福森药业(01652)：你应该加到股票池的一颗“金蛋”

港股俨然已进入了新股潮。智通财经APP观察到，上半年港交所依靠101只新股位居全球“新股上市数量”榜首。而下半年刚过去3天，便又将有34只新股欲在7月份行“挂牌之礼”。市场可谓繁荣之际。

当然，新股繁荣背后往往是“地雷”与“金蛋”相伴，稍有不慎，满盘皆输。所以，这就需要投资者们瞪大双眼，甄选出自己心中的潜力票了。而经智通财经APP多维度对比看来，6月28日启动了招股，将于7月11日正式挂牌的福森药业（01652）明显就是“金蛋”代表。

因为身处健康朝阳产业，福森药业在“双黄连感冒药领域的地位”、“财务造血能力”、“基石战略投资伙伴”等方面的表现，不仅甩同类企业几个档次，而且还优于其他其多只新股。毕竟，招股书早就向你告知了真相。

双黄连感冒药领先地位不可撼动

理想的投资者都明白，选股最好多选市场前景大的龙头股，尤其是打新股。因为只有龙头股才能产生“蝴蝶效应”，才能真正让你荷包满满。

拿常见的感冒市场来说，感冒类药物主要有化药、中成药之分，但因为化药一般都含有麻黄生物碱，具有麻醉作用，易对人的大脑产生伤害，所以国家在政策上，明确对含有麻黄生物碱的复方制剂实施严格的销售限制。也正是这方面的原因，越来越多的医生、个人开始选择更安全、有效的中成药，令后者市场急速扩容。

数据显示，中成药市场为整个中国感冒药市场的最大分部，按批发价值计，估计2017年占整个中国感冒药市场约68.5%。并且，此类中成药市场由2012年的人民币142亿元（单位下同）增长至2017年的237亿元，复合年增长率为10.8%，超越整个中国感冒药市场的增长。预计未来五年，其复合年增长率为10.1%。

而感冒中成药市占率最高的药物——双黄连口服液，按2017年的批发价值计，能达到约4.6%。其市场规模由2012年的10亿元增长至2017年的10.84亿元。

感冒中成药市场得到前所未有的爆发，也让以研发、生产和销售多种感觉发热、心血管疾病、贫血的中成药及西药产品的福森药业获得了壮大的机会。

智通财经APP查看到福森药业公司招股书，该公司是2017年双黄连类感冒药的领先品牌，市场份额为8.2%。根据同一资料来源，2017年按收益计算，该公司为最大的双黄连类感冒药制造商及第八大感冒类中成药制造商，市场份额分别为33.3%及2.9%，其中，更是河南感冒类中成药市场的最大市场业者，市场占有率高达34.6%。

如此高的市占率意味这什么？要知道，感冒中成药市场排名的第一的广药集团也仅比福森药业高2.5个百分点，彼此的竞争差距并不大。换句话说，福森药业的行业领先地位是异常稳固的，港股也仅此一家。

财务造血能力早已超越A股上市要求

既然贵为感冒中成药市场龙头股，福森药业财务造血能力自然不在话下。

智通财经APP从招股书中了解到，该公司综合收益由2015年的3.68亿元增加19.9%至2016年的4.42亿元，到2017年，其收益进一步增加2.4%至4.52亿元。2015年、2016年及2017年利润分别为4604万元、9620万元及9705万元。从招股书看，公司2018年第一季度收入同比增长33.6%，在市场需求带动下双黄连产品的销量和价格均同比增长。

而毛利由2015年的1.73亿元增加28.2%至2016年的2.22亿元，后增加13.4%至2017年的2.51亿元。毛利率直接从2015年的47.0%增加到了2017年的55.7%。

就单论收入增长水平，该公司完全有直接在A股上市的实力。按A股上市财务要求，满足当前3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元，或年度营业收入累计超过3亿元便可，而福森药业2015年的营收便可以满足这一条件。

当然，财务增速能保持较好水平，还是倚重于旗下主营业务，比如双黄连感冒药。由于金银花是双黄连药物最主要的原材料，而该公司所处全国金银花第三大生产地河南淅川县，依靠优质、足额的原材料供应，让这块业务2015年、2016年及2017年，赚取了福森药业收益的79.6%、81.6%以及77.4%。

其中，双黄连口服液2015年、2016年及2017年的分部收益为6741万元、1.19亿元以1.28亿元；双黄连注射液因中药注射剂问题有些起伏，分别为5998万元、5138万元、5894万元。但按注射剂行业发展趋势，整体处于稳定状态。

除了双黄连口服液，福森药业也加速在心脑血管、糖尿病等慢性病及妇科领域布局，如主治脑供血不足的盐酸氟桂利嗪已占据行业前三的市场份额；主治贫血的复方硫酸亚铁颗粒占据市场统治地位。

当然，能从中成药领域跨越到化药领域，这就不得不提及该公司近年来对研发的重视。招股书显示，2015年、2016年以及2017年9月，该公司研发经费占销售收入的比例分别为0.06%、0.11%、0.67%；研发员工人数占总人数的比例2%。

另外，福森药业还大甩同类企业几条街的实力，即渠道网络。智通财经APP了解到，截至2017年，该公司拥有广泛的全国销售及分销网络，网络由1647家经销商及169名直销客户组成，合作关系多为中长期型关系，并且均由驻于总部及17个城市的257名销售代表监察，2015年、2016年及2017年，向经销商的销售于各年占收益的97.0%、95.9%及96.2%。

目前已覆盖到了全国31个省份、自治区及直辖市中的30个，基本全是中国最发达的经济圈。从布局思路上，福森药业较类似于目前估值以高达22倍的中国中药（00570）。从中国中药业务地域分布中可以看到，2017年，其主要收入（78.8%）来源集中在华东、华南、华中、华北这四大区域。某种层面上，福森药业的渠道是直接可以PK大型医药公司的。

基石战略投资伙伴实力强劲

与此同时，福森药业的股东们也不容小觑。

招股书表明，目前公司主要由Full Bliss、Rayford及致凯等股东持有。其中Full Bliss由福森药业“传奇人物”曹长城全资拥有，也就是说，是公司的第一大股东。

简单梳理下发行后的股本结构，Rayford为Vistra Trus他的全资附属公司，Vistra Trust为福森信托的受托人。Rayford的全部股权组成福森信托项下的信托基金，由受托人以信托方式持有，并且是该公司47名员工共同享有的，只不过投票权仍归曹长城。

股权结构趋于稳定，另外最大的看点则是华润医药（03320）基金。

2017年12月，华润医药基金以9000万元入股福森药业获得10%股权比例，上市后华润医药基金股比为7.5%。作为一家医药巨无霸，华润基金甘愿作为基石战略投资者，的确体现出福森药业的实力。而受益于华润医药全国首屈一指的医药分销业务，未来完全有望与公司现有的渠道嫁接，利好其整体业绩。

此外，2018年，福森药业又与华润医药商业集团、A股的九州通医药集团签订了策略性框架协议，加强彼此的业务合作。熟知九州通的投资者都应该知道，该公司可是除传统三大分销巨头后的有一家医药分销商。简单来说，有战略大佬扶持，何愁经销商不给力？

终上所述，结合福森药业“双黄连感冒药领域龙头地位”、“强悍的财务造血能力”以及“强劲的基石战略投资伙伴”等多重优势，该公司注定将成为新股市场的一颗“金蛋”。（田宇轩/文）