在葡萄牙读懂复星（00656） 除了投资保险医疗还有啥？

智通财经从复星（00656）官方微信获悉，凤凰卫视中文台7月31日晚《龙行天下》栏目播出复星专辑，全方位展示复星在葡萄牙投资保险、医疗等领域的表现，并通过举办Protechting创新创业大赛等，践行企业社会责任。

并购

主持人郑浩：大家好!欢迎收看这期的《龙行天下》。跨国公司通过全球化的经营，有利于实现利润最大化，中国企业将海外并购作为战略选择，也符合发展的必然要求。有数字显示，2016年上半年，中国企业海外并购交易的总规模达到了1353亿美元，超过去年全年的总和。

《福布斯》网站刊文称，在今年上半年全球跨境交易中，23%都是中国企业所为。有专业人士表示，如今全球并购行业最重要的趋势，就是中国企业海外并购额的大幅增长地并购规模也日趋扩大。由此引发的一个问题就是，究竟是什么原因让中国企业纷纷走上海外并购之路?

(图片来源于节目截图)

(欧洲中央银行总部，英国脱欧的阴云仍旧笼罩。而此刻，这里迎来了两年一度的多元文化节。来自70多个国家的2000名侨民身着民族服饰欢快而至，由400多华人组成的游行队伍成为现场最大的团体。中国的资本正在以一种令人吃惊的速度席卷欧洲。葡萄牙里斯本，位于市中心的忠诚保险公司，一系列新的变化正在发生。)

忠诚保险公司首席财务官麦伟林：这里就是我们的Fidelidade葡保里面的总部，我们的总部里面，在2014年5月份收购了Fidelidade之后，很快成立了中国部，因为刚才我们在讲，中国部里面很核心的一块，就是为我们当地的华人服务的。

(2014年，这家保险公司被中国复星集团收购，并由此开始组建中国业务部，专门开展针对在葡中国企业及华人的保险业务。)

忠诚保险公司首席财务官麦伟林：这里就是我们招来的年轻的同事，在这里工作大概可能有差不多两年左右。所以在这里，我们有中国的同事，华人的同事，也有我们的葡萄牙当地的同事，我们做好了对接。所以中国部里面现在看起来，最重要就是有合适的人在我们总部里面，合适的人我们现在大概有6到7个人左右。

(据数据统计，共有近2万中国公民居住在葡萄牙，这其中不乏中资企业派驻这里的工作人员，另一方面，中国移民的总数也超过18万人，华人市场巨大。)

（忠诚保险公司董事罗杰利奥.亨利丘斯）

忠诚保险公司董事罗杰利奥.亨利丘斯：在2014年，我们基本没有业务量。但是在2015年，我们这个部门在和中国业务相关(方面)已经有150万欧元的营业额。这个营业额，涉及多个社区和多个国家，我们今年的目标，是在这个中国人社区(群)，再增加500万欧元的销售业绩。

(除了将原有产品提供中文化服务以外，这家保险公司还采纳了微信公众号等方式，来向中国客户进行商业推广。)

忠诚保险公司董事罗杰利奥·亨利丘斯：因为我们有一个中国股东，我们和中国人群体的联系越来越紧密，我们现在也建立了这样一个新的部门——中国业务部,这个部门的主要职能是让我们的业务更具活力，这不仅仅是和中国公司之间，也是和中国社群之间。

(而这一切变化，始于2011年葡萄牙的经济结构调整。2011年5月，葡萄牙政府与国际货币基金组织、欧盟委员会和欧洲央行签订协议，实施规模为780亿元的经济援助计划，旨在使葡萄牙政府于2013年年底前将财政赤字控制在3%以下。)

