“僵尸股”：快来呀，只剩18个月的快活时光

一室之不治，何以天下家国为?

如今，这句话用在港交所身上再合适不过。随着港股通的开通以及国际资金流入新兴市场，港股市场近几年在全球的表现一直是可圈可点，瞩目的成绩带来的不仅是世界范围内的资金流入，还有各国投资者的高度关注，“客人”越来越多，“屋子”当然得更干净才是。

于是，近期以来港交所在监管方面的举措日趋严格，本月初刚刚刊发了修订后的《上市规则》打击港股市场的毒瘤“老千股”，上周五再次重拳出击，这次瞄准的是同样饱受外界诟病的“僵尸股”。

所谓“僵尸股”，指的是上市公司任性停牌或者长时间停牌的现象，港股市场上一直有着一定数量的“僵尸股”， 有的持续停牌已经长达近8年之久。

对此，港交所在5月25日晚间披露了关于摘牌及上市规则相关修订的咨询结果。根据新规，未来对于连续停牌18个月的证券，港交所可以对其进行摘牌，这意味着“僵尸股”们的末日即将到来：如果在2019年8月1日前未能复牌，就可能会被除牌。

根据智通财经APP统计的数据，目前港股共有84家公司处于停牌状态，停牌超过18个月的公司达到43家，持续停牌时间最长的天然乳品(00462)已停牌接近8年，下图为停牌超过100个自然日的港股上市公司列表：

名单上的这些停牌股背后都有着各自的故事，抑或是被国外沽空机构“一枪毙命”，亦或是被“股坛长毛”点名批评，甚至还有些曾风光一时，而在港交所此次新政之下，他们中有些也许还有一丝生机，有些则早已万劫不复。

那些年被狙击的他们

前不久，曾一度在港股市场打得人心惶惶的著名沽空机构格劳克斯(Glaucus)又一次出现在大众的视野中，只不过这次开枪的是他儿子——格劳克斯创办人Soren Aandahl新成立的沽空机构Blue Orca Capital。

而不幸成为狙击目标的，则是国际知名箱包公司新秀丽(01910)，对此智通财经APP已经在第一时间给过详尽的解读：(译文)(解读)。尽管沽空机构所言是否属实还不能下定论，但新秀丽当日跳水12%，随后紧急停牌已经反映出沽空机构的威力所在。

相比刚停牌一天的新秀丽，有些被沽空的对象则到现在都还没缓过劲来。其中最早，也是最为人所知的，莫过于曾经中国最大的奶牛场运营商辉山乳业被沽空机构浑水公司狙击，自2016年底停牌至今一事。

2016年12月16日，浑水爆出辉山乳业财务造假，公司价值接近于零，随后尽管公司逐一澄清，股东也不断增持稳定股价，但到了2017年3月，辉山股价终于还是撑不住了，一度在短短十几分钟内跌超90%，创下了港股史上的最大跌幅，公司市值蒸发320亿港元，董事长杨凯也从2016年身家260亿元的辽宁首富，一下变成了“首负”。

今年3月，辉山乳业已经收到联交所发出的函件：根据上市规则第17项应用指引，该公司已于2018年3月27日起进入除牌程序的第一阶段。不过这其实也是港交所为人诟病的监管制度之一——没有针对存在会计违规或正接受监管机构调查的上市公司设置具体的退市程序，这意味着在上市公司与监管机构协同解决问题、进行调查或办理退市的过程中，投资者的资金会被冻结数月甚至数年。

而在此次上市规则修订中，港交所也就这一点做出了改进，即删除第17项应用指引，新除牌程序生效后，没有足够业务运作或资产的发行人将不再需要经过三个阶段的除牌程序。换句话说，今后像辉山乳业这样早已失去存在意义的“僵尸股”，肯定不会再在市场上存在那么长时间了。

除了辉山乳业之外，另外一只由于被做空而停牌至今的公司情况也不容乐观。

一度成为港股通标的，却由于格劳克斯的狙击秒变仙股，主营制造及销售LED照明产品的德普科技在2016年同样经历了一次断崖式暴跌，两天内股价跌去94%：

尽管随后资金抄底让德普科技出现了一小波反弹行情，但其股价仍然一直在0.1至0.2港元的区间内徘徊，到了去年年末，德普科技还因中期报告“载有重大失实、不完整或具误导资料”而被港证监责令停牌，至今已逾半年时间。

究竟是如辉山乳业一般沉沦，还是痛改前非咸鱼翻身，恐怕还得看德普科技今年下半年的动作。

“谜网”榜上有名的他们

去年5月，“股坛长毛”David Webb的一张“谜之网络”在港股市场掀起轩然大波，一时间老千股们无所遁形，港交所也吹响了重拳打击老千股的号角。

在这张巨大而又错综复杂的网络中，“隆成系”可谓是一大风暴中心：在“谜之网络”公布后13只跌幅超过50%的股票中，每只股票的投资者持仓名单上，都有隆成金融的全资子公司贝格隆证券的身影。

据知情人士透露，这次“老千股闪崩”，有可能正是因为某一只“隆成系”的股票大股东出现资金链断裂，导致所质押在券商处的股票遭遇洗仓式抛售，加上这些“隆成系”股票之间交叉持股现象严重，这才引发了火烧连船般的惨象。

