阿里健康(00241)：在最坏时代里失“监管码”，在最好时代做医药电商一哥

这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代。

1995年，中国电信打通了北、上两个Internet接入口，这才有了中国互联网界的精彩纷呈。仅仅两年后，中国门户网站便迫不及待地想取代“步步高VCD”为“人民服务”。可惜，欲速则不达，二马+小李还不知正在哪个简陋机房里谋划着些什么。

而抢在这三人之前，1999年，还习惯剪平头的“海归”张朝阳带着他的搜狐，推出了新闻及内容频道，打开了中国互联网门户网站的大门；不到12个月，新浪、网易、搜狐更是纷纷打着“飞的”奔赴纳斯达克，给美帝人民演出了多场“中国合伙人”。

也正是2000年上市潮，互联网泡沫开始出现裂缝，无数创业或成熟的互联网公司灰飞烟灭：中华网玩完、3721被周鸿祎丢给雅虎、博客中国死在资本路上、电商统治者8848倒下……

不过，泡沫之下，二马、小李却幸运地躲过了灾难，如此时的百度才刚成立，并未采取现今的烧钱模式；阿里巴巴已拿到了软银的巨额投资；腾讯（00700）刚邀请IDG和李泽楷入股。俗话说“大难不死必有后福”，如今腾讯、阿里、百度俨然已成这个互联网的名片，甚至商业生态都已被他们，尤其是前两家给主导……

既然地位无法撼动，那我们就来说说其在互联网衍生圈子表现究竟如何？智通财经APP拿阿里系来说，截至5月24日，其港股的阿里影业（01060）、阿里健康（00241）全实现了疯长。

行情来源：富途证券

阿里健康终成市场“幸运儿”

鉴于阿里系票大涨，投资者将悸动因素归结于网上药店的阿里健康。毕竟该公司已经连续一周都在鼓足了劲向上冲，K线显示，近6个交易日已经上涨了近60个点，总量达到了7.55亿股，买卖盘还多是德意志、高盛、美林这些老牌资本证券，势头的确凶猛。

深究背后逻辑，市场、业绩才是第一生产力。

先说市场，据智通财经APP观察，我国大健康产业于2016年的市场规模达8.6万亿元，并预期于2016年增加至26.8万亿元，复合年增长率为12.0%。其中，医疗服务行业于2016年的市场规模达3316.6亿元，并预期于2016年达77544亿元。 

医疗服务行规模广阔，但因为我国优质医疗资源稀缺且其分布不均衡。如此，互联网医疗势必得到机会。

2016年，我国的互联网医疗市场规模达109亿元。鉴于医疗健康意识日益提高，互联网技术进步及我国居民可支配收入增加，预期我国互联网医疗行业于年将继续快速增长。以药品B2C业务为例，在人均可支配收入增加、医疗健康意识提高、在线购买健康产品的普及程度增加以及制药公司的推广加强所推动下，该业务的交易总额自2012-2016年增长近十倍，复合年增长率为77.2%，于2016年增至203亿元。

市场潜力摆着这里，那有能力企业自然能赚到真金。

借壳上市后的首次盈利

市场说完，再说业绩。

智通财经APP观察到，5月16日，阿里健康发布借壳后的第四个年度财报。期内，该高盛实现收入约人民币24.43亿元(单位下同)，同比增长414.2%；毛利约6.53亿元，同比增长248.7%；年度亏损约1.09亿元，同比减少约47.7%；经调整后利润净额为800万元，去年同期经调整净亏损为9832.9万元；母公司拥有人应占亏损约1.07亿元，同比减少约48.48%。

别看说的挺多，一会儿是会计调整前，一会又是会计调整后。简单理解，就是实现了扭亏为盈。别小看，要知道这是阿里健康自借壳上市以来首次实现调整后盈利。如此以来，股价不涨怎么对得住这只挣钱的“新经济”票？

网络时代还得看医药电商

收入暴涨，其实得益于医药电商业务的快速成长。

尽管国家暂停了第三方平台药品网上零售业务之后，但早在2016年8月，阿里健康便完成收购拥有C类互联网药品交易服务资格证书的广州五千年医药连锁有限公司（后更名为阿里健康大药房），启动了B2C药房业务。

同年9月，阿里健康股东特别大会全票通过阿里健康为天猫医药馆医药相关类目提供全套外包及增值服务，协助天猫发展其医药电商业务并收取费用。并成立了中国医药O2O先锋联盟，与200多家连锁药店开展合作，已覆盖全中国过百个城市的2万余个药房门店。但这些“店面”业务仅限于OTC类目，并未涉足医疗器械等品类。

实体和虚拟店“双出击”，的确取得了较好的成绩。截至2018年3月，B2C与B2B集采分销业务共取得了21.49亿元的收入，同比增长585.1%。

卖实物的同时，阿里健康还的做了许多增值服务，比如保健食品类目电商平台服务业务（软件），期内的收入总额达到1.71亿元，同比增长了324.1%。

至于曾经闹的“满城风雨”的“电子监管码”，去年为阿里健康创下9630万元的收入，增长70.16%，而期内却出现了明显的下滑，约2435亿元，较同期减少了74.7%。这块业绩下滑，但智通财经APP也发现，已有超过7500家企业与该集团签署协议，入驻“码上放心”追溯平台，其中入驻的药品生产企业数量达到2865家，超过中国药品生产企业总数的80%。

总的上来看，阿里健康的天猫医药依靠背后的“阿里系”显然在实力、技术等方面更有优势，所以流量变现是迟早的。

除上述业务外，新是创新业务也取得了较好的表现，比如打造了美食纪录片《万物滋养》、疫苗服务平台等，为这一板块带来了9807万元，同比增长296.3%。

智慧医院是未来看点

市场、财报助力阿里健康股价疯长之外，智通财经APP还认为，其布局的智慧医院也是该公司未来变现的主业务。

在阿里健康的规划当中，智慧医疗是最重要的业务线，但业务条线分，：上联医院、中间嫁接医疗人工智能技术层及服务提供方、下达C端用户，以互联网医院、医疗AI解决方案、健康管理为主要产品，串联起了完整的智慧医疗服务闭环。

智通财经APP曾留意到，阿里健康在2017年5月就开始着手打造医者“服务闭环”，当时拟3.3亿元投资两家医疗信息软件商；7月，协同万里云，对外联合展示了人机合作远程诊断的真实场景：阿里健康研发的医疗AI“Doctor You”将医学知识和人工智能技术结合，自动识别并标记可疑结节，提高了医生工作效率，降低误诊率和漏诊率，并起到了给医生“减负”的作用；

8月，与常州市合作医联体+区块链试点项目：阿里健康将最前沿的区块链科技应用于常州市医联体底层技术架构体系中，并已实现当地部分医疗机构之间的数据互联互通；还与上海交通大学医学院附属新华医院签订战略合作协议，打造出一个示范型的“智慧医院”。

从软件供应商到远程医疗，再到区块链以至于实体医院，真是“闭环”好生意。而且全套下来，还属于绝对的轻资产，属于“投入小、收益高”，因为都是技术活，并非是建医院、请医生那般复杂。

综合市场、盈利的财务数据，阿里健康显然是这个时代的既得利益者，股价疯狂上涨也就算的上理所当然。（田宇轩/文）