A股“入摩”，小盘港股成赢家？

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今天，A股纳入MSCI正式生效。昨天沪股通112.7亿元的年内单日最高买入量，佐证了上交所“主要被动基金已完成(纳入MSCI的A股)建仓，基本实现平稳过渡”的说法。

为了这一天，A股市场已经期待了好久。

但少有人注意的是，还有61只港股(以及7只中概股和B股)也将一同被加入MSCI指数，短期内，这68只股票甚至可能带来更多资金流入[1]。

A股得道 小盘港股沾光

A股纳入MSCI指数的过程可谓轰轰烈烈反反复复，港股小盘股则不声不响地借了规则的光。

更多A股的加入(请注意，是按5%的流动市值哦)，使得纳入MSCI的流通市值门槛降低了。这样一来，根据MSCI流通市值排名的筛选规则，更多海外上市的中国小盘股市值也符合条件了，他们可是按照100%市值入选。于是，这次就有61只港股及7只其他海外上市中资股将被一并纳入。

其中，有金融板块的邮储银行(1658 HK)、非必需消费品中的东方航空(670 HK )、必需消费品中的达利食品(3799 HK)、医疗板块的药明生物(2269 HK),等等。我们整理了名单，具体请见文末。

以市值计算，这61只股票的总指数市值接近1000亿美元。以板块划分，则偏向于工业(16.3%)，非核心消费(16.2%)以及地产类(14.7%)。

数据来源：FactSet, MSCI, 云锋金融整理

A vs 港：国际资金如何流动?

在A股“入摩”之前，MSCI China包含约75%的港股，其余是中概股及少量B股。A股”入摩”后，港股在MSCI China比例将下降到72%左右。这是否意味港股资金将流出呢?

答案是，有进有出。

原本在指数中占比较高的大盘海外中资股，如腾讯、阿里、工行H股等，将存在稀释效应;而新纳入的小盘股，则会吸引较多资金流入。

“入摩”后，新增的海外上市中小盘成分股将占MSCI中国指数的5.5%，MSCI亚洲指数的1.7%，以及MSCI新兴市场指数的1.8%。跟踪MSCI新兴市场指数的资金接近1.9万亿美元[2]，跟踪MSCI全球指数的资金约为3.7万亿美元。

按跟踪MSCI指数资金中被动资金占比20%的假设，高盛估计，68只中小盘股约可吸引500亿美元的资金流入。要知道，A 股”入摩”，短期预计也不过吸引220亿美元左右的资金流入。

数据来源：MSCI, Goldman Sachs, 云锋金融整理

更多关注 更多机会

作为联通海外的投资平台，我们平时有不少机会与外资基金经理交流。他们对于中国股票的关注与日俱增，对“茅台”、“格力”、“海康威视”等如数家珍。此次“入摩“，无疑会带来更多的关注和研究覆盖。

180支全球领先基金投资于A股的比例

数据来源：Copley Fund Research

三大外资持仓股的表现(自2013年归一化)

深蓝：茅台 红：海康威视 浅蓝：美的

数据来源：Copley Fund Research【3】

从过去外资投资A股的经验看，它们的重仓股表现非常抢眼。此次“入摩”的海外中小盘股，短期或有被动资金需求。长期看，外资的参与，则会令这些小盘股有更多的研究覆盖并表现分化——好公司固然如乘春风，差公司却更难充数。

正如MSCI主席所说：“入摩”的中国公司将在放大镜下被观察。跟踪MSCI指数的，除了20%左右的被动投资外，还有80%的主动投资投资基金。这些机构投资者会有不一样甚至严苛的投资标准。为了吸引投资者，公司必须逐渐适应国际标准，调整企业管理。

A股如此，新晋“入摩”的中小盘港股亦然。

(编辑：刘瑞)