新股前瞻|美国未盈利医药公司AOBiome的上市算盘：港股“人傻钱多”？

世界杯还未结束，A、H投资者们已先凉了半截。智通财经APP观察到，近半个月，恒指悄然跌掉超过10个点了，上证指数也没好到哪里去，跌幅约10.55%，可谓“难兄难弟，一家亲”。

更可怕的，期内，两市的生物医药板块均领衔低跌幅榜，H股约22个点，交易额为208.4亿港元；A股近8个点，涉及金额达到660.7亿元人民币。

行情来源：富途证券

行情不明朗，但并未影响港股生物医药公司上市热潮。智通财经APP了解，7月3日，专注于炎症、中枢神经系统紊乱疾病及其他全身性疾病治疗的研发的美国生物医药公司——AOBiome也向港股递交了上市申请书。

顺理成章，该公司也将成为新版《主板上市规则》发布后的第6家未盈利“赴港上市”的生物医药公司。

微生物组的意义不仅仅在医学

微生物组逐渐被人们所接受，还得从奥巴马说起。2016年5月13日，美国OSTP与联邦机构、私营基金管理机构一同宣布启动“国家微生物组计划”，这是奥巴马政府继脑计划、精准医学、抗癌“登月”之后推出的又一个重大国家科研计划。

实际上，2015年5月份，美国白宫科技政策办公室发布公告称，对微生物群落或“微生物组”基本问题的研究，将有助于推动基础研究迈向广泛领域的实际应用，包括环境治理、粮食生产、营养与医学研究等。

美国白宫如此重视，甚至在一定程度上将其对等于“精准医疗”，可想而知，微生物组的意义非凡。那究竟什么叫微生物组？

智通财经APP了解，其实就指一个特定环境中的微生物群，它们生活在一定环境空间，相互影响并彼此平衡，从而形成了相对稳定的生态环境。微生物不仅能保持生态系统的健康功能，并且影响人类健康、气候变化、粮食安全等，部分功能性微生物还与人类的慢性疾病相关，如肥胖、糖尿病、哮喘等。它们在农业生产力、生物燃料的生产以及食品加工等领域也发挥重要作用。

事实上，在人类曲折的历史上，微生物也引发了造成大量死亡的流行性疾病，如黑死病、流感、疟疾等。虽然很多微生物是人类的致病原，但我们也应看到，它们也可产生像青霉素这样的抗生素。随着科技的发展以及知识的更新，人们逐步利用微生物来生产疫苗、抗生素等，帮助人们战胜传染病。

肠道微生物是近些年的研究热点，它们寄生在人类肠道中，数量是我们自身细胞的数倍。虽然人类很久以前就已了解到肠道微生物跟人类的关系密切，但直至近些年来，研究者才揭示肠道微生物在人类健康和疾病中起到重要作用。通过与我们的大脑的关联，肠道菌群既可控制人类的情绪，还影响我们对食物的喜好。在人体免疫系统方面，研究者发现它们在免疫发展的过程中起到重要作用。微生物还与人体呼吸性疾病、衰老以及癌症关系密切。在药物使用方面，研究者也在关注肠道微生物与抗生素、免疫治疗的关系。

简单来说，微生物组既能影响到我们日常生活，也与我们健康相关。

业务侧重皮肤领域

尽管肠道微生物是近些年的研究热点，但在2013年成立于马萨诸塞州剑桥的AOBiome似乎并未完全向这一领域扩张，而更多的是集中在皮肤领域。

因为，该公司发现由现代环境对人体生理机能的不利影响所带来的疾病的重要治疗途经，人体依赖于千百年来与人类共同进化的多种微生物、化学物质组成的体系及生化途径，其对人类健康着至关重要的作用。当该等微生物失衡或失调时，人体将更容易罹患疾病。所以，他们相信恢复细菌与人类之间的共生关系将对人类健康产生深远的影响。

话虽如此，但其实AOBiome的起家更度向是一个“化妆品”公司。毕竟，该公司销售的主要产品是AO+喷雾，只不过成分中含有氨氧化细菌，可以将汗液中的刺激性成分转化为对皮肤有益的成分。

而发展至当前，智通财经APP查看到，目前，该公司在再进行六项寻常痤疮或痤疮、特应性皮炎或湿疹、红斑痤疮、过敏性鼻炎、偏头痛及高血压等方面的临床项目及多项临床前项目（包括针对肺部及胃肠紊乱疾病的项目）。

其中，已经完成了痤疮二期临床试验，达成了该公司的基本终点，并预计将于2019年上半年开始招募患者进行该适应症的三期临床研究。而其他五个临床项目均处于二期开发阶段。截至最后可行日期，已招募654名患者参加七项随机双盲安慰剂对照临床试验，以评估氨氧化菌的外部及鼻内给药途径，其治疗持续时间为2至12周不等。

而按市场报告，2017年，AOBiome六种初始目标适应症处方药的全球市场规模合计达655亿美元，预计2030年将增至850亿美元。

大幅度亏损靠融资过活

在研产品市场潜力不俗，但AOBiome可谓年年巨亏。

智通财经APP了解到，截至2017年底，该公司年度收益为259.5万美元，同比增长35%；年度亏损及全面收益总额扩大86%至1169万美元。而累计亏损达到2900万美元。

当然，亏损主要是因研发的大量投入和运营成本的增加。如该公司的临床项目研发费用从2016年的500万美元增加62.9%至2017年的810万美元。

具体来说，截至2016年及2017年底，该公司的研发费用分别占总营运开支的46.1%及51.8%。截至2016年及2017年底，临床试验支出分别占研发费用的56.8%及55.5%。截至2016年及2017年底，员工成本分别占研发费用的20.7%及21.1%。

一大摊全需要资金支出，在无产品的情况能赚钱才怪。

同样，这样一家巨亏的公司，怎么能活到上市？这就不得不提融资了。2017年1月时，市场就传出AOBiome获得3000万美元C轮融资的消息。而当时给其投钱的是出自华大基因前员工王俊建立的健康大数据平台——碳云智能(iCarbonX)。

要知道，给AOBiome投钱时，碳云智能距拿到中源协和、腾讯（00700）及天府集团超1亿美元的融资不到10个月。拿投资人的钱去投另一家公司，这样的举动的确需要勇气。更让人意外的是，碳云智能创始人现已是AOBiome董事长。

到2018年5月30日，AOBiome又以现金代价4900万美元发行647.463万股C-3系列优先股，每股价格为7.568美元。同日，可换股票据以每股6.811美元转换为30.5082万股C-3系列优先股。粗略计算，这一轮，该公司又获得了5100多万美元的融资。真可谓“生钱有道”。

在越来越未盈利的生物医药公司奔赴港股“淘金”之际，很明显赌的是“潜力”与“成功率”，而结合AOBiome6个产品在全球有700亿美元市场的故事来看，威力的确不容小觑。不过，投资者也应该知道，美股目前也有未盈利企业上市的先例，可AOBiome却没敢向其递交申请书，或许事情并不简单。（田宇轩/文）