高盛：降中兴通讯(00763)目标价至15元 评级“中性”

智通财经APP获悉，中兴通讯(00763)近日与BIS(美国商务部工业与安全局)达成和解，遭罚款共14亿美元及须改组董事会，换取美国取消七年出口禁令。高盛发表研究报告，预计中兴在60日至90日内恢复营运，又称内地5G需求经过2016至2018年三年倒退后，预计明年开始复苏，相信中兴可从中受惠。

不过，报告预测中兴前路荆棘满途，在因美国零部件出口禁令致其“休克”两个月后，海外业务环境将趋艰难，特别是欧洲，中兴早前刚开始从当地龙头电讯商取得增长动力。

高盛称，与早前预计中兴海外市占扩张的预估相反，现时预计中兴逐渐失去中国以外的市场，并预测中兴在定价及支付方面，将面对客户及供应商更苛刻的条款。该行近期渠道调查所得，欧洲部分电讯商或因交货延期向中兴提出申索，中兴也可能被禁止参与某些投标。渠道调查又称，部分供应商要求在零部件付运前，中兴预先付款。

此外，中兴须委任特别合规协调人，为期十年，高盛预计此举影响市场情绪，市场或忧虑未来出现内部合规问题或外部客户/供应商争议等风险。

因应收入下行预估及中兴同意支付共14亿美元罚款，高盛下调中兴2018至2020年各年收入预测6%、9%及12%，每股盈测分别降148%、15%及14%，今年每股盈利由塬先估算1.25元人币，下修至亏损60分人民币；为反映公司面临困境，H股估值基础由预测市盈率20倍降至10倍，H股目标价相应大削56%，由34元降至15元，中兴H股投资评级也由“买入”降至“中性”。