科技股VS石油股，你选谁？

本文来自“万得股票”，作者为“Wind”。

科技公司和能源公司代表着投资的两个极端，一个看好未来，一个立足传统。以苹果、亚马逊为首的科技股撑起美股一片天，但是今年初以来，油价飙涨，油气公司的股价也跟着水涨船高，今年是科技股继续大放异彩还是市场回归传统？

自2016年1月以来，全球石油和科技行业的股价涨幅均超过80％，远超大市53％的回报率。但油气公司股价上涨是因为石油价格触底反弹，科技股则是经过多年成长之后的惯性，或者说是对未来的一个押注。

从市值来看，科技股和石油股也是完美逆转，从2008年来，科技股占全球市值从7%上升到13%，而同期油气公司的市值比例从13%下降到6%。下图绿线代表科技公司市值份额，黑线代表石油公司市值份额。

石油公司卷土重来

布油80美元已是囊中之物，但是，另一个被人们忽视的重要指标，远期油价也开始上行。过去一年半时间里，五年期布油期货价格徘徊在55-60美元/桶之间，但过去一个月里，期货价格的涨幅远超现货价格，上周五收于63.50美元。相对于现货价格大幅波动，五年期期货价格一直比较稳定，它是根据未来供需判断油价长期走势。

“我们认为石油期货价格还有可能进一步走高，”SEB首席商品分析师Bjarne Schieldrop表示，“这将给整个石油行业带来非常积极的信号。”

英国石油巨头BP首席执行官鲍勃达德利曾在2015年初表示石油价格将“更低更长”（lower for longer），警告原油价格很难持续走高。现在他澄清说，“油价长时间走低，但不可能永远走低”。

布油是今年目前为止表现最好的资产，但是石油公司的股价表现却落后于油价涨幅，涨幅已经相差近25%。“投资者可能担心石油公司难以将高油价转化为公司利润”，PVM咨询公司分析师Tamas Varga表示。

尽管许多投资者对此持怀疑态度，但油价上涨确实给公司股价留出很多上涨空间。“石油公现金流量增长迅速，股息良好好，目前油价在每桶78美元，欧洲勘探公司的长期盈亏平衡价仅为每桶52美元。”巴克莱分析师表示。

摩根大通、加拿大皇家银行、高盛、摩根士丹利和汇丰银行都认为石油行业将带来强劲的现金流和更高的股息。

“我们认为二季度末应该是兑现的机会，”RBC的石油分析师Biraj Borkhataria写道。

高盛判断大型石油公司自由现金流近十年来最高，盈利已经恢复至2015年的最高水平。

对于投行的积极乐观，投资者可能还是难以转变投资模式，这是周期性股票的一个通病。“当某种极端情绪过头了，很难及时转变过来，就像坦克掉头一样”，Ashburton基金经理Richard Robinson表示。

上一次市场情绪大错位发生在2002年，也是能源行业，当年能源行业相对MSCI全球指数暴涨202%。

科技巨头笑到最后？

科技股涨幅已经达到2000年科技泡沫时的巅峰，市值也已经占到标普500总市值的25%，同时成为华尔街最拥堵的交易，似乎没有什么能够阻止科技股的走势。

花无百日红，科技股最大的问题是太贵了，未来的盈利预期能否支撑现在的估值。英国货币投资公司ECU Group首席技术分析师罗宾·格里菲斯（Robin Griffiths）表示，“按照正常的估值标准来看，FAANG股票的价格都已经太高。”

随着对监管的担忧日益加剧，以及多家公司遭遇丑闻、生产困难、测试事故，以及美国总统特朗普在Twitter上的抨击，这个备受追捧的行业正面临越来越多的抛售。

货币与金融机构论坛（OMFIF）CEO戴维·马尔什（David Marsh）表示：“很明显，有些科技股涨上了天，脱离了真实水平。因此，无论是特朗普的抨击，还是车辆偏离道路撞死人，我看到了许多应当出售的理由。”

还有另外一点，当很多公司都去追逐相同的机会时，市场很难看到大局。更多的竞争意味着更低的利润，但很少有投资者考虑到这一层因素。

现在的科技公司似乎都在不断投入开发新项目，自动驾驶、云计算、人工智能等等。每个领域都有很大的希望，但科技领域通常都是赢家通吃的局面，竞争越来越激烈，这对消费者有利，对投资者并不是什么好消息。关于这一点，乐视的股东应该最有感受。

投资没有保证，石油公司普遍杠杆率高，地缘政治风险大。但是从历史来看，目前石油公司股价相对便宜，相比之下，现在的科技股确实不便宜了。