SUV市场观察：分化激烈，进攻是最好的防守

本文来源于招商证券国际的最新研报，作者为分析师梁勇活、童颖。

核心观点

前五月SUV市场维持强劲增长，中国品牌市占率上升。五月吉利汽车（00175）SUV领跑中国品牌，哈弗品牌王者地位受挑战。
SUV市场分化加剧，行业性红利减弱，竞争转向技术与品牌力。吉利汽车SUV产品线拓展弹性最大，X3上市有利于华晨中国（01114）弥补SUV短板，广汽集团（02238）SUV渗透率上升空间大，长城汽车（02333  ）竞争压力上升。

敏实集团（00425 ）行李架业务受益于SUV市场的强劲增长。

SUV增长强劲，中国品牌保持领先
前五月中国SUV销量呈现V型走势，根据中汽协数据，1-5月销量增长率分别为22.9%/-3.1%/10.7%/18.3%/6.5%，1-5月累计销售422.7万辆，同比增长11.7%。因2017年一季度行业高销量、高库存产生了同比高基数，一季度SUV增速下滑曾引发市场担忧，4月SUV恢复强劲增长缓解市场悲观情绪。

高基数限制SUV增幅上升空间，但预计今年仍有望双位数增长，SUV产品线仍是厂商关键竞争点。分国别看，1-5月中国品牌SUV相对优势明显，同比增长率为12.8%，高于行业平均水平，市场份额提高0.6个百分点至60.8%。

SUV市场分化激烈，长城防守压力大，吉利攻势猛
1）长城汽车的哈弗H6位居榜首，前五月销量同比下降0.1%，市场份额收缩，SUV王者地位受到挑战，迫切需要提升差异化竞争能力；

2）排名第二的是上汽通用五菱旗下的首款小型SUV宝骏510，销量同比暴增137%，得益于其产品定位精准，瞄准需求潜力大的低价SUV市场（5-6万元人民币），其次是公司在低线城市具有广泛的网络覆盖；

3）上汽大众的途观排名第三，销量同比下降4%，但仍是中型SUV的王者，其品牌溢价力（约20万元人民币）仍让国产品牌无法企及；

4）吉利汽车的博越排名第四，前五月销量同比增长15%，新博越引入吉利先进的智能车机系统，使其在竞争最激烈的紧凑型SUV中仍保持领先；

5）广汽集团的传祺GS4排名第五，新旧车型切换使其前五月销量同比下跌26%，但新款仅调整内外饰，对动力系统等没有升级，长远看在紧凑型SUV市场仍面较大竞争压力，成长的持续性仍面临考验。

技术和品牌力领先的SUV制造商成长动力充足
1）按前五月销量计，吉利汽车、长城汽车和广汽集团的SUV销量占其总销量比重分别为58%/86%/54%，广汽和吉利的SUV渗透率仍有上升空间。5月份，吉利汽车SUV销量为6.2万辆（不含领克），已超过长城汽车哈弗品牌。因沃尔沃技术输血，吉利SUV产品线（包括吉利和领克品牌）拓展宽度、高端化的潜力为各自主品牌中最大；

2）华晨中国的SUV渗透率仅为23%，远低于竞争对手的35%-38%，预计X3上市将为华晨宝马扭转其在中大型SUV市场的竞争劣势；

3）零部件供应商敏实集团受益于SUV市场强劲增长及轻量化发展，行李架业务占公司总收入达7.2%。

（编辑：文文）