的龙头，从数据去看，它未来几年的增长率应该可以维持在30%附近，截止2017 年底，公司在管物业面积达 1.378 亿平方米，储备合同面积 1.50亿平方米，单从委托面积转换到在管面积未来几年的增长都应该有25%的增长，物业的增值服务会达到100%的增长，综合算下来，基本上未来三年的复合增长率确定性很高。

主持人：接下来有一大批像小米、QQ音乐、美团、海底捞的热门公司即将在香港IPO上市，申购是否值得参与?

张可兴：如果IPO价格不是特别高，会考虑申购。

老熊老雄：我有十来年没有参与IPO的新股发行，因为新股发行在香港是实行注册制的，注册制意味着合资格的企业，企业家想上几乎就可以上的，判断一间企业最少要再看三年的业绩，才能真正看清楚他是不是好的公司，所以我一向不参与IPO。

老渔2014：有个比方，说新娘出嫁要化妆，穿得很漂亮。IPO也一样，投行和发行方会把所有亮点都挖出来，还有国际投资者在运作，至少在新股发行的时候，是不会被低估的。那么后面为什么会涨?因为发行的时候，可能市场指数在低位，后来市场认可度变了，会涨得很多。目前进入指数不低估的情况下，所以香港的IPO申购要谨慎，当你对它的商业模式不是很了解就不要盲目的去参与。

主持人：假设刚好中了这四支股票，到底是第一天抛还是长期持有?

张可兴：主要还是要看发行价格，投行或者管理层给的价格如果很高，会亏损严重的。如果不贵或合理的价格，短期承受一点点的风险，但长期市值应该会增长。

侯文宽：主要还是看发行价格情况，以目前港股IPO的情况，建议不要申购，此前众安、阅文、雷蛇，这些都是大家所说的独角兽，但是上市至今基本上跌了40%多。

主持人：腾讯现在这个价位是贵了还是便宜?要加仓还是卖掉?

张可兴：腾讯一直是我们的重仓股，我们是在400港元附近不断加仓，因为新的产品发行的时候都会加仓。今年腾讯总的利润有可能在900到1000亿人民币，动态市盈率是29倍到33倍之间，这个市盈率在腾讯历史上的波动区间看算是偏低的，但这里面隐含了基础利润预测，腾讯目前发展阶段在未来还会保持至少三年以上的年化30-40%以上的利润成长，所以它的市盈率是不高的。而且实际上随着时间的推移，即使腾讯涨到450也不是特别贵，只能说是合理偏低估。其实最终看，腾讯是一家伟大的企业，这就够了。

侯文宽：我一直以来都非常看好腾讯，从腾讯的业务情况来看，游戏业务将来会出现放缓态势，广告业务刚刚展露头脚,未来几年增速会继续保持较高增长，微信、以及偏内容方面的文学、音乐和视频业务还处于商业模式初期，金融和云以及新零售的业务还处于早期发展阶段，可拓展和可变现的方式还有很多。未来几年腾讯依然能够维持扣非后30%附近的稳健增长，业务的边界也越来越广，只要没有公司冲击或者打破他在通讯、社交和游戏的垄断地位，那么腾讯在合适价位一直可以值得买，看好中国互联网行业，买腾讯和阿里就够了，最核心、最优秀的企业。

主持人：短期或者中期，谁会对腾讯的核心地位形成真正威胁吗?

侯文宽：目前还看不到。

张可兴：实际任何一个股票都有一些风险，一个是腾讯所掌握的数据和用户庞大，所以政治风险是不能排除的。第二，互联网公司发展到今天，在商业模式方面，但是我们不能预估未来三到五年的科技变化，我觉得腾讯这个变化会来得快，会让你意想不到。

主持人：如果让你用10万港股全仓一支股票，你们会选哪支?

