中金：维持信义光能(00968)“推荐”评级 目标价4.69元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，信义光能(00968)于6月4日早晨组织了数场电话会，CEO李友情先生和CFO朱灿辉先生和投资者交流了光伏新政策对公司和行业影响，以及更新了公司近况。

报告中称，补贴下调短期将带来光伏需求整体下滑，组件价格下降的压力将传导至玻璃环节。但考虑到光伏玻璃价格年初至今已下降16%至26-27元/平米，以及行业内部分企业的生产成本较高，信义光能预计玻璃价格下行空间在5%左右，盈利能力有保障。该行基于较为保守的假设，下调2018年光伏玻璃均价至26元，对应板块毛利率30%，并预计2019年毛利率回升至35%。

中金表示，考虑到行业在新政出台前已有部分公司处于微利状态，短期需求大幅下降将加速行业低效产能退出或进入冷修。而信义凭借充裕的在手现金、优异的账期管理和小于50%的杠杆率，将保证公司扩产大方向不变，今年新产线将按期投产，2019年两条线投产计划将依市场情势微调，有望逆势提升市场份额。

该行称，产业链成本下降有望提高电站投资收益，中长期推动需求回升。海外部分此前保持观望的项目，中金预计，全球需求在100-110吉瓦。同时国内北方光照好的地区，在1400-1500利用小时情形下，以当前造价已经可以实现平价上网，成本下降后回报提高，有望推高需求。此外新增补贴规模受到控制后，存量项目补贴收回情况将进一步改善，公司在手电站项目有望实现升值。

该行下调信义光能2018/19每股盈利预测18%/13%至0.31/0.39港元。同时考虑到在保守情况下公司仍旧坚挺的盈利能力及逆势扩张潜力，该行维持其“推荐”评级及目标价4.69元。