见证石油工业百年风云 详解埃克森美孚发展史

本文来自光大证券研报，作者为裘孝锋、傅锴铭。

光大证券发表研报称，埃克森美孚由洛克菲勒的标准石油公司发展而来，见证了石油工业的百年风云。它既是世界上第一家垄断企业，又是目前全球最大的非政府石油天然气生产商和最成功的化工企业之一，它的历史值得我们挖掘。回顾埃克森美孚的发展历程，我们可以看到如下几点经验：

大力投资上游，不断掌握具有高回报的上游资产。埃克森美孚公司的前身——新泽西标准石油公司和纽约标准石油公司分别于19世纪80年代和20世纪20年代开始实行上下游一体化的战略。两家公司通过不断收购原油生产企业和产油地产，以及在世界各地开展勘探开采活动，获得了巨大的可采储量。2008年金融危机爆发，许多石油公司削减了上游投资，但埃克森美孚坚持扩大投资，同时，公司抓住油价下跌的机会，于2009年底收购了美国最大的页岩气生产商XTO公司，成功打入非常规油气领域，并成为了美国最大的天然气生产商。

卓越的战略管理——以低成本、高效益为核心，坚持长期性和灵活性并重的战略设计。早在洛克菲勒时期，公司就开始研究经营环境、制定长期发展战略。此后，公司以低成本、高效益为核心，在每一个阶段、每一个业务板块都设定了明确的长期发展规划。更难得的是，公司会跳出行业周期波动，坚持执行长期战略。2014年，LNG主要消费国需求减少，市场供应严重过剩，业界对LNG态度从乐观转向悲观，但埃克森美孚坚定地推行LNG发展战略，不仅开始了在巴布亚新几内亚的PNGLNG项目，还收购了InterOil公司及其天然气资产。同时，在短期，公司也会根据对市场环境的研究，灵活做出调整，如在2014年国际油价大幅下跌之前，公司提前一两年就开始减少上游勘探支出，加大下游和化工板块的投入，从而保持了良好的经营业绩。

重视研发，构建科学的研发体系。19世纪80年代，公司建立了世界上第一家石油技术研究机构，标志着科研被正式纳入经营活动。目前，公司形成了实力强大、产学研紧密结合的研发体系。该体系由3个层次构成：第一层是战略研究中心，负责具有前瞻性的基础研究；第二层由多家专门的研究公司组成，上游有上游研究公司，下游有埃克森研究与工程公司，化工有贝敦技术和工程中心等，主要关注应用型技术研究；第三层是业务公司的研究机构，着重技术的商业化和提供技术服务。三个层次紧密联系，使得强大的研发和商业化能力成为埃克森美孚保持世界领先地位的有力武器。

本研报全文请见附件PDF。