世界杯期间制裁舒缓，XTR俄罗斯(03027)的投资机会来了？

本文由“蓝武士”供稿，文中观点不代表智通财经观点。原标题《俄罗斯ETF(03027)有望于世界杯期间因制裁舒缓而反弹至三月水平》。

还有不到一个星期的时间，四年一度的世界杯便会在俄罗斯举行，笔者除了每天早上盯着股市之外，晚上终于可以与好友一同到酒吧看看球赛。但在享受娱乐的同时，也不忘在当中寻找投资机会。而要投资俄罗斯这个全球最大的国家，在香港的市场找到的上市公司也只有俄铝，然而要投资更多不同的俄罗斯企业，除了在一些大型的银行于俄罗斯户口或进行较为复杂的股票互换(SWAP)外，也可以选择买XTR俄罗斯ETF(03027)。

XTR俄罗斯ETF由德意志银行管理，全名为XTRACKERS MSCI 俄罗斯权重上限掉期 UCITS ETF，于名字当中的"掉期"两个字代表了ETF所投资的并不是全为直接的股票，而是透过金融衍生工具进行投资，而3027就是运用了股票互换来投资，原因是俄罗斯仍然一个封闭市场，不鼓励外国进行直接投资。

根据四月底的ETF持仓分布，俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank of Russia)占19.9%, 卢克石油(Lukoil)占15.8%, 俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)占13.6%, 总数只有22只股票，而22只股票的市值已经代表了整个俄罗斯股市超过八成，按行业分布，石油及气体占53.2%，金融业占23.7%，基本物料占14.5%，

由此可见，其实俄罗斯市场比较香港及国内集中，没有太多科技及房地产类股票，而投资俄罗斯股市的回报最主要受三大因子影响，包括油价，美元对俄罗斯和政局。油价由2017年六月的44美元一桶升至今年三中大约66美元一桶，升幅约50%，而3027一直与油价的走势走贴，由每股16.2港元升至每股22港元，升幅约35%，当中波幅的相关性(correlation)非常高。

(K线为3027，蓝线为WTI油价)

但自从本年初四月出现变化，该ETF于一个星期之内由$22.5急跌至$18.8,但油价没有太大变动，当时俄罗斯莫斯科MICEX指数由2300点急跌至2100点，汇率亦由每一美元对58俄罗斯卢布(Ruble)升至63 俄罗斯卢布，出现由2015年以来最大的跌幅的原因是受到美国对俄罗斯不同企业，特别是俄铝(486)及一家俄罗斯国有武器进出口企业制裁的影响。这些波动看起来非常复杂，但对比香港股市受中央政策，美市，本地零售等多种不同因子影响，已经相对简单。

俄罗斯MICEX指数已经由四月急跌后回升至2300点，而油价于五月的急升及六月的急跌后，亦已回落至三月的66元水平，但3027并没有反弹回三月的22元水平，现在仍于约20元左右，原因为ETF当中最大比重的俄罗斯联邦储蓄银行仍然未能回升，最大原因就是投资者担心美国会对俄罗斯有进一步的制裁，所以减少投资并把资金移离俄罗斯，加上俄铝股价大跌，当中的股票抵押品也随之跌价，俄铝与俄罗斯联邦储蓄银行的股价走势的正相关性很高。最近俄罗斯联邦储蓄银行最近公布多项资产出售并预计提高股息，加上俄铝的制裁开始明朗化， 俄罗斯联邦储蓄银行有机会于世界杯期间出现回升，各位于看球赛的同时，可以留意3027有机会重上三月$22的水平。

( K线为3027，红线为 俄罗斯联邦储蓄银行股价)

(编辑：刘瑞)