而“隆成系”的根源隆成金融(01225)也在2017年6月6日被港证监以公告包括重大失实、不完整或错误引导资料为由，责令其暂停交易，至今已累计停牌近一年，距离触发港交所新政中的摘牌条款仅剩半年时间。

此外，“谜之网络”的另一大风暴中心“康宏系”同样难逃一劫。

2017年12月7日上午11时许，康宏环球控股股份在盘中突然宣布停止交易，香港廉政公署更是联同香港证监会于周四一早持搜查令突击搜查康宏环球位于北角的总部，共拘捕了3名上市公司高层人员，康宏副主席冯雪心、执行董事陈丽儿等也被请到廉政公署协助调查。

在此之前，与康宏环球有着千丝万缕联系的第一信用(08215)、中国华仁医疗(00648)和康健国际医疗(03886)都已遭到港证监勒令停牌。

谜之网络“康宏系”一角

目前“康宏系”几只相关个股累计停牌时间均为半年左右，尽管今年3月港交所已经向康宏环球施加复牌条件，但对于年度亏损预增8倍的康宏来说，达到条件显然不是一件容易的事。

事实上，早在去年细价股的集体暴跌之后，香港证监会主席唐家成就已断言，要让港股市场在未来5至10年时间不再提及“老千股”，随后几只老千股的除牌，以及监管措施的日趋严格，都彰显了港交所打击老千股的决心。

应该说，此次对于港股摘牌规则的进一步修订，也将为港交所“打扫干净屋子再请客”提供一个更为便利的快捷通道。

曾经小有名气的他们

还有那么一些长期停牌的港股上市公司，按照鲁迅先生的说法是“祖上曾经阔过”，但也因为种种原因经历了长时间的停牌，其中最好的例子莫过于红极一时的国产手机生产商酷派(02369)。

遥想当年，“中华酷联”国产手机天团风靡大江南北，一曲荷塘月色独霸武林，抱着运营商的大腿，小日子溜得飞起，全然不知道外头雄鸡一唱天下白，“大清就要亡了”。

如今这“四大天王”中只剩积极求变的华为跟上了时代的步伐，与OV小米组成了当代国产手机“新四大天王”，中兴联想各自转向周边领域，最惨的酷派目前只能靠与小米打官司刷刷存在感，市场上全然没有了他们的容身之地。

酷派的没落，导火线或许是与奇虎360和乐视的“三角恋”风波，但根源还是对运营商的过度依赖，以及由此导致的产品跟不上时代步伐，也是从2015年开始，酷派营收开始自由落体式下滑。

终于，在2017年3月，由于延迟发布2016年度业绩，酷派宣布停牌，并于7月被踢出港股通名单，截至目前已经累计停牌超过400天，距离18个月的门槛越来越近。

当然，毕竟是“祖上曾经阔过”，且不说专门选在小米上市之前对其提起诉讼是不是碰瓷，但酷派手握上万件专利的确是客观事实，公司首席执行官蒋超还在年初接受媒体采访时透露，专利运营将是酷派今后常态化的业务内容。

再退一步说，就算专利这条路走不通，酷派手头还拿着包括“酷派信息港”在内的百亿土地资源，再不济还能做做房地产，如果真把酷派全国的各类用地算上，其估值完全可以应付当下的债务，甚至还有大量盈余。

总之，比起那些被沽空、被点名的停牌个股，酷派未来被港交所摘牌的可能性可要小得多。

另外一家曾经风光无限的停牌个股——汉能薄膜发电(00566)的故事更是大起大落：从中国首富到停牌四年。

从2002年至2011年，历时近十年、耗资超200亿元，汉能薄膜发电创始人李河君在海拔两千多米的中国云南金沙江建成了世界上自行建设的最大的私营水电站——金安桥水力发电站，汉能的传奇之路从此开始。

到了2015年初，汉能的辉煌达到顶峰时刻。李河君以1600亿元身家成功登顶“2015年胡润全球富豪榜”，身家超马云、王健林成为胡润百富榜16年来第12位中国“首富”，李河君也由此被称为近年富人榜上最大的一匹“黑马”。

但时间仅仅过了半年不到，2015年5月20日汉能的股价开始毫无征兆的倾泻直下，20分钟之内暴跌47%，李河君的个人财富也随之蒸发掉了近1000亿，潜行十年修得的“首富桂冠”瞬间易主。

股价暴跌事件让汉能的经营环境急剧恶化，涉嫌操纵股价、内幕交易的传言满天飞，随后香港证监会也出面就汉能薄膜发电的事件进行调查，也就是从那个时候，汉能薄膜发电开始了长达5年时间的停牌历程，早已超过了港交所刚刚设下的18个月期限。

不过近来，汉能漫长的复牌之路终于开始有了进展。根据港证监的要求，公司必须达成以下两个必要条件才可以复牌：完成证券及期货条例(第571章)第214条的民事程序及证监会寻求法院命令;以及发报一份披露文件，对公司的活动、业务、资产、负债、财务绩效和前景等资料作出详细披露。

第一个复牌必要条件汉能已经在2017年9月4日完成，至于第二个复牌必要条件，目前公司也已经完成工作，于2018年4月3日将披露文件正式提交到港证监，等待港证监根据证券市场上市规则第9条，进一步考虑公司的复牌申请。

与酷派相似，汉能薄膜发电未来也基本不太可能被港交所摘牌，或许在不久的将来还可以继续在港股市场上看到他们的身影。