复星集团海外保险投资部总经理李鸣：等于是你接受了我的援助，你要做一些改革的措施，来改善这个经济。那么当时就是他们有一些紧缩的政策，其中一个重要的，就是要私有化。

(为完成经济援助计划，葡萄牙政府承诺进行私有化改革，涉及17家公司，其中9家是100%的国有企业，包括葡萄牙航空公司，里斯本机场管理公司，葡萄牙邮政，葡萄牙铁路货运公司，葡萄牙广播电视公司，国家储蓄总行保险公司等等。)

（复星集团副总裁康岚）

复星集团副总裁康岚：对于这些保险公司来说，它需要更多的准备金，抵御未来的风险。这样的话，对这些公司来说，压力就很大，在资金方面的压力就很大了。这个主要也是当时的这么一个背景，有不少公司寻求，要么是股东想把这个保险公司卖掉，要么是保险公司需要有更多的注资，来帮他度过这个难关。

(在当时，忠诚保险是葡萄牙国有银行即葡萄牙储蓄信贷银行的全资子公司，也是葡萄牙当地最大的保险公司，其业务横跨寿险及非寿险，在葡萄牙拥有约30%的市场份额，并覆盖大多数主要个人产品。)

忠诚保险公司首席执行官乔治·库利伊尔：忠诚保险起源于1808年，是葡萄牙最古老的公司，也是世界上最古老的公司之一。我们比我们最具竞争力的对手多一倍的市场份额，忠诚保险在葡萄牙有不可动摇的领导者地位，在非洲、西班牙、法国、卢森堡和澳门都有业务。

(在众多参与收购竞标的企业中，只有两家进入了最后环节，一家是美国金融巨头阿波罗管理公司，另一家就是中国的复星集团。)

忠诚保险公司首席执行官乔治.库利伊尔：我们在竞标过程中发现了复星，但我们并不了解这个企业。我们却发现复星非常专业，敢于在像葡萄牙这样遥远的小国投资，即便这个国家还有财政方面的困难，即使其他方面不是那么有保障，他们也敢于在这样的大环境下前进。

(复星集团始于1992年，是创始人郭广昌、梁信军、汪群斌几人投资几万元成立的，经过二十多年发展已经成为全球一流的投资集团。而此次涉足海外投资金融保险领域，是一次全新的尝试。)

复星集团副总裁康岚：我们当时也是有一些标准的。比如说，葡萄牙这家保险公司，它在当地其实是排名第一的保险公司，而且另外我们觉得，我们中国和葡萄牙本身两国的关系，也一直都挺好的。所以这个也是我们当时考虑的一个因素吧。

(葡萄牙财政赤字占GDP的比例曾在金融危机时接近10%，而国际公认的“预警线”是3%。尽管近些年财政赤字率略有下降，然而，根据国际货币基金组织公布的最新数据显示，2015年，葡萄牙仍为6%，而深陷欧债危机的希腊是9%。在这些国家的投资仍存在较高风险。)

（复星集团海外保险投资部总经理李鸣）

复星集团海外保险投资部总经理李鸣：当时这个保险公司也是买了很多的投资的资产的一些资产，包括股票，包括债券，保险公司都是投这些，房地产。它有很大一部分债券是买了国债，就是葡萄牙的国债。一般来说，国债是比较安全的，但是也可能出现一种情况，国债由于赤字或者国家的经济状况，也有一些违约的风险。

(为了进行全面的风险评估，复星组成了财务、投资、法务以及人力资源团队，外加外部顾问近80人的尽调团来到葡萄牙。)

复星集团海外保险投资部总经理李鸣：但是我们做得比较深，我们去了不止一次，去了好几次。我们团队是驻扎在那边，为了把这个事情搞得更清楚，跟当地团队谈，跟政府要了解他的一些监管政策，还需要跟政府谈。

忠诚保险公司首席执行官乔治.库利伊尔：我们在公司里摆了成千上万的文件，在资料室里也放了成千上万的文件和数据，我们回答了800个问题。但我们也乐于这么做，因为我们回答的问题越多，投资方就越信任我们。

