中金：维持高鑫零售(06808)“推荐”评级 目标价13.07元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，据联商网报道，截至6月11日，高鑫零售旗下大润发已完成首批100家门店的新零售改造，实现3公里内1小时送达，并全面参与天猫618理想生活狂欢季。阿里入股后，公司在新零售方面持续积极探索，预计7月底前有望完成200家门店改造，年内大润发393家门店新零售改造将全部完成；此外，盒小马等新模式、新业态探索也有望加速，未来发展前景值得期待。

中金表示，首批门店改造完成，新零售扬帆起航。本次新零售改造涉及门店遍布华东、华北、东北、华中和华南五大区域，覆盖一二三四各线城市。改造内容包括改造后的门店接入手机淘宝的淘鲜达频道，拥有淘宝首页一级流量入口，有望获取纯增量客流，如上海闸北店完成改造后，线上日订单近5000单，单店坪效提升约30%。

另外，物流方面，引入盒马悬挂链系统，提供周边3公里范围内1小时送达服务，支持线上线下同价，29元包邮；品类方面，除生鲜品外，现做面点也可实现线上配送。与天猫超市、盒马鲜生开展供应链合作，盒马自有品牌“日日鲜系列”、天猫线上热门SKU均已在华东区门店上架，部分农产品与盒马鲜生实现联合采购。新技术上，试水智能母婴、智能试衣镜等新零售场景，优化购物体验。会员体系、库存管理及支付系统全面升级。

报告中称，门店调整与CPI有望提振同店销售，预计全年同店增长有望逐步转正(2017年同店-0.98%)。门店扩张加速，有望驱动营收端向好，预计全年净开店超过30家(2017年净开店15家)；线上整体有望保持双位数增长，租金收入增速保持平稳。

中金认为，中长期成长前景可期，重申“推荐”逻辑。自年初董事会主席张勇上任以来，公司门店数字化改造进展顺利，多业态多渠道发展加速推进；此外公司线下渠道与资产价值突出，该行看好阿里赋能带来的公司经营向好趋势。

该行鉴于公司新零售业务增长潜力及估值切换，中金维持其”推荐评级和目标价13.07元，对应2018/19E 30.3/28.4倍P/E，较目前股价尚有 16.2%上涨空间。