新政高压引发行业动荡，被错杀的光伏电站运营企业遇杀入良机？

近日的补贴急刹车式政策宛如一记重拳，将光伏企业的脸都打歪了。但在一片悲观市场情绪中，光伏真的一点机会都没有吗？

行情来源：富途证券

高强度新政远超市场预期

6月1日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》表示，自发文之日起，新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时统一降低0.05元，I类、II类、III类资源区标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.5元、0.6元、0.7元（含税）。

新投运采用“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏项目，全电量度电补贴标准降低0.05元，即补贴标准调整为每千瓦时0.32元（含税）。符合国家政策的村级光伏扶贫电站（0.5兆瓦及以下）标杆电价保持不变。

暂不安排2018年普通光伏电站建设规模，在国家未下发文件启动普通电站建设工作前，各地不得以任何形式安排需国家补贴的普通电站建设。

2018年安排1000万千瓦左右规模用于支持分布式光伏项目建设。考虑今年分布式光伏已建情况，明确各地5月31日（含）前并网的分布式光伏发电项目纳入国家认可的规模管理范围，未纳入国家认可规模管理范围的项目，由地方依法予以支持。

首先就规模控制而言，势必会对国内需求带来强烈的冲击。智通财经APP了解到，基于政策规定，普通电站暂不安排、分布式2018年也仅安排10GW纳入指标，而且户用部分都可能计入该指标之中。

要知道的是，数据显示2018上半年分布式并网量其实已经超过10GW，即使考虑之前并网今年才纳入统计，下半年分布式或许不足5GW规模可安装了；同时，5月31日后标杆上网电价统一下调的5分钱，也不是个小数目。

因此，此次新政无论从补贴降幅还是规模控制来说，都较大程度超出了市场预期，投资者也“亲切”称其为光伏平价上网落地之举。那此次强硬式的光伏新政发布，究竟是基于什么原因呢？

为何这个节点发布新政

过去两年，我国光伏新增投产分别达到3424万、5306万千瓦，2017年底并网装机容量累计超过1.3亿千瓦，截至2018年一季度末，我国光伏发电装机已达1.4亿千瓦。虽然近两年弃光率虽有所好转，但完全消纳还是存在着非常大的问题，同时由于补贴下调速度慢于技术发展速度，高额补贴产生了超额收益，使得过去两年光伏装机呈现了爆发性增长，可以说这样的增长并不是行业内生性需求所引发的。

同时，行业高速发展还留下了巨大的补贴缺口。智通财经APP了解到，装机持续扩量的光伏行业，已处于补贴严重拖欠状态，很多2015年并网电站还没有拿到补贴，最近的2017年光伏装机量仍然超预期，这样高补贴叠加高新增装机量的行业态势，不可能维持长久。

另外，相比于2013-2015年资金较为宽松的时期，目前资金处于持续收紧的态势，进一步加剧了光伏降补贴、控规模的需求。

但此次新政并不是一味遏制行业发展，更多还是进行合理引导。智通财经APP了解到，本次政策核心是控补贴规模，并明确表示各地可自行安排各类不需要国家补贴的光伏发电项目，激励企业在技术进步和成本下降上下功夫，力求尽快实现平价上网。

无可否认的是，此次新政长期来看是利于行业发展的，但是短期加剧行业洗牌，还是会对光伏产业链上不少的企业产生较大影响。

新政带来的并不全是利空

光伏电价平价上网并不遥远，但是也没那么乐观。智通财经APP了解到，目前领跑者招标中都已经出现了平价上网项目，如格尔木、德令哈项目的中标电价已经低于了当地火电价格。而据业内人士推算，对于不弃光的集中式光伏项目，约3%的地区已基本实现平价，32%地区需要1-2年，55%地区需要3-5年，剩下的地区则还需要很久；对于50%自用的工商业分布式光伏项目，约13%实现平价，58%需要1-2年，26%需要3-5年，剩下的地区需要的时间还很长。

短期来看大面积项目平价上网可能性还是较小的，因此2018年光伏装机需求，势必会受到较大的负面影响，未来一年将是行业大清洗的过程，这将对上游晶硅价格产生较大压力。

据了解，多晶龙头保利协鑫能源（03800）股价于6月4日、5日两日下跌近13%，最惨的要属单晶龙头隆基股份（601012.sh），作为单多晶之争笑到最后的王者，在享受市场给出的高预期下遭遇了行业一记重击，公司股价于近四个交易日已经下跌28%了。

但不得不说的是，单晶产业链目前仍相对稳健，在各类项目中，领跑者和扶贫基本不受影响，海外市场也更为偏好高效产品，例如第三批领跑者项目规模5GW，在48个项目中35个都采用了单晶310WP组件；单晶双面在35个项目中中标，单晶PERC组件在33个项目中中标，成为最主流的技术路线。目前部分龙头企业组件招标已经全部转向单晶及高效产品。

再加上拥有先进产能与技术、低成本优势的企业会在行业大清洗后，迎来可观的市占率提升，所以单晶龙头企业仍然值得长期关注。

对于光伏电站运营企业而言，除新增运营规模受到一定限制外，其实此次新政对他们的存量电站资源，还是有些利好意义的，所以他们的下跌，更多是市场情绪的错杀。智通财经APP在与江山控股（00295）CFO靳延兵沟通得知，新政实施后首先会减轻新增补贴资金压力，利于存量电站补贴的发放；其次，对于上网电价进一步下调的新增电站来说，上网电价20年不变的存量电站会更有价值；而且，在新增电站规模严控的现在，有意投资光伏电站的企业，将被迫转向存量电站并购，这也将提升存量电站的市场价值。

靳延兵同时表示，其实在2017年就判断由于补贴资金紧张，光伏电站规模高速增长不可持续，并且刻意缩减了新增光伏电站投资计划，并加强了对资产负债率的控制，这或许就是江山控股能较好避开这次市场情绪的原因吧。

同一时刻，拥有大量存量电站资源的协鑫新能源（00451），在市场情绪过后的率先上涨也在印证着这一逻辑。

另外，此次新政也不是完全没有回旋余地的。

行情来源：富途证券

八字最终还未一撇

此次新政在措辞上明显留有了一些余地，譬如“暂不安排”、“1000万千瓦左右”，而此前光伏政策也有放松的先例。智通财经APP了解到，此前2017年新政意见稿时的下调幅度也很大，意将上网电价由之前的0.8元、0.88元、0.98元，分别下调至0.55元、0.65元、0.75元。当时的业内也反应很大，上网电价正式确定的时候明显有所缓解，最终落地为每千瓦时0.65元、0.75元、0.85元。

鉴于此次新政强度对企业、市场的影响都较大，不排除最终落地时会有一些宽松，而且最新消息表示，11家光伏龙头已经联名致信《新华社》表示，目前许多光伏项目被突然叫停导致纠纷，建议国家相关部门对已经合法批准开建的项目给予缓冲期。

信中呼吁有关部门考虑光伏行业现状，不应过大降低产能规模幅度，希望国家支持光伏行业进入不需要补贴的最后一公里。光伏业界愿意与有关部门一起承担光伏行业发展的问题与压力，但希望变革不要太激烈，否则行业可能承受不了。

综合看来，光伏新政短期对行业有较大影响，但也会产生不错的投资机遇，而且目前暂时还不能完全押注，时刻关注或是较好的选择。