(经过两个多月专业的尽调，复星对该笔并购估值在10-12亿之间，而究竟是否要连同带有风险的板块一并收购，成了关键。事后据媒体报道，竞争对手美国阿波罗国际管理公司选择的就是拒绝收购风险板块业务。)

复星集团海外保险投资部总经理李鸣：一起收，还是只收一部分?我们都可以选择的，他们也把它拆分开来，你的方案都可以的。我们对葡萄牙的经济还是有信心的。因为这一部分主要是跟葡萄牙一些国债是有关系的，我们最后觉得这个风险可控，还是决定把它全部收下来。”

(2014年2月7日，中国复星国际有限公司在葡萄牙首都里斯本与葡萄牙储蓄信贷银行签署股权收购协议。5月19号,在中国国家主席习近平、葡萄牙总统卡瓦科.席尔瓦共同见证下，双方在北京签署项目交割的相关文件。这标志着复星以合计约10.38亿欧元收购忠诚保险公司正式完成。而拒绝收购风险板块的竞争对手美国投资基金阿波罗全球管理公司则正式出局。)

（忠诚保险公司首席执行官乔治·库利伊尔）

忠诚保险公司首席执行官乔治·库利伊尔：从本质上来说，收购忠诚保险，表明了复星集团对我们国家以及我们国家经济的信心，在我看来，这使它脱颖而出，帮助它走到最后并赢得竞标。

复星集团海外保险投资部总经理李鸣：我们复星是一个长期投资者，我们在标书里面说清楚了，我们不会是今天买、明天卖。很多公司是收购一家企业五六年以后，把它转手卖掉。我们复星的策略不是这样的，我们是一个长期策略。

(经过两年多的经营，忠诚保险公司从收购之初的1亿多利润，已经成长至2015年底的3亿利润，总资产也从130亿欧元增长至152亿欧元,总保费从36亿增长到2015年的41.85亿。)

葡中工商协会秘书长撒齐奥·阿尔夫斯：因此除了它可以获得声誉以外，我认为复星集团是在一个非常理想的时刻进行了价格合理的收购，是一次非常出色的收购，使得复星集团迈进了欧洲保险业市场，并且不仅仅拘泥于葡萄牙，而是整个欧洲。虽然只是市场上一个极小的份额，但是却是极具代表意义,而且复星已经由此获益了。

创业与投资

葡萄牙近年来经济严重衰退，国内失业率已高达12%，年轻人的失业率尤其严重。据葡萄牙国家统计局的公告指出，2015年第四季度葡萄牙25岁以下年轻人的失业率已达到32.8%。不久前两人所代表的团队参加了忠诚保险公司举办的创业大赛，并获得了前三名的好成绩。眼前的就是他们的项目导师，同时也是忠诚保险公司的营销总监。

埃克托感应公司联合创始人 杜瓦特·阿尔美达：我们是一个医用器械公司，旨在运用移动技术测量和分析用户在家庭环境中的睡眠质量,预防睡眠中出现呼吸中断之类的现象。

(杜瓦特大学读的是生物工程专业，去年毕业后开始创业，而和他一起创业的另外两名创始人也是才毕业的大学生。)

埃克托感应公司联合创始人杜瓦特·阿尔美达：现在葡萄牙年轻人的失业率确实和欧洲其他地区一样比较高，而且这一现象也已经持续很久了，至少八年。我还有一个朋友，曾经很长一段时间没有找到工作，只是因为建筑师在这里很难找到工作。不过幸运的是他现在找到工作了，但是薪水并不高，至少没有在其他欧洲国家挣得多。

(由于就业形势不乐观，葡萄牙很多大学生毕业后纷纷选择了创业。据媒体报道，2015年葡萄牙新诞生37698家创业公司，与2014年相比同比增长5.2%。近12个月以来，葡萄牙每倒闭1个公司都会有2.4个新公司出现。2015年葡萄牙倒闭公司数量达到15541家，与2014年同期相比增长3.6%。)

