中金：降华晨(01114) 目标价至12.5元 评级“中性”

智通财经APP获悉，中金报告指出，宝马集团与华晨(01114) 于本周二(10日)签署长期发展框架协议，推动合资公司华晨宝马的产能扩张。

该行称，随着中国汽车市场的持续开发，股权结构的改变将促进宝马形成长期合作承诺。中国政府已宣布从2023年起取消外国车企的持股上限。考虑到宝马和华晨正在就长期合作框架进行沟通，该行认为，宝马很可能要求获得更有利的股权结构。

另外，进口关税下调导致入门级和中档豪华车品牌受压，尤其是25万至45万元价格的车型。今年次季，宝马5系、奔驰GLC等几款主流豪华车型的折扣有所扩大，而进口雷克萨斯ES降价后，需求维持强劲。但豪华车在国内市场的售价仍然较高，该行预计，进口汽车价格下调、供给增加，将率先带动低端豪华车价格向下。

该行表示，随着中国继续开放汽车市场，预计合资企业的投资收入可能逐渐下降，估值存在下调的可能，该行将其目标价降36%至12.5元，评级“中性”。