制药工业百强放榜：上药(02607)、石药(01093)修成“常青藤”

商务部前脚刚公布《2017年药品流通行业运行统计分析报告》，后脚行业便沿用过往一年的销售数据作为评估，公布了“2017年的制药工业百强榜”。

智通财经APP从统计数据中可以看到，2017年，中国制药工业百强（包含A、H股上市公司）共创造13085亿元人民币（单位下同）的主营业务收入，占中国医药工业销售收入的比重达到47.8%。如此惊人的数据，总算再次向股市宣告了，我们“吃药行情”不减。

其中，前10强有6家规模突破200亿元，包括广药集团、修正药业、上海医药（02607）、石药集团（01093）、步长制药、济民可信。事实上，这6家企业的市场集中度达到16%，规模在100-200亿元之间的企业市场集中度达到了11.7%。

上海医药虽然A、H代表，但港股市值并未破600亿港元，其何以高居前三甲？据智通财经APP分析，这主要是其销售金额助推的结果。同样，前不久才纳入恒生指数的石药，也凭借其强大的市场集中度、财务造血能力，杀进了前四。不得不说实力了得。

另外，位于中位的远大医药（00512）也成为黑马，尽管市场集中度步入上述公司，但该公司从2016年的62名攀升了8个名次，打败了石四药（2016年为60位）。而东阳光药（01558）更是进步明显，此次较2016年提升了14个名次。

上海医药众多产品销售过亿

从业绩上来看，2017年，上海医药收入1308.5亿元，同比增长8.35%；归属于上市公司股东的净利润35.2亿元，同比增长10.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.46亿元，同比减少2.73%。

智通财经APP曾经分析过，扣非净利润小幅度下滑，主要是因为联营企业表现不给力所致。联营企业2017年贡献利润5.52亿元，占总利润约15.67%，同比下降42.13%。假如这些联营企业能继续发挥自己的“跨国公司”的能力，未来扣费净利润是完全是达到市场预期的。

抛开联营公司短期的拖累，上海医药的其余业务板块表现可圈可点，尤其是医药工业板块。

智通财经APP看到，期内，该公司医药工业销售收入149.87亿元，较上年同期增长20.71%，毛利率53.86%，较上年同期同口径上升3.3个百分点；扣除两项费用后的营业利润率为12.14%，较上年同期同口径上升0.4个百分点。

其中，60个重点品种实现销售收入79.79亿元，同比增长14.42%，其中有37个品种高于或等于同类品种的增长，全年销售收入过亿产品达28个，同比增加2个。重点品种销售收入同口径占工业收入比重为56.92%，同比上升0.75个百分点，重点品种毛利率71.28%，同比增加了2.65个百分点。

众多产品销售过亿，这主要得益于该公司的研发、制造、营销。就单纯看研发这块，2017年，该公司主要聚焦抗肿瘤、全身性免疫及心血管等领域的研发，相关费用化投入合计7.9亿元，同比增长20.79%，占工业销售收入5.27%。。约21.14%投向创新药研发，22.59%投向仿制药研发，35.43%投向现有产品的二次开发，20.84%投向仿制药质量和疗效一致性评价。

截至期内，已获得注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体-MCC-DM1偶联剂等8个临床批件、申报瑞舒伐他汀钙片等6个生产批件、获得注射用胰蛋白酶等4个生产批件。另外，还开展了70个品种的一致性评价工作，其中21个品种是289目录外品种，近1/3的产品进入临床研究阶段。

上海医药手握如此多的在研产品，随着研发进程的加快，有望增厚其产品群，为医药工业板块带来无限想象了。

成药、创新药托起石药集团千亿市值

2017年业绩，石药实现收入总额约154.625亿元，同比增加25%；毛利约93.46亿元，同比增加约48.1%；经营溢利约34.82亿元，同比增加31.4%；股东应占溢利约27.705亿元，同比增加31.9%。

智通财经APP观察到，营收贡献主要是成药、创新药。2017年，该公司成药业务销售收入增加26.8%至113.74亿元港元，其中创新药持续增长强劲，销售收入达到65.82亿元，增加37.9%。而创新药收入占公司总收入约42.6%。