忠诚保险公司营销总监琼斯·弗雷塔斯：做这些项目的另一个动机，是想将其作为促进葡萄牙商业公司发展的又一途径。我们一直在寻找这样的数据，过去一年，葡萄牙的新工作岗位大部分都是由创业公司创造的，而这些公司三四年前都还未成立。这对葡萄牙经济，有着非常重要的影响。

(2014年，忠诚保险在复星集团的支持下举办了第一届创业大赛，旨在帮助葡萄牙年轻人实现创业梦想。)

（忠诚保险在葡萄牙举行创业大赛）

忠诚保险公司首席执行官乔治·库利伊尔：一般，在我那个时代，但结束大学学业，大家都会想“好，现在我要去为他人工作”。而如今，我们想的是，除了之前提过的关于传统的工作选择，我们还需创造条件或一个平台以帮助年轻一代们能够发挥其创业精神，并为其提供创业条件以进行其它类型的活动。

(此行杜瓦特希望可以与忠诚保险公司就未来的合作可能性进行咨询。)

埃克托感应公司联合创始人杜瓦特·阿尔美达：或许我现在可以来谈谈最近我们做的一些事，我们给MultiCare医疗团队部门做了推介，而我们的整体印象是，根据当场收到的即时反馈信息，进展应该说是相当顺利。

(在举办创业大赛时，针对复星集团以及忠诚保险的特点，参赛项目以医疗健康领域为主要方向。)

忠诚保险公司首席执行官乔治·库利伊尔：也正因如此，“Protechting”项目不随意支持一个项目。支持的项目必须关系到我们的业务，主要有健康、救助、远程信息处理。这些项目我们能从中获益并且会在未来得到发展推进。“Protechting”项目仅仅是一个开始。它是一个由复星和忠诚保险协同推进的计划。因为，这计划对复星也极具意义。

埃克托感应公司联合创始人杜瓦特·阿尔美达：我们已经和他们进行了合作，我们和一个医疗健康小组进行合作，会有一些临床的研究。来找到更有效的解决问题的方法，医生也提供了一些非常有趣的现象，目前合作一切顺利。医生都非常专业，提出了很多有价值的建议，希望最终能够出现实际应用于医院的产品。

埃克托感应公司联合创始人杜瓦特·阿尔美达：我现在要说的，是我们需要学着回到起点。以往的经验起不到作用了，现在一切事物的发展都非常迅速，经验有时是不可靠的。但我们还是要试着不断学习。因为我们知道中国的重要性，而且中国的投资热情要比欧洲高很多，非常有吸引力。这里也有非常巨大的市场，但是我们还没有尝试这一方面。因为我们对中国的了解还不够多，包括一些具体的运作情况。

(6月18号，复星集团主办的全球创新创业大赛在一所礼堂里正式开始。)

（复星集团执行董事、总裁 汪群斌）

复星集团执行董事、总裁 汪群斌：我们的“保险+投资”，都是在全球视野里去发现，有很多的一些蓝海，很多的一些差异化的机会，很多的一些令人兴奋得机会。包括现在我们也觉得，创新创业，对我们来讲是令人兴奋的。

(这次创新大赛是复星集团主办的全球领域内的比赛，吸引了来自医疗健康领域的近千个项目踊跃报名，最终筛选出十三支海内外企业进入决赛。从葡萄牙来的这两支创业团队也作为特邀参赛队伍参加到比赛当中。)

艾克托感应公司联合创始人巴特·梵彼：比赛我们仍然在准备阶段，因为在产品发布之后，我们准备在今年发布新品。我们寻求投资以拓展欧洲市场。正如大家看到的，我们在中国市场也雄心勃勃。尽管这个应用还在起步阶段，我们觉得市场潜力巨大，因为在这一领域正在不断发展壮大。

我们被收取了一定的费用，另外产品销售必须通过传统的分销商，但是我们所希望的，是这个医疗设备能让大多数人买到。这次比赛若能获得第一名，将有机会获得复星千万级别的投资，这对于所有参赛队伍来说，无疑是巨大的吸引力。

