大摩：降中燃(00384)目标价至28.5元 评级“减持”

智通财经APP获悉，大摩发布研究报告称，中燃(00384)全年业绩表现符合预期。集团提升了2019-20年新接驳用户目标4-10%，2021年天然气销量指引增逾25%，新接驳用户增长达14.5%，集团也更新了购股权协议。

该行称，虽然集团盈利增长强劲，但主要来自一次性的收入，盈利质素下降。同时，应收账款较高，资本开支也显着上升，预计2019-20年资本开支达90-100亿元(2018财年为65亿元)，或将令未来数年呈负自由现金流。

大摩认为，集团2019年市盈率预测21.5倍，企业价值15.5倍，较同业出现溢价，重申评级“减持”，并将其目标价由29元降至28.5元，意味仍有13%下行空间。