创新药表现抢镜，就不得不提恩必普。期内，该产品因为新纳入国家医保目录（乙类），销售收入同比增长35%，其中注射剂增长42%，软胶囊增长28%。

其实，在此前，恩必普的就一直保持较好的销量，2013-2016年注射剂复合增长率达到61.97%，胶囊复合增长率达到26.20%。虽然恩必普在脑用血管用药市场中占有率未超过15%，同时该品种专利保护期限为2023年，但为影响其造血能力，如2016年销售收入达到26.48亿元。

同时，由于大多数地区已经开始执行新版国家医保目录，先不讨论专利到期因素，恩必普2018年的销售额有将继续实现35%的强劲增长。简单来说，这几年仍将是营收主力。

再说创新药欧来宁。该产品实际上自上市以来，销售就未差过，从2013年-2016年复合增长率达到21.72%。2016年销售收入达到10.73亿港元，2017年销售额增速更是提升至22%。

目前，欧来宁胶囊进入12个省份的医保目录，注射剂进入21个省份的医保目录，仅有两个竞品（哈三联、广东世信），但2011-2015年，该药物坦市场格局发生巨变，石药的欧来宁市场占有率排名第一位。就这一市场份额来，2018年的变现或将进一步拉升。而玄宁销售额增速从2016年的14%提升至2017年的47%。

肿瘤药方面，2017年，石药抗肿瘤药收入10.3亿元，同增72.9%。拿防治非髓性肿瘤患者在接受放、化疗后引起的白细胞减少症的津优力来说，智通财经APP该产品过去几年的表现来看，2013-2016年这三年的复合增速达到了188%，而随着进了医保，预计该产品会得放量增长，或在2019年迎来销售峰值，达到14亿元的规模。

与此同时，该公司的白蛋白紫杉醇已在2018年2月获批准上市，借助公司强大专业的销售平台，有望凭价格优势实现快速进口替代。因为其定价约为原研药凯素的60%，治疗费用约为1万-1.5万元人民币/疗程，对比力扑素（紫杉醇脂质体）治疗费用约为7300元人民币/疗程。因此，2018年有望实现3个亿左右的销售额。

此外，2017年，因为维生素C产品价格大幅回升，该业务录得经营利润6.14亿元，要知道2016年仅为2600万元。

稳固的业绩、活力强劲的现有产品，石药位居榜首第四位，的确是实力的体现。

远大医药晋升8个名次成“黑马”

智通财经APP看到，2017年，远大医药收益同比增长29.1%至47.71亿港元；股东应占溢利同比增长71%至4.61亿港元。

细看业绩增长，如过去几年一样，盈利点仍旧在五官科药物。五官科药物及器械的收益约为人民币13.06元（单位下同），较去年同期增长了约40.8%。

其中，眼科产品的收益约为5.59亿元，增幅约29%。具体来说，西安碑林的“和血明目”系列的收益约为1.64亿元，“复明片”的收益约为8998万元，分别较去年增加119.0%和145.0%。此外，自己的“白内停”系列拿到了7977万元，较去年增加56.6%。

而呼吸及耳鼻喉科产品的总收益约7.47亿元，同比增长了约51.1%。重点产品“切诺”（九和制药）取得了4.58亿元，同比大幅增长52.4%。“金嗓系列”（西安碑林）也实现了2.2亿元的收益。

“切诺”的确猛于虎，另外，远大医药的心脑血管急救产品在稳步放量。期内取得了6.11亿元的收益，较去年同期增长了约18.9%，其中，“欣维宁”、“诺复康”、“瑞安吉”及“利舒安”等核心产品合共带来约5.6亿元的收益，同比增加了约21.6%，光“诺复康”这一单品就获得销售额就超过5580万元。

至于生物及营养品和API业务也继续保持高速的发展，同比增长分别达到 28.5% （约12.08亿元）和 30.1%（约6.76亿元）。

手头产品都处于高速放量中，考虑远大医药核心产品期内的平均毛利率提高至约52%，较2016年同期的约46.9%大幅提高了约5.1个百分点，预计这一增长势头仍将让增厚2018的总业绩。（田宇轩/文）