（艾克托感应公司联合创始人巴特·梵彼）

我们为什么会想来到中国，有三个原因，我们会来开拓中国市场：首先，当然是中国市场很大，比欧洲-我们正活跃其中的市场要大得多。其次，我们正在研究的这个将会在中国成为一种更加普遍的产品。最后，我们相信如果我们想要在全球市场有竞争力，我们也必须在中国有竞争力。

(比赛最终结果出炉，冠军分别是来自美国的基因监测项目以及来自武汉的生物人工肝项目。而葡萄牙两支参赛团队获得了优胜奖的鼓励。)

葡中工商协会秘书长撒齐奥·阿尔夫斯：西方世界还不习惯成为投资对象，或者说不习惯自己的资产、自己的品牌、自己的服务体系掌握在外国人手里。不是吗?西方人已经习惯了，这么多年来，一直都是以主人的姿态存在，不是吗?可以任意差遣，但是现在要习惯，自己不是主人了。我认为随着时间的推移，这种固有的心态会被瓦解。

再并购

在复星并购葡萄牙保险公司的半年后，当地的一个项目再次成为了复星集团的并购目标。

健康之光医疗集团首席执行官伊莎贝尔·凡安兹：我们是里斯本的光明医院。这是一个新建项目。实际这个医院已经成立了有十年了，2006年建造。医院每年有大约一亿五千万欧元的收益，使之成为葡萄牙最重要的盈利医院。到目前为止也是葡萄牙最大的医院，我们可以吸引全国最好的医生和护士来到这里，让我们经营的也越来越好。

(健康之光是葡萄牙领先的私立医院集团之一，旗下设有里斯本最大的私立医院-光明医院，另外还拥有7家医院、7家诊所和2家养老机构，并托管1家公立医院。资料显示，截止2015年底，营业收入达4.24亿欧元，税息折旧及摊销前利润为6070万欧元。)

（里斯本光明医院）

光明医院外科医生保罗·洛克特：医院这一区域拥有八个手术室，在设备方面，我们拥有葡萄牙境内最顶尖的设备，除了2010年购置的机器人，个人认为需要与新设备进行整合调试，我们还拥有非常先进的手术设备。在规模方面，正如我所说的，我们拥有八个手术室，日常手术将近60次，除了日常手术，还有其他一些特殊的手术。

(葡萄牙忠诚保险公司在被复星集团并购之前，就早已对这家医院产生了兴趣，然而苦于资金偿付能力及并购经验等限制，迟迟未实行并购计划。)

忠诚保险公司首席执行官乔治·库利伊尔：健康之光本身就是一个很好的投资。因为私人保健是一个正在兴起的领域，在葡萄牙和其他国家都发展得很好。此外，它还是一个产业，丰富了我们的经济系统。我们卖医疗保险，我们能进行医疗融资，同时我们还提供保险服务，因此我们能很好地让二者相辅相成。

(在被复星并购的六个月后，忠诚保险向股东复星集团提议收购健康之光，投资额为5亿欧元。)

复星集团副总裁康岚：那么对它来说，它要去投这么一家公司，投完以后，其实对它的偿付能力，对它的资本金是有消耗的，是有影响的。那么这个时候，它就需要一个很强有力的股东，当它在它的偿付能力不足的时候，或者在资本金有需求的时候，那我们是要注资的。所以这一方面，也就是说我们在资本金方面，在专业性方面，其实都给予了它很大的支持。

(忠诚保险公司此前并没有太多并购的经验，而复星作为投资集团，则有着丰富的并购经验，尤其是在医疗健康领域。)

(图片来源于节目截图)

复星集团副总裁康岚：所以当时我们作为投资的项目小组，既有熟悉当地的这些市场、当地的法律财务情况的人，这个主要是Fidelidade那边出的，也有我们这边，从我们大健康这个板块，有专门做过医生的，了解医院的运营、医疗机构的管理的人员，大家成为一个共同的项目小组，一起去做进调，去做谈判。