张可兴：茅台。虽然茅台的垄断性没有腾讯那么强，但是商业模式未来不会有太大变化。港股的话，腾讯。

老熊老雄：“股市永远涨”，恒生指数由成立之初，由一百点一直涨到现在的三万多点，将时间维度拉开来看确实是一直涨，而相对应的成交量也是一直涨，由几十万几千万几亿一直数上来到现在的一千多亿。港交所的估值跟成交量是成正比的，这个成交量的数字乘以0.2就是它的合理价格，如果某一年成交价去到一万亿，这意味着港交所的合理价格是2000，其实一万亿距离我们不会很远，在2014、2015年的时候，A股是曾经有2万多亿的成交，如果沪港通资金大量进入或者资金门坎放宽的话，一万亿成交不是梦，港交所应该就值得我们去重仓甚至是将身家全部押下去。但要求今天买明天就赚钱或者一年之后就翻倍的话，这个概率不大，时间够长就可以。

侯文宽：健合集团。这家公司的主营业务非常简单，分两大类四大品牌，两大类就是婴幼儿营养和成人健康营养，四大品牌是他公司主要产品的体现，分别是Biostime 合生元(奶粉及益生菌)、Swisse(成人健康营养)、Healthy Times(有机食品)和Dodie(母婴用品，主要为纸尿裤、奶瓶、奶嘴)。

现在合生元处于全新的发展阶段，这个变化来自于2015年公司收购了Swisse之后，产品线从婴幼儿营养扩充到了家庭营养健康管理，这家公司现在的业务经营情况，这家公司婴幼儿业务全年应该会有20%的增长，成人保健业务应该是30%的增长，全年总的营收会达到25%破百亿的营收，全年净利润我个人估算有16个亿人民币，换算一下现在的市值是300亿人民币，我们这边测算他未来几年的复合增长率是30%多，这样大家可以看一下，一个复合增长率30%的公司，再加上现在全新的发展阶段，从之前的单一品牌到多个品牌，公司的文化跟理念都很贴合现在的市场需求，创造差异化的优质化产品和综合家庭健康管理，如果要跟别的公司对比的话，只有A股的汤臣倍健，今年他们会有40亿的收入，拿健合集团旗下就单Swisse一个品牌，就有44亿，也就是汤臣倍健这一家公司接近250亿的市值，单个品牌甚至都不如健合集团旗下Swisse这单个品牌，这就可以判断出来，健合集团总的收入是它的125%，从这个角度去看，这家公司依然有一定投资价值。

主持人：印象中最深刻的一次投资案例，以及这个案例对于你自己或者对股市新手有什么借鉴意义?

张可兴：失败案例很多了，特别是港股，港股是不好做的。而检验自身究竟有没有投资能力，又需要漫长的时间，可能有的人一生都在研究一种投资方法是否适用。之前周黑鸭在港股上市，就买入了，到现在都没挣到钱。周黑鸭这支股票，当时我们认为长期空间很大，替代一些小作坊、小夫妻店。但是周黑鸭这两年的发展并不好，利润增长也不怎么样，跟我们想象是有出入的。但是我们的选择是持有，还在坚持，不过仓位是比较低，而且我们当初买的目的也仅仅是观察。股票大大低于预期怎么办?很多人就卖了，但是我们想说我们买的理由不是看他的短期，我们想看他至少三五年以上的发展，我们就是选择继续坚持，这是很普通的案例，但是每一个季报年报发布的时候，你要买还是卖，也很关键，可选择决策很难。所以不要自己做股票，交易很简单，买出买入，但是真正难的是在买出买入持有的决策，因此还是建议大家自己不要做股票，买基金。

老熊老雄： “股市没有不劳而获，只有劳而不获”。我把投资历程概括为八个字: “持久专注，保守逆向”。“逆向”才能赚到大钱。“持久专注”的意思就是要专注于自己熟悉的公司熟悉的领域，并将它们研究透彻，“保守”的意思不熟悉的不做。

老渔2014：新手去投资的时候，首先要评估一下自己懂不懂股票，如果对自己没有自信，还要去投的时候，没赚到钱还会造成压力，个人投资就没有意义，还是基金合适。

侯文宽：小公司不要投，不熟悉的不要投，因为港股真的可以腰斩腰斩再腰斩。