忠诚保险公司首席执行官 乔治·库利伊尔：复星在卫生领域的所有团队，与我们葡萄牙的团队结合甚密，我们曾并肩作战，就在我的办公室，就在这旁边，来评估这一机会，来获得一个好的结果。

(最终在连续两次提高收购报价之后，忠诚保险公司最终击败全球500强企业-美国联合健康，以每股5.01欧元、总计4.6亿欧元的报价，成功收购该医疗集团。)

忠诚保险公司首席执行官乔治·库利伊尔：如果没有私有化，这一切都是不可能发生的。以前我们能力有限，没有股东们的支持，不可能进行新的投资。现在这一切成为可能，都是因为有复星的支持。

(如今这家医院正在进行新的大楼建设，预计在两年半时间里将医院整体扩大两倍，届时将成为欧洲最大的营利医院。)

健康之光医疗集团社戏执行官伊莎贝尔·凡安兹：我们是一个多文化、对外程度高、全球化程度高的国家，因此面对中国的投资，我们很乐观，也很满意。他们甚至认为我们是拓展到非洲、巴西及欧洲内部的一个平台，因此，这是一次在葡萄牙很受欢迎的投资。

（葡中工商协会秘书长 撒齐奥·阿尔夫斯）

葡中工商协会秘书长 撒齐奥·阿尔夫斯：复星集团与忠诚保险和健康之光集团一同，知道如何更好地利用葡萄牙提供的机会，利用现有的管理体系。

(除此以外，复星还帮助忠诚保险完成收购葡萄牙国家能源网公司3.97%的国有股份以及投资德国时尚生活品牌汤姆.泰勒23.16%的股权等项目。)

忠诚保险公司首席执行官乔治·库利伊尔：我可以说，在五年之后，忠诚保险可能将不再是一个传统的保险公司。传统的保险公司为损失赔偿，而未来的忠诚保险将为其客户的福利和便利提供解决方式。复星在很多领域都给我们带来了发展性的视角和眼光，如投资、收购和业务等领域。因此，复星使得我们的视角远比以前开阔。

(收购当地龙头企业，并开始进行全产业链收购，新的策略也让企业之间的协同最大化，也让投资能更持久。)

复星集团副总裁康岚：我们在葡萄牙的投资，你投了保险，然后你看到了医疗的机会，对吧。你还可以进一步看到其他的机会。那这些机会点，不是我坐在上海能看到的，也不是我在上海的团队到处出差就能碰上的。那很大程度上，还是因为我们在海外已经有的被投的公司以及当地的人才，他能够帮我们获取的更多的信息，更多的资源。

(从2012年开始，复星开展“产业+保险+投资”的业务模式，利用保险业务提供的大量现金流输送源源不断的投资资本。如今在复星的协助下，忠诚保险公司还参与到国外两家保险公司的收购案中。)

复星集团副总裁康岚：我们做保险，要做出我们说的“保险+”，保险“+”什么呢?刚才说了“保险+投资”，这个是复星的优势，和保险公司优势的一个有机结合。第二个，我们说“保险+全球化”，这个也很重要，对葡萄牙保险公司也是一样的，葡萄牙它要再发展，它在葡萄牙已经是NO.1了，它要再发展，它肯定要走出去。那这个时候我们的并购能力和它的这种走出去的管理能力，就可以有效地结合。

主持人郑浩：无论是为了在全球进行资产的多元化配置，还是为了弥补产业链条上的核心空缺，企业内在发展需求是中国企业海外并购活跃的主要原因。同时也有业内人士认为，中国国内深化经济结构调整，再加上近期人民币的持续贬值，预计今后一段时间，中企海外并购步伐还将进一步加快。感谢您收看本期的《龙行天下》，下周同一时间我们再会。